禾川科技 688320

(一)主营业务深耕与行业布局2025年,公司实现营业收入101,729.31万元,同比增长25.49%,主要得益于公司市场战略调整,持续深化拓展下游细分行业,有效提升细分市场份额,驱动营收规模增长。

实现归属于母公司股东的净利润-13,004.40万元,同比减亏21.23%,亏损幅度有所收窄,但未达预期,主要原因如下:(1)报告期内,公司毛利率为22.22%,同比下降3.96个百分点,主要受前期营收短期下行、经营修复的阶段性压力,叠加行业市场竞争加剧,公司为稳固并拓展市场份额,适度优化定价策略,导致整体毛利率有所承压;(2)报告期内,公司销售、管理、研发三项费用总计33,056.77万元,同比下降3.42%;2025年,公司新增股份支付费用2,593.57万元,剔除股份支付费用,三项费用同比减少3,763.31万元,降幅11.00%,公司降本增效措施取得一定成效;(3)报告期内,公司信用减值损失、资产减值损失两项减值合计8,090.30万元,同比增加1,305.20万元,占公司归母净利润的比例为62.21%;其中,信用减值损失主要系光伏行业大客户往期应收账款回款进度不及预期,致使应收账款账龄延长,信用减值计提比例相应提升所致;资产减值损失主要系下游光伏行业变化导致公司以前年度备货的光伏行业产品滞销以及以前年度为应对市场芯片供应紧张而对主芯片进行战略备货,后因产品迭代,备货芯片消耗缓慢造成的存货减值所致。

总体而言,公司经营呈现“营收增长、亏损收窄”的良好态势,战略调整成效逐步显现。

2025年,公司聚焦工业自动化主航道,坚持技术自主、产品领先、场景深耕的核心战略,面对下游行业周期波动与市场竞争,主动调整业务结构,强化核心技术研发与行业解决方案落地,公司下游行业结构持续优化,在巩固光伏、锂电、3C、激光、包装、智慧纺织、智能机床、机器人、物流等9大优势行业基础上,并成功拓展电子电工、电液与注塑、显示与半导体、流体空压、建材家居、过程控制等领域,有效降低单一行业波动对公司业绩的影响,整体经营韧性及可持续发展能力进一步提升。

(二)研发创新与产品竞争力打造2025年,公司坚持技术自主、产品领先战略,持续高强度研发投入,全年研发费用13,359.67万元,占营业收入比例达13.13%。

全年新增授权知识产权30项,累计知识产权总量达455项,涵盖71项发明专利、119项实用新型专利、103项外观设计专利、152项软件著作权、10项集成电路布图设计专有权,形成完善的技术壁垒与创新储备。

报告期内,公司凭借核心技术创新实力,荣获CMCD2025年度运动控制领域创新产品奖,产品竞争力与行业地位持续提升。

公司核心产品迭代加速,SV730系列伺服、E630高性能矢量变频器、M/Q系列控制器、V300系列HMI等重磅产品相继发布,性能与场景适配能力显著提升;人形机器人领域多点突破,“青龙lite”、“YOLO02”人形机器人及Hu-MCS摆线关节、Hu-MLF五指灵巧手、系列电机与传动部件集中亮相,底层驱动与核心部件自主化水平处于行业前列。

1、控制器产品方面:报告期内,公司推出多款新型控制器,落地PN从站、ECAT环网冗余两大核心方案,性能较上一代大幅提升,存储与通信能力增强,运控功能强劲,适配自动化产线、设备控制等多场景需求;IPC集成运控、视觉、边缘计算及双系统,满足复杂现场一体化控制;并同步完成软件迭代升级,优化控制器在线变更、总线适配、系统监控、工程对比等功能,全面提升开发易用性与设备兼容性。

2、伺服系统方面:报告期内,公司坚持“技术驱动、深耕行业、替代进口”的核心战略,通过技术创新与方案整合,多款产品取得关键突破,在光伏、锂电、激光、半导体等高端制造领域实现了大规模批量应用,有力支撑了公司整体营收增长与品牌价值提升。

报告期内,公司推出交流伺服系统旗舰产品——SV730W系列多轴一体交流伺服驱动器,该系列产品实现了单芯片控制核心的完全自主研发,从根本上解决了传统多轴方案中电柜体积大、集成度低、信号干扰大、电源规格不统一、多轴协同等长期痛点,获得市场广泛认可。

SV730W系列的功能安全国际认证正按计划顺利推进,为全面进军海外高端市场奠定基础。

同时,公司还成功推出SV-D5mini微型低压伺服系列,成功切入医疗、半导体、3C电子等对空间与精度有极致要求的行业,有力助推客户设备的小型化与精密化升级;推出步进产品系列,为客户提供完整的禾川科技电柜解决方案。

此外,公司推出新款X7系列产品,功率范围涵盖11~30kw,具有2.5倍过载、IP54防护、低温升、低噪音等特点;变频器推出E605简易型变频器,体积小巧,简单易用。

3、人形机器人本体及核心零部件方面:2025年,公司持续迭代更新产品线,与人形机器人(上海)有限公司合作研发“青龙lite”,公司自研本体“YOLO02”完成迭代升级,并推出三大高性能硬核产品线——涵盖第3代高性能无框电机、第3代旋转关节执行器(包括行星关节系列、轻量化谐波关节系列以及摆线关节系列),以及灵巧手专用的大推力线性关节与行星滚柱直线关节等全系列人形硬件产品,相关产品已获得市场应用。

(三)公司战略实施与规划2025年,公司紧扣工业自动化国产替代与智能制造升级趋势,扎实推进“主业深耕、新兴布局、运营提效、全球拓展”四大战略方向,经营规模稳步回升,产品竞争力、组织效率与市场覆盖能力持续提升,为2026年高质量增长与扭亏奠定坚实基础。

报告期内,公司聚焦通用自动化主业,持续完善伺服、PLC、变频器、控制系统等核心产品矩阵,SV730系列伺服、E630高性能矢量变频器、M/Q系列控制器等重磅产品相继发布,产品谱系进一步完善,行业细分领域系统解决方案不断落地,行业应用场景不断丰富;积极布局机器人本体与核心零部件组件,与头部厂商开展协同验证;全面推进数字化管理与生产优化,内部运营效率稳步改善;加快海外市场拓展与本地化布局,先后亮相德国SPS、日本机器人展、印度自动化展等国际顶级展会,品牌国际影响力稳步提升,为海外市场规模化突破做好前期布局。

(四)人才队伍建设与股权激励2025年,公司持续完善人才梯队建设与长效激励机制,为战略落地提供坚实的组织保障。

截至报告期末,公司研发人员达363人,占员工总数的22.26%,研发团队专业化、年轻化水平持续提升,为公司技术创新注入源源不断的活力。

在校招人才培养方面,“游龙六期”应届生培养计划顺利实施,通过系统化轮岗、导师带教与项目历练,为公司储备了一批懂业务、有潜力的新生力量。

与此同时,公司高度重视核心团队与股东利益的深度绑定,2025年向118名中高层管理人员、核心技术骨干及业务精英授予260.2292万股限制性股票,以“净利润+营收增长率”双核心指标作为解锁条件,构建起目标一致、责任共担、利益共享的激励约束机制。

此举有效激发了关键岗位人员的积极性与创造力,增强了组织的凝聚力与战斗力,中长期激励机制得到进一步完善。

(五)公司治理与投资者回报2025年,公司严格按照监管要求规范运作,持续提升信息披露质量,全年未发生信息披露违规事项;通过业绩说明会、上证e互动、投资者热线、券商策略会等多渠道与投资者保持高效沟通,充分传递公司投资价值;持续强化“关键少数”履职管理,组织董监高及核心管理层参加合规与专业培训,稳步提升公司治理水平;根据法律法规及监管政策,不断完善公司组织架构,提升公司治理水平。

公司始终以投资者回报为中心,持续提升产品竞争力,优化内部组织结构,提升运营效率,完善全国渠道布局,降本增效,努力提升公司业绩,以期早日实现扭亏为盈,回馈投资者。

(一)行业格局和趋势工业自动化行业的技术水平及特点与制造业的需求紧密相关,其新技术、新产业、新业态、新模式主要体现在制造业的转变上。

智能制造是全球制造业发展的新方向,智能制造设备是智能制造的基础,而工业自动化控制产品是智能制造装备的核心组成,是实现智能制造的前提。

公司所属的工业自动化行业,以及公司核心产品伺服系统和PLC所处行业的发展情况及未来发展趋势如下:(1)工业自动化行业的发展情况与未来发展趋势1)新技术的引入将成为行业增长的新引擎伴随着第四次工业革命的浪潮,当前全球制造业正在经历数字化、网络化、智能化的转变,而大数据、人工智能、5G、视觉识别等技术的引入融合将深刻改变自动化行业及其服务的企业,成为增长新引擎。

如未来新技术和自动化控制相融合,将使得工厂的生产力水平达到一个全新的高度。

新技术的根基是制造业的数字化,高度数字化和基于大数据分析的制造业企业将改变资源分配、生产加工、物料处理及人力管理等方面的业务逻辑,未来,高度自动化的端到端一体化生产,将为企业带来更大回报,人工智能技术的兴起则将实现制造业的深度智能化,未来的工厂将利用人工智能支持自动化流程和机械,通过智能决策应对不熟悉或者预期之外的情况。

2)智能化将成为工业自动化行业的发展主流中国制造在智能制造的大方向引领下,正在从传统的自动化制造,向数字化与智能化制造方式转型。

《中国制造2025》作为全面提升中国制造业发展质量和水平的重大战略部署,第一阶段目标要求:制造业数字化、网络化、智能化取得明显进展。

数字化/智能化制造,是传统自动化制造的升级,其顺应智能制造的大趋势,利用物联网技术和监控技术加强信息管理服务,提高生产过程可控性、减少生产线人工干预,并合理计划排程,同时集初步智能手段和智能系统等新兴技术于一体。

通过将先进制造技术与信息技术、人工智能技术相结合,并配备具有参数记忆、故障诊断和分析等功能的伺服系统;具备多维度在线检测电流、电压、温度、速度等功能的低压变频器和添加各类智能模块的PLC产品,整个工业自动化系统除完成正常的自动控制指令外,还能对自身的状态进行实时监测,提前预警可能出现故障的节点或区域,进行事先处理,保障系统连续无间断工作,提高整个系统的运行效率。

3)整体解决方案将逐渐取代单一设备的供销体系数字化变革及新技术的复杂性促使制造业企业越来越趋向选择有整体自动化、信息化解决方案的供应商及合作伙伴,目前,高质量、贴近用户的个性化整体解决方案正在逐渐代替原有单一的自动化设备供销体系形成一个围绕智能制造的新产业。

随着电力电子技术的进步,控制层、驱动层和执行层产品会向小型化方向发展,整个自动化控制系统的集成度会越来越高,“控制+驱动”集成产品,“驱动+执行”集成产品会越来越普及,甚至会朝着“控制+驱动+执行”集成产品方向发展,自动化控制系统将成为一个节点的智能终端,具备打造贯穿全流程生产、全供应链运营、全生命周期管控的一体化智能制造方案解决商将成为市场的主流。

(2)伺服系统行业的发展情况与未来发展趋势1)高性能化高动态响应能力、快速精准定位是伺服系统的核心竞争力。

随着芯片运算能力和集成度的提升、编码器技术的升级,电机控制算法、自适应算法均能不断优化,伺服系统的性能也在稳步提升。

2)驱控一体化驱控一体化是指将伺服系统中的驱动器与上位机控制器集成在一起,实现缩小体积、减轻重量和提高性能的目的。

驱控一体化集成可在有效提高伺服系统灵活性、可靠性的同时降低成本,使伺服系统在更短的时间内完成复杂的控制算法,通过共享内存即时传输更多的控制、动态信息,提高内部通信速度。

近年来,中外企业都相继推出驱控一体化产品,一体化集成不局限于驱动器与控制器间的集成,同样也适用于驱动器与电机。

传统的运动控制器、伺服驱动器、伺服电机可两两结合集成,用一体化集成的思路实现结构的简化以及效率的提高。

3)平台标准化未来,配置有大量参数和丰富菜单功能的通用型驱动器将逐渐成为市场的主流,用户可以在不改变硬件配置的条件下,方便地设置成V/F控制、无速度传感器开环矢量控制、闭环磁通矢量控制、永磁无刷交流伺服电动机控制及再生单元等多种工作方式,驱动异步电机、永磁同步电机、无刷直流电机、步进电机等不同类型的电机,并适应不同的传感器类型甚至无位置传感器。

4)网络化和模块化将现场总线和工业以太网技术,甚至无线网络技术集成到伺服驱动器当中,已经成为欧洲和美国厂商的常用做法,现代工业局域网发展的重要方向和各种总线标准竞争的焦点就是如何适应高性能运动控制对数据传输实时性、可靠性、同步性的要求。

随着国内对大规模分布式控制装置的需求上升,网络化数字伺服的开发已经成为当务之急。

模块化不仅指伺服驱动模块、电源模块、再生制动模块、通信模块之间的组合方式,而且指伺服驱动器内部软件和硬件的模块化和可重用性。

(3)PLC行业的发展情况与未来发展趋势1)产品规模两极化发展PLC产品规模一方面将向速度更快、性价比更高的小型和超小型PLC发展,以适应单机及小型自动控制的需要;另一方面,向高速度、大容量、技术完善的大型PLC方向发展。

同时,随着复杂系统控制的要求越来越高和微处理器与计算机技术的不断发展,客户对PLC的信息处理速度要求也越来越高,要求用户存储器容量也越来越大。

2)通信网络化发展PLC网络控制是当前控制系统和PLC技术发展的潮流,PLC与PLC之间的联网通信、PLC与上位计算机的联网通信已得到广泛应用。

目前,PLC制造商都在发展自己专用的通信模块和通信软件以加强PLC的联网能力,各PLC制造商之间也在协商制定通用的通信标准,以构成更大的网络系统,PLC已成为集散控制系统(DCS)不可缺少的组成部分。

3)一体化发展随着PLC对产品技术和解决方案对软件能力要求越来越高,单一维度的通用产品未来将难以满足市场的需求,一体化专机将成为未来的发展趋势。

未来,“控制+驱动”一体化将成为行业内各工业自动化控制设备厂商的发展方向,通过PLC和驱动器产品的一体化,可极大地降低系统成本与体积、提升系统总体性能。

4)模块化、智能化发展为满足工业自动化各种控制系统的需要,近年来,PLC制造商先后开发了不少新器件和模块,如智能I/O模块、温度控制模块和专门用于检测PLC外部故障的专用智能模块等,这些模块的开发和应用不仅增强了功能,扩展了PLC的应用范围,还提高了系统的可靠性。

(二)公司发展战略公司秉承“用我们的工作,创造美好的生活”的愿景,贯彻“创新、诚信、服务”的核心价值观,坚持“诚信经营、技术引领、互利共赢”的经营理念,致力于成为最具价值的工业自动化核心部件及方案提供商。

公司深耕工业自动化领域,聚焦“光、机、电、磁、算”等核心技术,产品覆盖“控制层、驱动层、执行层、传感层”等。

坚持深耕细分行业,攻坚应用技术,推进交钥匙解决方案;积极拓宽产品布局,优化产品矩阵,推进一站式解决方案。

未来规划方面,主要有以下四方面布局。

一是立足智能制造,继续深度聚焦通用自动化主业,丰富产品矩阵。

二是携手人工智能,协同机器人行业巨擘,扩充机器人应用部件,开启人形机器人新兴赛道。

三是实施数字化战略,强化数字化管理,促进效率提升;优化数字化生产,加速降本增效;拓展数字化业务,拓宽业务板块。

四是实施国际化战略,树立全球思维,启用国际人才,加速海外布局。

(三)经营计划2026年,面对工业自动化市场的周期波动与激烈竞争,公司坚持“客户价值为先,共建合作生态”的原则,进一步加强市场、研发、产品体系建设,优化市场及产品布局,支撑公司业绩稳步增长。

1、市场策略:坚持“四个方向”不动摇围绕“韧性复苏、多元增长”的核心战略目标,坚持精准定位、统筹发力,深化四大市场方向布局,以战略引领市场拓展,以布局抢占发展先机,确保市场策略贴合行业趋势、契合公司发展定位,实现全域协同、高效突破。

(1).坚持行业与区域双线运作全面“行业+区域”双线作战模式,聚焦锂电、3C、激光、纺织等九大行业终端与大客户运作,同时深化区域协同,分赛道制定清晰增长目标,形成“纵向打穿、横向覆盖”的协同网络。

围绕公司传统优势行业,聚焦标杆客户打造与成功经验复制,推行“标杆打造—经验沉淀—规模化复制”三步走策略,将单一行业成功案例快速复制至全国同类客户群体。

(2).坚持大客户运作构建科学完善的客户分层运营体系,基于客户价值与合作潜力实施差异化资源配置,聚焦头部引领、腰部扩容、中小赋能,重点强化腰部客户培育,实现客户价值全域激活,构建长期稳定的客户合作生态。

聚焦头部灯塔客户,深化战略合作,提供定制化、一体化服务,强化合作粘性,发挥头部客户标杆引领作用,带动行业合作生态升级,夯实增长基本盘;强化腰部客户培育力度,实施专项赋能计划,优化合作模式与服务体系,推动腰部客户规模与质量双提升,打造增量增长核心引擎,拓宽增长空间;赋能离散中小客户,优化合作流程与服务体验,提供适配性解决方案,扩大客户覆盖范围,激活中小客户群体增长潜力,构建全域客户发展格局。

(3).坚持渠道高效运营以提质增效、赋能市场为核心,优化渠道运营体系,整合全域资源,强化公司与渠道协同,提升渠道服务质量与运营效能,构建高效、稳定、多元的渠道生态,支撑市场全域拓展。

1)全链路优化升级:聚焦质量、交付、服务三大核心环节,构建全流程管控体系,强化供应链与生产端协同,提升服务响应效率与客户体验,筑牢渠道运营核心根基,打造差异化服务优势。

2)资源整合与全域拓展:整合核心赛道技术资源,构建一体化技术服务体系,提升技术支撑能力;加大市场渠道布局投入,强化公司内外协同联动,优化渠道生态,实现渠道质量与覆盖广度双提升,拓宽市场增长边界。

(4).坚持营销体系与培训赋能机制建设2026年,公司将围绕产品市场推广与落地需求,持续补强营销体系建设,优化营销组织架构与运作模式,强化营销团队能力建设,构建专业化、高效化的营销体系,提升产品市场推广与落地效能;继续完善培训赋能机制,聚焦产品知识、行业趋势、销售技巧等核心内容,开展全方位、多层次的培训,提升营销团队的专业素养与市场拓展能力,确保营销团队能够精准传递产品价值、高效对接客户需求;不断强化营销体系与研发、生产、服务等环节的协同联动,实现需求快速响应、产品精准推广、服务高效落地,构建“营销赋能产品、产品支撑营销”的良性循环,推动产品市场份额持续提升,支撑公司整体战略目标实现。

2、研发策略:锻造“四个竞争力”不间断坚持技术创新驱动,以构建核心技术壁垒为目标,聚焦四大核心竞争力,加大研发投入,强化关键技术突破与创新能力建设,推动技术成果快速产业化,构建差异化竞争优势,引领行业技术迭代升级,为公司长远发展提供坚实技术支撑。

(1).夯实解决方案生命周期建设,实现全流程价值交付聚焦研发全生命周期各关键环节,打破传统研发模式局限,强化需求洞察、方案设计、落地实施与迭代优化的协同联动,构建解决方案全生命周期管理体系,融入人工智能等前沿数字化技术,持续优化方案性能,全力提升解决方案的稳定性、智能化与可扩展性,实现从需求挖掘到运维迭代的全流程价值交付,强化客户价值体验。

(2).夯实轴端/控制端/专机产品矩阵聚焦轴端、控制端、专机等产品,加大技术研发与创新投入,优化产品性能与品质,打造具有核心竞争力的标杆产品,通过产品差异化优势,提升产品市场影响力与竞争力。

(3).夯实软件与数字化业务面对工业数字化转型浪潮,公司将聚焦软件与数字化核心领域,加强技术研发与创新突破,探索工业互联网、大数据、人工智能等前沿技术的落地应用,推动软件产品与自动化硬件的深度融合,构建“硬件+软件+服务”一体化发展模式,赋能行业智能化升级,为客户提供全流程数字化解决方案,打造数字化核心竞争力。

(4).夯实行业系统产品合作生态公司始终秉持开放协同、共赢发展的理念,构建全方位、多层次的行业系统产品合作生态,通过整合上下游优质资源,强化与产业链伙伴的协同联动,打造生态竞争力,推动行业共同发展。

面向核心技术与产品领域,公司通过深化与上下游伙伴的战略合作,搭建协同创新平台,推动技术共建、资源共享、成果共用,提升整个产业链的创新能力与竞争力,实现优势互补、协同发展,从而借助生态优势,拓宽公司发展空间,巩固行业核心地位。

3、产品策略:做强“三大板块”不懈怠立足公司核心技术优势,以市场需求为导向,聚焦产品补强与布局优化,持续完善产品矩阵,强化产品市场适配性与竞争力,通过产品创新与解决方案体系的优化,为公司增长注入新动能,支撑“4+4+3”战略全面落地。

(1).探索高端装备/过程控制新行业针对高端装备与过程控制领域的核心技术需求,公司依托自身底层核心技术积淀,持续优化产品与解决方案的适配能力,在巩固光伏、锂电、3C等既有优势行业的基础上,公司将主动向半导体设备、高端机床、过程控制等对性能与可靠性要求更严苛的领域延伸,重点聚焦高端装备与过程控制领域的新兴需求,主动探索新行业应用场景,推动现有产品与解决方案的跨界适配,深挖增量市场潜力,持续拓宽公司发展疆域。

(2).完善变频器/机器人等新品类布局公司将持续完善变频器、机器人、气动等核心新品类的产品布局,推动新品类技术迭代与品质升级,丰富产品规格与系列,形成“核心支柱+快速增长”的梯队化产品组合。

变频器方面,公司已完成针对国际知名品牌变频器的定制替代方案的软硬件调整,未来将重点挖掘机床、电线电缆、陶瓷等行业细分需求,以实现变频器领域的国产替代;人形机器人领域,公司聚焦高扭矩伺服电机、关节模组、五指灵巧手等核心部件的研发与工程化交付,与头部本体厂商深度协同验证,2026年将继续围绕人形机器人领域增加投入,力争实现规模化营收贡献,构建明确的第二增长曲线。

(3).优化产品与行业细分领域系统解决方案公司将坚定推行伺服产品线精简战略,全面向SV500、SV700两大核心平台迁移。

通过统一设计标准、统一命名规则、统一型号编码及统一外观尺寸,以单轴与双轴两种形态实现现有全矩阵产品覆盖;同时围绕锂电、3C、激光等重点场景,推出多轴总线伺服、多模控制系统、无控制柜一体化方案等差异化组合,以“控制+驱动+执行”全栈能力提升单客户价值贡献,带动伺服、PLC、变频器、触摸屏、直线产品等全系列产品协同销售;始终坚持核心技术全栈自研,自主开发芯片,通过自建制造体系,实现核心技术自主可控与深度制造,打造核心竞争力。

同时,公司将积极响应行业核心需求,持续优化产品与解决方案体系,通过梳理成熟经验并推动方案模块化、标准化、智能化,强化产品核心竞争力,推动方案快速迭代升级,打造标杆性解决方案,强化方案的适配性与竞争力,实现全国范围内的规模化复制与推广,彰显公司技术实力与行业影响力。