凌云光 688400

（一）整体经营概况2025年,公司实现营业收入29.12亿元,同比增长30.35%；归母净利润1.61亿元,同比增长50.70%；扣非归母净利润1.23亿元,同比增长86.05%。

业务增长主要来自机器视觉主业贡献,利润增速快于收入增速,主要得益于战略聚焦、规模效应释放、费用管控优化形成的综合成效。

报告期内,公司聚焦战略主航道：1）在工业人工智能领域,依托“视觉+AI”核心能力,持续升级相机、视觉系统到智能装备等多元化产品,凭借产品的智能化、易用性优势,在消费电子、新型显示、新能源、半导体、印刷包装等领域实现稳健增长。

同时,公司完成对JAI的全资收购以及整合效果初步显现,进一步完善光学成像技术体系、搭建海外高端市场渠道,加速推进全球化布局。

2）在具身智能领域,公司AI光学动捕系统实现产品的规模化落地,在具身机器人数据采集与训练环节被广泛采用,同时创新性打造了机器人量产环节的指标测评解决方案。

3）在光纤通信领域,公司围绕AI新基建,积极布局OCS全光交换、光子引线键合、OIO等下一代产品,为公司长期可持续发展奠定基础。

（二）核心业务经营情况2025年,公司研发投入5.11亿元,依托F.Brain深度学习算法平台,持续提升三大产品线的AI渗透率。

器件端,自研相机与JAI高端相机形成较为完善的产品矩阵,智能相机初步投入应用；系统端,形成近10个专业化视觉系统,以“AI+3D”构建八大战略控制点,覆盖复杂缺陷检测、3D点胶与组装等核心场景,并通过标准化智能模块提升系统易用性与可扩展性,推动视觉系统从项目型向产品化转型；装备端,在极限微米级缺陷检测、AI缺陷自动分类分级及3D在线检测领域取得突破,构建从2D到3D全流程闭环质量控制体系。

1、消费电子：技术迭代驱动产品升级与份额提升2025年,消费电子行业温和回暖,上游客户加大新技术、新工艺、新制程的产能投入,叠加海外产能布局加速与AI终端换机需求释放,共同推动行业景气度回升。

公司凭借核心技术优势,实现视觉系统和智能装备两大核心产品线份额同步提升,该行业全年收入11.49亿元,同比增长63.21%。

视觉系统领域,公司把握终端产品轻薄化与新工艺广泛应用的趋势,依托“视觉+AI”核心技术突破3D检测深水区,提升传统检测精度与缺陷分类能力；同时推动视觉系统模块化升级,打造对针、螺丝、胶水等标准化智能模组,实现即插即用与快速部署。

在国际头部客户的新产品、新工艺中抢占优势,份额持续提升。

智能装备领域,公司抓住3C产品工艺迭代及OLED新一轮产能建设机遇,将成像和AI算法的核心优势深度转化应用于结构件检测、核心模组检测及智能组装等产品中。

其中,显示屏点灯检测新版本表现突出：过检率低于5%、漏检率0.1%、检出率98%,并支持一键切机,已批量应用于头部客户；新推出的显示屏模组外观检测设备突破人眼视觉精度和对比度的局限,检出率超99%,高效解决模印、贴合异物和气泡等核心缺陷,已在头部客户试点成功落地,预计后续规模化推广。

2、印刷包装：推进国内外市场拓展与产品升级在报告期内,印刷行业数字化、智能化转型加速,国家《印刷业数字化三年行动计划（2025-2027年）》持续落地,AI深度学习与智能工厂成为提质增效核心驱动力。

公司锚定“国内深耕提份额,海外拓展扩规模”的策略,以技术升级与市场拓展双轮驱动,全年印刷包装领域实现收入3.91亿元,同比增长19.11%。

产品端,公司完成VisionPrint8检测系统全面升级,检测精度与速度均提升4倍以上,突破“小、弱、浅”缺陷检测行业难题；同时以标准化、易用性为核心,完成软包、彩盒等全系列检测产品模块化迭代,大幅降低部署门槛与交付周期,为国内外市场拓展提供核心抓手。

国内市场,公司深化智能工厂解决方案的垂直化应用,新拓展智能仓储解决方案,全年智能工厂方案订单实现较大幅度提升,并推动方案产品化,为跨行业场景拓展奠定基础,巩固国内领先地位。

海外市场,公司持续加大推广力度,将软包和彩盒领域在线/离线检测产品从东南亚市场稳步延伸至中东、南美及欧洲,海外收入实现持续增长。

3、新能源：聚焦锂电检测实现业务增长2025年,全球能源转型持续深化,储能行业高速发展,锂电池产能与技术迭代加速。

公司聚焦锂电池核心检测环节,全年新能源业务收入1.85亿元,同比增长36.01%。

其中锂电池业务受新品驱动同比增长超81.23%。

公司依托F.Brain深度学习AI算法与视觉方案优势,针对硬质异物刺穿、电解液漏液、极耳翻折等行业痛点,打造AI检测设备：锂电外观检测设备达成漏检率<0.1%、过检率1.6%、故障率<0.5%,极耳翻折检测装备达成漏检率<1%、过检率<1%,有效解决人工检测一致性差、效率低的难题。

上述产品继上半年小规模采购后,于下半年实现龙头客户重复采购并批量供货,市场渗透率持续提升。

同时,公司向新能源头部客户推广的智能仓储解决方案已实现小范围落地,为规模化拓展奠定基础。

随着储能行业景气度持续与锂电池技术迭代加速,新能源业务有望保持稳健增长。

（三）新兴业务布局进展1、光纤通信：布局AI算力光互联新场景随着AI算力需求持续增长,数据中心网络带宽、时延与能耗面临全面升级压力,光互联技术成为突破传统电互联瓶颈的重要方向。

公司在该领域构建了“网络级+芯片级”的双层布局。

在网络级光互联方面,公司代理瑞士HUBER+SUHNER旗下POLATIS的OCS全光交换机（压电陶瓷技术路线）,可支持384x384及以上矩阵规模,回损优于-50dB,可较好满足AI算力中心高带宽、低时延、低功耗的光互联需求。

在光模块互联测试市场,OCS可接入多个光模块并自动切换至不同测试仪表,替代传统光纤插拔方式,有助于提升传统光模块测试效率、降低人工成本,该产品已在国内有小规模应用；在智算中心领域,公司已完成向多家客户的送样测试。

在芯片级光互联方面,公司于2025年战略投资奇点光子,该公司专注于OIO（光输入/输出）技术研发,旨在突破Scale-Up网络扩展瓶颈,提升AI计算超节点规模与算力集群效率。

通过OCS与OIO的双向布局,公司初步形成了从数据中心内部光交换到芯片间光互联的技术储备,为光通信业务在中长期的发展提供了潜在增长方向。

同时,公司积极布局先进封装工艺领域,已完成PWB（PhotonicWireBonding,光子引线键合）产品及TGV（ThroughGlassVia,玻璃通孔）产品的代理业务布局,进一步拓展了光通信业务的技术纵深与产品矩阵。

2、具身智能：推进相关产品落地与应用拓展2025年,具身智能行业正处于商业应用加速期,人形机器人训练数据与量产规模逐步放量。

全资子公司元客视界FZMotion光学运动捕捉系统受具身智能应用驱动,收入同比增长超70%。

此外,虚实融合内容创作业务受文娱行业需求放缓影响,当期收入有所下降,元客视界整体业务保持稳健发展。

公司围绕人形机器人“数据采集—量产检测”两大核心环节深化落地。

数据采集端,FZMotion凭借0.1毫米级精度和0.1°级角度误差,有效解决遮挡场景下的数据连续性难题,已批量应用于多家机器人数据采集与训练场景；量产端,公司定制化机器人出厂检测体系实现毫米级定位精度,检测时间由4小时大幅压缩至15分钟,相关方案已在头部机器人厂商产线中初步应用落地,为具身智能规模化量产提供了稳定可靠的检测支撑。

公司将持续推动相关产品升级,强化技术与方案优势,拓展多元应用场景,推动业务持续高质量发展。

3、AI算力延伸：依托底层技术拓展新兴应用场景公司“AI+视觉”核心技术已具备一定的平台化复用能力,底层算法、成像方案及自动化架构可在相近场景与行业间迁移应用。

依托Visionware算法平台与F.Brain工业视觉大模型,公司将沉淀的通用检测、精密测量、AI识别等模块化能力与数据模型进行适配应用,可快速响应不同行业需求,有效缩减新领域拓展周期、降低开发成本。

凭借多年积累的底层技术优势,公司持续拓展行业边界,从早期印刷包装、新型显示,逐步切入3C消费电子、新能源赛道,近年新拓展的汽车领域在2025年已初具规模。

同时,公司视觉系统已小规模服务于AI服务器的智能生产与检测环节,为AI算力基础设施建设提供视觉技术支撑。

公司将紧抓AI产业兴起带来的战略机遇,围绕AI算力相关赛道,持续打磨多元化新产品,重点聚焦柔性智能制造与智能量/检测,助力客户在高效生产的基础上,进一步提升产品质量与良率,全面赋能智能制造。

（四）优化管理效能,夯实长期发展基础报告期内,公司持续完善现代企业治理体系,优化组织架构与决策机制,强化内部控制与合规管理,治理水平与运营效率实现稳步提升；深入推进全面预算管理与精细化运营,持续优化资源配置,降本增效成效显著。

同时,公司面向研发及一线业务平台开展组织干部与专业人才梯队建设,有效提升组织管理效能与业务服务能力。

此外,公司于2025年度积极推进以收购JAI为目的的再融资申报发行工作,并于2026年第一季度成功完成募集资金,有效补充现金流,为战略稳步落地提供坚实资金保障,进一步夯实了长期稳健发展的能力。

(一)行业格局和趋势1、机器视觉行业中国机器视觉行业呈现出“外资主导、内资追赶并逐步超越”的竞争格局：海外品牌凭借技术研发、产业链上游优势占据主导地位,国内企业均在积极、持续加大研发投入,同时在本地化服务、定制化方案、快速响应及价格方面具备显著优势,市场份额持续提升。

根据中国机器视觉市场研究报告,近几年机器视觉行业集中度稳中有降,未来随着内资企业崛起与市场扩容,竞争将进一步加剧,把握核心壁垒的公司将会具备更大的发展条件和前景。

当前市场以国内需求为主,但近八成内资企业已规划拓展海外市场,国际化布局成为行业重要方向。

需求端,中国作为全球第一大制造业大国,为机器视觉提供了坚实的需求基础。

2024年行业整体销售额增长9.2%,增速较2023年提升0.6个百分点,其中电子信息、烟草、玻璃、锂电等行业需求高增,医药、印刷行业触底回升,汽车、邮政行业增速放缓。

同时,劳动年龄人口持续下降、人力成本攀升,倒逼企业加速自动化转型,进一步打开机器视觉的成长空间。

下游应用领域从消费电子、新型显示、汽车向半导体、医疗、AI服务器、光通信等行业拓展,在AI、3D视觉等新兴技术带动下,应用边界持续拓宽。

技术与产业层面,以智能相机为代表的高度集成化产品成为市场核心方向,国内企业依托对本土市场的深度理解,在系统集成与设备制造领域形成差异化优势。

AI与智能化技术正深度重构行业发展路径：一方面,AI算法赋能机器视觉实现更复杂的缺陷识别、柔性检测与智能决策,推动行业由单纯的数据采集、分析向与自动化深度融合的方向演进；另一方面,下游半导体、消费电子等领域对检测精度、效率要求持续提升,倒逼企业在AI、光学领域加大研发投入,以满足纳米级精度等高端制造场景需求。

“上游技术突破、中游核心装备、下游集成服务”的产业链模型逐步成型,下游丰富的应用场景与AI技术的深度渗透,为行业长期发展提供了广阔空间。

2、光通信行业当前,全球光通信行业正处于AI算力需求驱动的爆发式增长阶段。

海外市场方面,据SynergyResearchGroup数据,截至2025年第三季度全球超大规模运营商数据中心数量已达1297个,季度资本支出达1420亿美元,预计到2030年市场份额将提升至61%；LightCounting预测用于AI集群的以太网光模块及CPO市场规模将从2025年的165亿美元增至2026年的260亿美元。

美国以超大规模数据中心集中建设为特征,单机柜功率密度及总算力规模领先,AI基础设施投资集中于基础层重资产投入。

国内市场同步高速扩张,根据中国信息通信研究院数据,2024年数据中心市场规模约2773亿元,预计2025年将达3180亿元。

工信部数据显示,2025年建成万卡智算集群42个,智能算力规模超过1590EFLOPS。

中国以智算中心多点布局、电力供给充裕为优势,投资增速高于海外,但在高端AI芯片自主化、单点算力密度及光芯片上游环节仍存在差距。

行业发展呈现两大趋势：一是网络架构向以太网演进,高速光互联需求从800G向1.6T及更高速率迭代,硅光技术渗透率快速提升；二是计算架构向节能计算转型,光计算、全光交换等低功耗技术成为降低智算中心能耗的关键路径；上述趋势推动高速光模块、全光交换机、光子集成器件等产品需求持续增长。

(二)公司发展战略√适用公司将持续通过“明星产品有灵魂”、“凌云服务创品牌”、“绩效管理育英才”、“职能支撑创效益”和“事业做大有底线”五大战略举措,支撑“健康跨越上规模”的战略目标。

始终坚持以客户为中心,持续以先进光学成像、软件与算法、自动化等技术创新为基础,提供高质量、高性价比的“AI+视觉”产品,优质的交付与售后服务,以技术创新驱动业务高质量、可持续发展。

同时,公司将持续推进技术能力在新兴领域的应用延伸,稳步开展文化元宇宙、具身智能、光通信等相关业务布局,积极把握AI产业发展带来的市场机遇。

在机器视觉领域,公司将积极把握工业人工智能的战略机遇,围绕“视觉+AI+自动化”核心能力,持续完善智能视觉器件、视觉系统与视觉装备的产品组合。

在此基础上,聚焦行业大客户,强化多产品组合的精准营销策略,提升整体解决方案在重点客户的渗透率。

扎根行业,依托近三十年积累的行业know-how,深度服务消费电子、新型显示、印刷包装、新能源、半导体等领域的头部企业；同时,基于已沉淀的软件算法通用检测、测量等智能模块,持续拓展新的应用场景与应用客户,推动技术成果向更广泛行业加速落地。

此外,充分发挥JAI全球渠道与技术协同优势,加快成熟解决方案出海,深化研发、生产、销售的全球化资源整合,稳步推进国际化战略。

光纤通信领域,在深度把握行业客户需求的基础上,公司持续为行业客户提供光纤通信产品与解决方案。

AI驱动的算力与数据中心相关基础设施建设,是光通信业务布局重点,通过全光方案,助力通信速率提升与资本开支节约。

(三)经营计划1、经营目标公司以客户为中心,聚焦客户的目标与挑战,持续提供高质量、高性价比的产品和服务,为客户创造更大的经济价值。

规模增长与盈利提升是公司持续的经营目标。

2、市场规划公司聚焦战略主航道,在持续扎根工业智能制造、光通信等基本盘业务的同时,抓住全球化、具身智能、AI算力中心的发展机遇,进一步拓展新的应用范围,形成多方位的收入和利润增长点。

持续优化客户结构,坚持大客户的经营策略,加强与现有行业头部客户的合作广度和深度,建立与客户多层次合作机制,不断完善以市场需求为驱动的营销体系,提高公司的营销能力。

3、研发规划公司继续强化从器件到设备的产品组合管理,进一步加强在先进成像、算法软件、自动化的技术领先优势。

公司通过不断加强“光、机、电、算、软”的技术基础,持续加大在先进成像技术、3D视觉技术、人工智能算法等方面的投入力度,提高在各种应用场景下的速度、精度和稳定性,增强工业软件智能化分析功能,整体提高公司机器视觉技术水平,拓展可应用的工业场景。

同时根据应用端的客户需求加大在半导体、具身智能、文化元宇宙等新兴行业的应用技术研发,积极研究复杂场景下的算法、人眼极限浅缺陷检测、全方位人体采集系统等,拓宽产品的功能和可应用领域,持续不断为客户提供创造性的产品和解决方案。

4、人才发展规划围绕公司战略发展进行人才布局,推动流程变革与组织能力提升。

完善人才招聘和培养机制,积极培育或招聘行业内稀缺的高精尖的研发人才、高级管理人员和专业领先人才,健全人才培养体系和人才发展通道,让优秀的人才不断脱颖而出。

构建市场营销、产品研发、生产供应链等各平台的专业化人才体系,不断优化以激发组织活力为目的的价值分配和绩效管理,设置多元化的长、短期激励机制和薪酬体系,保证人才梯队建设与公司的健康发展。