明冠新材 688560

随着我国“双碳”政策的推进,2024年-2025年国内光伏发电装机量同比较大幅度增长,促进了光伏组件封装材料市场需求逐年增加,特别是双面组件对封装胶膜的需求量同比增幅明显。

公司以“可靠材料、价值伙伴”为发展愿景,通过“技术领先、质量领先、成本领先”措施,实现公司“人才领先、奋力创新”的企业发展战略,以不断突破、追赶、领先为发展方向,与战略合作伙伴建立“共创共赢”的合作关系,努力成为新能源封装材料行业领军企业。

公司是一家全球领先的新能源领域专注新型膜材料研发和制造企业,是国家高新技术企业和国家级“专精特新小巨人”企业,已获批设立“国家级博士后科研工作站”；是《晶体硅太阳电池组件用绝缘背板》国家标准制定的主要起草和修订单位之一,也是《锂离子电池用铝塑膜复合膜》T/CIAPS0005-2018行业标准的主要起草单位。

截至本报告期末,公司拥有国家专利92项,其中发明专利44项,获得国家知识产权优势企业和国家知识产权示范企业称号,公司及子公司明冠锂膜均属于国家高新技术企业。

报告期内,公司实现营业收入71,959.71万元,营业收入比上年同期下降16.7%。

（一）光伏组件封装材料业务方面2025年,光伏组件封装材料销售出货合计12254.42万平米,同比增长6.82%；光伏组件封装材料实现销售收入6.22亿元,同比下降23.28%。

其中,光伏组件封装胶膜销售出货10571万平米,销量同比增幅达26.81%,光伏组件封装胶膜产品产销量继续保持稳定增长,但受行业内卷和价格竞争加剧因素影响,胶膜产品销售收入同比下降6.32%；太阳能电池背板因受单玻组件占比下降和价格竞争等因素影响,背板销售出货1155万平米,背板销量和销售收入同比均下降60%以上。

公司专注于N型太阳能电池全套封装材料的研发和销售,为客户提供优质可靠的太阳能电池封装整体解决方案。

凭借在光伏组件封装材料领域多年的技术积累,提出了XBC、HJT、TOPCon等N型太阳能电池封装材料的整体解决方案,与公司保持稳定价值伙伴关系的主要客户有晶澳、韩华、爱旭、国电投、协鑫、RCE、HONYUSOLAR、东方日升等国内外优质客户,公司光伏组件封装材料主要客户结构保持基本稳定。

公司始终以研发高效N型组件的封装材料为核心,坚持以技术创新引领市场,保持公司科创属性,为客户持续提供高品质、高价值产品和高效服务。

2025年,光伏组件封装材料方面,重点开展了“轻量化高效双面组件封装材料的研究与开发、XBC电池光伏组件用高效封装膜材开发、新型无主栅太阳能电池封装材料的制备及其应用于无主栅电池片的串片工艺和组件性能研究、HJT电池用光转换封装胶膜及应用方案研究与开发、高功率增益型封装胶膜及应用方案研究与开发、钙钛矿光伏组件专用封装胶膜的研究与开发”等光伏组件封装材料研发工作。

新产品新技术研发工作,旨在提升N型XBC组件、HJT组件、TOPCon组件和软包锂电池等新能源封装材料的高可靠性及一致性,并实现研发新品的量产和批量出货。

公司生产经营以技术创新为主导,保持研发投入强度,引进高层次研发人才,坚守公司科创属性,以研发创新、产品高质、运营高效为企业经营发展目标,持续规范治理、优化经营、调整结构,积极回报广大投资者,助力企业高质量发展。

近几年,光伏组件行业受单面/双面组件市场占比构成的变化的影响,公司及时调整产品结构,胶膜产销量保持稳定增长。

其2023年-2025年的公司胶膜出货量变化情况如下图：（二）锂电池封装材料业务方面公司根据铝塑膜市场需求变化主动调整产品结构,提升了新能源汽车、低空经济、两轮车、新型储能、人形机器人等应用场景对公司动力和储能电池铝塑膜的订单出货量。

2025年,公司动力与储能电池封装铝塑膜产销量和占比保持同向增长,公司锂电池铝塑膜销售出货784.08万平米,同比增长95.36%；实现铝塑膜营业收入8,495.43万元,同比增长123.37%,市场订单和营收进入快速增长通道。

为了满足2026年铝塑膜客户订单增长需求,子公司明冠锂膜于2025年7月18日对首发募集资金建设的“年产1,000万平方米锂电池铝塑膜扩建项目”产线申请技改立项并获批,此技改项目于2026年1季度末完成技改工程建设,该产线技改完工投产后的公司铝塑膜年总产能将达3,500万平米以上。

2025年,公司加强了适用于固态锂电池和钠电池封装用铝塑膜的研发投入,陆续开展并继续深入了“固态电池铝塑膜、动力电池用隔热板铝塑膜的开发、适应低温电解液铝塑膜的开发、改性PET结构铝塑膜的开发”等新型电池封装用铝塑膜及其关键材料的研发工作,相关铝塑膜新产品实现了向国内锂电池头部企业的批量出货。

报告期内,公司铝塑膜新客户开发成效达到预期目标,部分锂电池和钠电池行业重要客户均在2025年度向公司批量下单。

目前,与公司保持价值伙伴关系的锂电池和钠电池优质客户主要有派能科技、孚能科技、冠宇能源、蜂巢能源、宁德时代、赣锋锂电、清陶能源、华宇钠电、赛能电池等锂电池和钠电池客户,铝塑膜客户群呈现持续优化和增长态势。

未来几年,随着新开发的固态电池客户订单量的增加,公司铝塑膜产销量将继续保持稳定增长。

（三）运营管理方面根据国内外光伏组件与锂电池封装材料市场和国际贸易关税政策变化情况,公司通过“调整国内外基地生产计划,提升生产良率,管控生产成本；加强客户信用政策管控和到期货款催收,降低货款坏账风险；围绕订单、存货和投资管理,改善经营现金流和投资现金流；引进高层次人才,强化科创属性和提升创新能力；提升数智化管理,实现产品敏捷交付”等运营管理措施,促使企业经营提质、降本、增效,改善整体经营效益,实现公司高质量发展。

报告期内,公司在保持光伏组件及锂电池封装材料行业竞争力和研发创新能力的前提下,针对行业内卷、价格竞争加剧以及客户需求变化,及时调整封装材料的生产与供应计划,实现客户订单敏捷交付。

加强运营效率管理和风险管控,推行提质增效措施,保持企业健康运营,储备发展后劲和改善经营效益。

2025年,为促进公司高质量发展,落实提质、降本、增效等运营管理措施。

具体运营管理措施如下：1、调整产品结构,满足市场差异化需求。

2025年,公司背板产品出货总量受双面组件市场占比变化及公司差异化产品经营策略调整的影响,当年背板出货量占比由2024年的26%下降到9%,胶膜出货量占比继续保持增长,出货量占比则由2024年的70%提升到81%；OBB网栅膜当年出货量增长明显,公司于2025年10月申请了“年产3.5亿平米新型电池封装用特种网栅膜项目”立项备案并获批建设。

公司根据光伏组件封装材料市场需求变化及时调整产品结构,扩大差异化产品产销规模,满足了客户不同组件封装方案的需求。

近三年,公司胶膜与背板出货量与封装材料总出货量占比变化情况如下：报告期内,公司实现光伏封装材料营收6.22亿元,胶膜产销量和营业收入占比明显提升,其中胶膜收入占光伏组件封装材料收入比重由70%提升到86%。

锂电池铝塑膜方面,公司在改善动力/储能电池铝塑膜产品一致性和稳定性的同时,加快公司铝塑膜产品在新能源汽车、新型储能、低空无人航空器、人形机器人、电动工具等应用端的推广应用,其中动力与储能电池铝塑膜销量占比提升到85%。

2、开发优质客户,实现敏捷交付光伏组件封装材料业务方面,公司主要开发排名居前的优质客户,稳定光伏组件封装材料产品订单,保持行业竞争力。

加强供应计划与生产计划的无缝对接,实现客户订单敏捷交付,维护好新材料伙伴合作关系。

在维护价值客户晶澳、爱旭、韩华、国电投、REC、东方日升等老客户订单基础上,取得了客户爱旭N型BC电池封装材料和国电投N型HJT电池封装材料的批量供货,推动公司N型光伏电池封装材料在行业重点客户新型电池封装上的推广运用,同时,拓展国内外透明背板和0BB专用网栅膜、一体膜等客户的开发,在控制客户信用风险的前提下,重点提升差异化产品对公司经营收益的贡献度。

2025年,公司海外越南生产基地受美国全球关税政策变动和国际贸易摩擦影响,美国市场胶膜及背板订单有所波动。

越南明冠全年完成胶膜销售出货4225万平米和背板销售出货362万平米,满足海外光伏组件客户对N型高效电池封装胶膜及特种背板的需求,保持现有美国韩华、越南晶澳、HONYUSOLAR等海外客户订单稳定,同时加快其他国家优质光伏组件客户对公司N型光伏组件封装胶膜的导入进度,提升公司胶膜产品海外市场销量和份额。

锂电池铝塑膜业务方面,完成重点客户的开发导入,当年开发了蜂巢能源、冠宇能源等优质客户,稳步提升明冠铝塑膜的市场份额。

2025年,随着3C数码消费电子复苏,新型储能装机量增长,低空航空器和人形机器人快速增量,储能电池、低空动力电池铝塑膜订单增长符合2025年市场增长预期。

3、实施持续降本,防范安全与内控风险近几年,全球光伏行业在产能过剩的市场环境下,行业内卷和价格恶性竞争状态尚未明显改善。

针对光伏产业链市场变化实情,公司积极主动采取有效措施予以应对,积极开展“提质、降本、增效”行动,成立公司战略采购委员会,通过降低材料采购成本、加快物料周转,降低物料成本和资金占用；通过开源节流措施,优化经营现金流和投资现金流。

为实现“资金安全、节费降本、风险防控”的企业运营管理目标,公司不断优化经营资产质量和提升行业系统风险抵御能力,加快差异化新产品开发和量产,保障公司经营发展稳定健康。

报告期内,公司主要通过以下措施推进公司高质量发展,具体为：（1）围绕公司发展战略,实施人才战略先行原则。

通过外引和内培方式,广纳高层次人才和特殊人才,储备研发人才队伍,提升公司新技术新产品开发能力,实现研发降本,保持公司新材料科创属性。

（2）根据光伏封装材料需求结构变化和产品价格下探趋势,调整新产品产能规划,优化产品报价策略,维护好与优质客户的价值伙伴关系,稳定优势产品订单。

（3）提升供应链议价能力、降低材料采购成本,提高产品生产良率、降低单位制费,保持材料端和生产制造环节的持续降本。

（4）控制物料积压存量,盘活低效固定资产,提高资产周转率和资金利用效率。

（5）实施客户信用风险评审,加快逾期货款催收,控制货款坏账风险,改善经营现金流量,保障公司运营资金链安全。

（6）加强数字化信息化建设,实行企业数智化转型升级。

完成MES生产管理系统、PLM产品生命周期管理系统和ERP系统升级,整合公司各环节数据信息,获得企业数字化发展水平L6（含子公司明冠锂膜）级、两化融合和数字化成熟度贯标两星,省级数智化“小灯塔”企业等荣誉,提升了公司数智化管理水平。

（7）做好产线提速和质量控制,保持产品高可靠性和一致性；改善部分车间生产环境,提升生产一线蓝领工匠归属感。

（8）严格落实安全生产检查和自查,防范生产违规用电、用气和安全操作风险,报告期内未发生重特大安全生产事故。

（9）规范公司治理和防范内控风险、建立内控审计制度；合规使用和管理募集资金,做好定期报告和临时公告等信息披露；做好媒体舆情风险管控,采取合法合规的有效措施,防控负面媒体舆情事件发酵。

（10）做好省级科技项目和省级科创平台申报,践行企业安全、环保与社会责任,展现公司经济与社会价值以及企业发展成果。

4、加强新产品和新技术研发,满足客户差异化需求公司已申请获批设立“国家级博士后科研工作站”,搭建了以高分子材料博士和硕士等高层次人才科研平台和研发队伍。

遵循人才优先的用人原则,研发部门在现有博士和硕士团队基础上,继续扩展新产品研发团队,提升公司科创属性和产品质量,增强新产品、新技术、新工艺的研究开发能力。

报告期内,公司差异化新产品开发取得一定突破,抗uvid胶膜、高反黑/白胶膜、0BB网栅膜、光转胶膜等部分新产品已量产并出货。

已累计获得授权的有效专利92项,其中发明专利达44项。

公司根据光伏组件封装材料和铝塑膜市场需求,增加了N型高效组件封装用差异化产品和固态电池铝塑膜的开发力度,取得显著研发成果的新产品研发项目有：轻量化高效双面组件封装材料的研究与开发,已完成并导入量产；XBC电池光伏组件用高效封装膜材开发,已经完成产品的中批量试制和客户端测试验证；新型无主栅太阳能电池封装材料的制备及其应用于无主栅电池片的串片工艺和组件性能研究,已完成开发并实现PO型和EVA型网栅膜批量出货；HJT电池用光转换封装胶膜及应用方案研究与开发,已完成且实现光转EVA胶膜批量供货；钙钛矿光伏组件专用封装胶膜的研究与开发,已完成并将PO型胶膜向钙钛矿客户端送样；固态电池铝塑膜的研发,已完成且客户端样品试用。

5、履行社会责任,践行ESG实践活动报告期内,公司推行社会责任实践和ESG专题活动,建立社会责任管理体系,各层级职责明晰,自上而下管理,共同推动各项ESG工作,提升公司质量和可持续发展。

6、投资者关系与市值管理报告期内,公司投资者关系部门通过定期报告、临时公告、热线电话、公司邮箱、上证E互动平台、业绩说明会等方式,多渠道多维度开展投资者关系管理工作,与机构投资者以及中小投资者建立良好的沟通渠道,提升公司发展质量和投资者信心。

自上市以来,实控人积极履行大股东责任,通过二级市场开展多次股票增持；公司通过实施现金分红和股份回购等市值管理措施,展现公司和实控人对公司未来可持续发展充满信心。

公司于2024年8月29日披露《明冠新材料股份有限公司关于实际控制人控制的企业增持公司股份计划的公告》并实施实控人增持股票,截至2025年8月27日,公司实控人通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计增持公司股票300.00万股,占公司总股本的1.4903%。

(一)行业格局和趋势2025年,光伏行业因光伏辅料产业链产品产能过剩导致光伏组件封装用背板和胶膜仍处于价格竞争激烈状态,行业内卷态势短期内难以扭转。

因此,2026年光伏辅料细分行业的企业经营依旧承压,预计部分企业产能利用率不足、经营亏损,行业产能出清情况将延续。

光伏行业上市公司的转型、退市、破产、兼并重组现象明显增加,光伏产业链企业亏损面维持。

同时,光伏组件企业和辅料企业间的应收账款周转时间延长导致的部分企业现金流危机仍然存在。

目前,面对短期难以改善的光伏行业内卷环境,部分光伏产业链企业应抓住先机尽早谋求转型升级,提前摆脱光伏产业内卷的不利经营环境影响,促使企业处于持续盈利和稳健经营的高质量发展赛道。

未来几年,预计公司市值或企业规模处于第二梯队的光伏产业链企业间的资产收购或并购重组事项会逐渐增加。

(二)公司发展战略公司是一家全球领先的新能源领域专注新型膜材料研发和制造的国家高新技术企业和国家级“专精特新小巨人”企业,设有“国家级博士后科研工作站”；是《晶体硅太阳电池组件用绝缘背板》国家标准制定的主要起草和修订单位之一,也是《锂离子电池用铝塑复合膜》T/CIAPS0005-2018行业标准的主要起草单位。

公司已拥有有效授权国家专利92项,其中发明专利44项,获得国家知识产权优势企业和国家知识产权示范企业称号,公司及子公司明冠锂膜均属于国家高新技术企业。

公司以“可靠材料、价值伙伴”为发展愿景,通过“技术领先、质量领先、成本领先”措施,实现公司“人才领先、奋力创新”的企业发展战略,以不断突破、追赶、领先为发展方向,与价值伙伴建立“共创共赢”的战略合作关系,努力成为新能源封装材料行业领军企业。

(三)经营计划公司将根据国家新兴产业发展方向,继续加大新产品研发经费投入,建立一支具备新产品与新技术开发能力的高水准研发队伍,始终秉持“应用一代、储备一代、研发一代”的新产品研发管理体制,保持科创板上市公司的科创属性。

2026年,公司在优化光伏组件封装胶膜产品基础上,扩大网栅膜产销规模,提升光伏辅料细分行业的综合竞争力；在“年产3,000万平米铝塑膜技术改造项目”建成投产基础上,公司铝塑膜年产能将提升到3500万平米以上,预计2026年新型电池封装铝塑膜产销量及其营收保持同比快速增长。

公司根据2026年铝塑膜客户开发及订单增量情况,预计再新建3000万平米产能。

未来几年,公司将坚守“人才领先、奋力创新”的企业发展战略,率先布局新型材料的研发与试制,谋求企业转型升级,为客户持续提供高品质、高价值产品和高效服务。

公司研发部门继续引进专业科技人才,设计开发TOPCon高效解决方案,评估和搭建符合市场需求前景的新型网栅膜产品研发队伍,加大光伏封装差异化产品与锂电池铝塑膜的产销量和营收规模,改善公司经营效益；同时,提前布局其他新材料赛道,实现企业经营转型升级和增加盈利能力,促进公司高质量发展。