*ST禾信 688622

公司以提供质谱仪研发、生产、销售、服务为主营业务,众所周知,这个行业技术壁垒高、投入大、产出慢,需要花很长的时间进行创新和积累才能进行突破。

另外,虽然质谱技术应用非常广泛,涉及国民经济中多个主要行业（如环保、生命科学、食品安全、科研、工业等）,但国内企业基本都是从环保行业作为竞争切入点。

当前行业高度垄断,且发展模式呈渐进式,使得企业发展面临较大发展压力,具体表现为,受经济大环境影响,环保行业高端分析需求下滑；企业在新领域拓展新产品时,投入大但回报周期长。

面对上述压力,公司审时度势,及时调整经营战略以契合新的竞争态势,始终秉持聚焦质谱主业的初心,不断加强自主创新,稳步推进研发、销售、生产、人才等方面的战略布局,持续筑牢公司核心竞争力的发展根基。

2025年公司实现营业收入9,939.26万元,同比下降50.92%；实现归属于母公司所有者的净利润-9,480.18万元,同比减少106.13%。

公司业绩亏损的主要原因包括：1、营业收入的变动原因：公司核心业务聚焦环境在线监测质谱仪领域,该细分市场受政府采购周期影响,正处于调整阶段。

同时,公司正处于向新应用领域研发转型的阶段,新产品收入尚不足以弥补传统产品线的下滑。

此外,公司主动推进业务质量管控,对部分信用风险较高、回款周期较长的订单进行了战略性筛选与收缩。

上述多种因素叠加,导致2025年订单量减少,营业收入同比下降。

2、利润总额、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益变动原因：主要系：（1）报告期内销售收入较上年同期下降；（2）公司遵循谨慎性原则,针对部分库龄较长以及受市场价格波动影响导致可变现净值低于账面成本的存货,相应计提了存货跌价准备。

同时,结合公司业务结构优化与资产配置调整的需求,对使用率不足的相关设备、房产等长期资产开展减值测试,并依据评估结论计提了相应的资产减值准备；（3）公司本期因符合验收进度确认条件的政府补助项目较上年同期减少,导致计入“其他收益”的金额相应下降,对利润总额的贡献有所减弱；（4）公司基于最新内部经营规划及外部环境的综合判断,对未来期间的盈利预测进行了审慎评估。

根据评估结果,公司认为部分以前年度确认的、与可弥补亏损相关的递延所得税资产在未来期间很可能无法全额实现,依会计准则要求予以转回。

（二）2025年主要工作回顾1、在营销管理方面,公司始终将环保领域作为业务发展的稳固基石,同时积极向食品安全、饮用水、新污染物监测等新兴领域延伸业务布局,全面推进市场拓展与品牌建设工作。

报告期内,公司营销成果显著。

公司旗下的TAPI质谱产品在茶叶农残快速筛查应用场景表现出现,实现了同一城市客户的复购,有力地维护了当地茶叶品牌声誉形象与市场价值；供水行业业务拓展稳步推进,继珠海供水首个示范项目成功落地后,相关技术产品迅速地在广州自来水公司项目获得成功推广应用,进一步巩固了公司在供水领域的市场地位；值得一提的是,公司自主研发的液相色谱高分辨四极杆飞行时间质谱仪成功中标并入驻广州实验室这一高端科研平台,标志着国产高分辨质谱在高端化、高难度应用场景中获得了进一步认可与肯定。

ToG业务作为公司传统核心销售模式。

报告期内,公司在稳固政府端业务的同时,合理调配销售资源,积极开拓ToB市场,重点布局大型食品、酒类生产企业等风味物质研究等应用场景,赢得了客户的广泛认可与较好的市场口碑。

目前,公司在TOB市场的开拓已取得部分阶段性成果,构建了面向2026年的可持续订单结构,为公司未来的长远发展积累了强劲的战略势能。

为更好地实现新业务领域的开拓目标,公司进一步加大了对非环保领域新产品的激励力度,通过制定更具吸引力的奖惩机制,积极带领销售团队主动向新赛道、新应用领域发起突破,激发团队在新业务拓展上的积极性与创造力。

2、在技术研发方面,公司紧密贴合总体经营战略发展需求,灵活调整研发节奏,精准聚焦研发优势资源,全力提升研发效率。

报告期内,斩获了多项令人瞩目的研发成果：（1）公司全新推出的GCMS1500系列产品成功上市并实现市场落地应用,已顺利完成多台设备的销售,在质检与供水两大行业领域取得突破性进展,市场反馈良好。

（2）LC-QTOF7000产品顺利完成产品功能升级与工艺改进,实现在多领域非靶向筛查应用落地,拓展了产品的应用范围。

（3）LC-TQ5200产品经过全面性能优化与生产工艺优化升级,核心技术指标显著提升,产品竞争力得到实质性增强,为公司在市场竞争中增添了有力筹码。

（4）在应用方案开发上,公司持续加大在食品安全、农产品安全抽查快检、科学研究、水质检测等多个领域的投入力度,积极开展客户端应用验证工作,致力于为用户提供更多综合解决方案,涵盖食品多维风味检测系统、果蔬农残快检移动检测方案、反应过程在线高分辨质谱分析方案、水中VOCs和异味化合物高灵敏在线监测方案等。

此外,公司还正式启动了液相色谱串联质谱检测系统医疗注册工作,为进一步开拓医疗市场筑牢根基。

3、生产管理方面,公司延续了2024年变革方向的基础上,以“稳定运行、持续优化”为主线,重点围绕生产计划模式深化、供应链协同巩固、组织效能提升三个方面开展工作,保障了生产运营的平稳有序。

生产计划模式,公司进一步巩固了以订单排产为主的生产计划模式,将2024年形成的排产逻辑固化为常态化运行机制。

持续强化计划环节与销售、采购部门的联动响应,订单交付的稳定性显著增强,库存结构保持健康,库存去化成效得到有效巩固。

在供应链方面,公司于报告期内聚焦“存量管理”和“质量提升”。

全年严格管控供应商数量,保持精简高质,确保采购集中度维持在合理区间,推动供应链运行更加集约高效。

此外,公司着力提升组织绩效,为生产任务的稳定达成提供了坚持保障。

4、在融资并购方面,为全面提升公司整体经营业绩及核心竞争力,公司积极推动并重大资产重组工作,计划以发行股份及现金支付方式购买上海量羲技术有限公司的控股权,以此实现整合优质资源,协调发展。

在推进过程中,公司按照相关规定履行信息披露义务。

于2024年11月4日披露了本次重大资产重组相关议案。

此后,各项工作有序开展,2025年8月13日并购申请获得上交所受理；2025年8月27日收到上交所关于重大资产重组工作的《审核问询函》,公司分别于2025年10月25日、2025年11月25日正式披露了问询函相关问题的回复。

截止目前,公司重大资产重组并购项目仍处于上交所审核过程中。

公司将持续遵循相关法律法规要求,认真履行后续程序,并及时做好信息披露工作,保障投资者的知情权。

此外,本次重大资产重组并购项目将配套募集部分资金,将有助于优化资金配置,改善公司资金状况。

在银行贷款资金筹措方面,公司持续与多家银行保持良好的合作关系,凭借良好的信用记录和稳健的经营策略,公司获得了较为充足的银行授信额度,基本能够满足公司日常经营的资金周转需求,为公司稳定运营提供了有力的资金支持。

5、在企业管理方面,公司持续以规范管理流程、提升运营效率作为工作重点,持续推进流程简化与标准化建设工作。

同时,并根据业务需要及实际运营需求,对公司部分分支机构及子公司进行注销,以优化资源配置,聚焦核心业务。

在薪酬与绩效考核管理方面,设立公司、部门与个人绩效考核指标,保证各级指标紧密关联,协同发力,并对薪酬结构进行了优化调整,合理配置工资和年终奖金比例,旨在强化激励机制的导向作用,激发员工工作积极性与创造力,达到较强的激励成效。

在风险防控方面,鉴于公司2025年报经审计的扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值,且营业收入（扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入）低于1亿元,触发了《上海证券交易所科创板股票上市规则》第12.4.2条第一款第(一)项规定,公司股票将在2025年年度报告披露后被实施退市风险警示（在公司股票简称前冠以“*ST”字样）,为此,公司积极采取应对解决措施,于2026年计划在营销管理、成本管控、员工绩效产出、资本运作等多个关键维度,全面施行一系列合规且科学的运营举措,以此推动公司基本面的修复与改善,实现业绩的稳步增长,摆脱退市风险,重回健康发展的轨道。

(一)行业格局和趋势1、行业竞争格局公司质谱仪产品属于高端分析仪器的一种,国际分析仪器行业巨头主要包括安捷伦、赛默飞、丹纳赫、岛津、沃特世、布鲁克等,其分析仪器种类众多,基本涵盖目前市场常见的各类光谱仪、色谱仪、质谱仪等产品,大约占据全球了90%的市场份额。

国内以分析仪器为主营业务的上市公司主要有聚光科技、天瑞仪器、钢研纳克、皖仪科技等。

此外,国内涉及分析仪器研发、生产和销售的非上市公司主要有上海舜宇恒平科学仪器有限公司、北京东西分析仪器有限公司、北京普析通用仪器有限责任公司等,当前我国质谱仪进口额约占国内质谱仪行业规模的70%。

在环境监测质谱仪应用领域,国际上有赛默飞、奥地利IONICON公司、英国MARKES公司、美国TSI公司等参与,国内主要有天瑞仪器、聚光科技、雪迪龙等公司参与其中。

在医疗微生物质谱仪检测领域,国际上有布鲁克、生物梅里埃等已深度参与,国内则有天瑞仪器、安图生物、融智生物、北京毅新博创生物科技有限公司等推出了质谱微生物鉴定相关产品。

在液相色谱串联质谱领域,三重四极杆质谱仪应用最为广泛,海外厂商拥有多年研发销售经验,占据了主要市场,目前国内通过自主研发完成三重四极杆质谱仪国产化的厂商或机构主要包括杭州谱育科技发展有限公司、苏州安益谱精密仪器有限公司、中科院苏州医工所天津工程技术研究院、瑞莱谱(杭州)医疗科技有限公司等。

全球质谱仪竞争格局中,前五大品牌分别是赛默飞、SCIEX、安捷伦、沃特世、布鲁克,合计占据全球超70%的市场份额的。

近年来国内市场包括内外资品牌均保持创新进取的态势,不断推陈出新,外资品牌不断夯实竞争优势,本土品牌持续发力追赶。

国内研发生产质谱技术逐渐成熟,行业内相关企业的数量增加,国产企业通过技术创新和资源整合,逐步向差异化、更高附加值方向发展,未来市场集中度会逐步提高,行业内产品结构优化,逐步发展出行业内的优势企业。

2、公司所属行业的未来发展趋势质谱分析技术作为产业关键共性技术,在多个行业或领域广泛应用,在环境监测、医疗健康、食品安全、科研分析等领域拥有广阔的市场前景。

公司坚持自主研发驱动,针对不同应用领域研发价值较高的数款质谱仪产品,逐步进行产品研发及储备、市场拓展、产业化应用。

上述应用领域的发展趋势情况如下：1）环境监测领域“十四五”期间,我国已基本构建起覆盖地表水、大气、土壤等各类要素的“天空地海”一体化新一代监测网络,并向自动化、数智化迈进。

监测技术持续升级,便携式、在线式监测设备的应用日益普及,推动了监测数据的实时性和准确性提升。

另外,环境监测的范围不断拓展,从传统的常规污染物监测向特征污染物、新型污染物以及生态状况评估等方向延伸。

传统硬件需求趋于饱和,环境监测市场在技术创新和应用深化的双轮驱动下仅能保持稳中略降态势。

但新形势下对高性能、高可靠性的质谱分析仪器等高端监测设备的需求也将日益旺盛,质谱技术在环境监测领域的应用优势逐渐凸显。

“十五五”规划明确,将进一步推动构建美丽中国建设新格局,统筹推进京津冀、长三角、粤港澳大湾区美丽中国先行区建设,建设美丽蓝天、美丽河湖、美丽海湾等“美丽单元”。

对生态环境监测现代化建设提出更高要求,环境监测将成为地方政府推进环保治理的首要步骤和重要依据,环境精准监测自动化和数智化将被大大提升。

2）医疗领域①行业政策助力医疗质谱发展在医疗健康领域,随着“十四五”规划顺利收官,我国医疗卫生体系建设取得显著进展,当前已进入“十五五”规划实施阶段（2026–2030年）,医疗健康产业发展迈入以高质量发展为核心的新阶段。

在政策层面,“十五五”规划明确提出要在2035年基本实现“健康中国”目标的关键时期取得决定性进展,重点围绕公共卫生体系建设、优质高效医疗服务体系完善以及健康治理能力提升等方向持续发力。

同时,国家进一步强调医疗、医保与医药协同发展机制改革,推动分级诊疗体系深化及优质医疗资源扩容下沉,持续提升医疗服务可及性与均衡性。

在产业层面,高端医疗装备被纳入重点发展方向,政策持续支持医疗器械尤其是高端分析仪器国产化进程,叠加集中带量采购、医疗控费等改革深化,推动医疗设备采购更加注重性价比与自主可控能力,国产替代进入加速阶段。

②体外诊断发展带动医疗质谱市场需求提高体外诊断（IVD）行业作为现代医疗体系的关键组成部分,在疾病预防、诊断、治疗监测以及健康管理等方面发挥着不可替代的作用。

随着全球医疗需求的持续增长、科技的飞速进步以及人口老龄化等因素的推动,IVD行业正处于深刻变革与快速发展的时期。

根据弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）等机构数据,2024年中国IVD市场规模（不含新冠检测）约为1,200亿元人民币。

预计在精准医疗、分级诊疗等长期趋势推动下,到2027年市场规模将增长至约1,800亿元人民币,2023-2027年复合年增长率（CAGR）约为10-12%。

随着中国IVD市场规模持续增长,临床检测需求整体扩大。

质谱技术作为高精度、高通量的检测手段,在新生儿遗传代谢病筛查、维生素/激素检测、药物监测、微生物鉴定等领域的应用需求随之增加,推动临床质谱设备和服务市场扩容。

③医疗质谱应用广泛,发展潜力巨大近年来,随着精准医疗及高端体外诊断技术的发展,临床质谱行业保持较快增长。

根据多家行业研究机构数据,全球临床质谱市场规模在2025年约为10.56亿美元,预计2026年将增长至约11.29亿美元,整体保持稳健增长趋势,长期复合增长率约在7%–8%区间。

从国内市场来看,中国临床质谱仍处于早期渗透阶段但增长速度更快,部分研究数据显示,2025年中国临床质谱相关市场规模约为22.17亿元,处于快速扩张阶段。

与此同时,结合行业报告及券商预测,若将公立医疗机构及第三方医学检验机构需求综合考虑,中国临床质谱检测市场整体规模在2025年已达到约150亿元量级,标志着行业已由早期导入逐步进入规模化发展阶段。

从细分结构来看,临床质谱已在新生儿遗传代谢病筛查、微生物检测、药物浓度监测（TDM）、维生素及激素检测等领域形成较为成熟的应用基础,并持续向多组学检测、感染精准诊断及慢病管理等方向拓展。

整体来看,在政策支持、临床需求扩展及技术进步的共同驱动下,我国临床质谱行业仍具备较大成长空间,未来有望在现有百亿元规模基础上持续提升渗透率,成为体外诊断领域的重要增长方向。

3）食品安全检测领域在食品安全检测领域,随着“十四五”期间监管体系不断完善,我国食品安全治理能力显著提升,进入“十五五”时期后,监管逻辑进一步由事后抽检向事前预防与全过程监管转变。

“十五五”规划明确提出要强化食品药品安全全链条全过程监管机制,完善风险监测、预警评估及应急处置体系,推动食品安全治理模式向系统化、精细化方向升级。

在此背景下,监管范围不断拓展至新污染物、食品接触材料及新型消费业态,检测指标复杂度持续提升,对检测技术能力提出更高要求。

从市场角度看,食品安全检测需求仍保持稳定增长。

根据行业研究数据,2016—2023年我国食品安全检测市场规模由454亿元增长至约1,355亿元,预计2028年我国食品安全检测市场规模将超2,000亿元。

政府监管部门、食品生产加工企业及第三方检测机构仍为主要客户群体,同时电商平台、生鲜供应链及新零售模式的快速发展进一步强化质量管控需求,推动检测市场持续扩容。

在技术层面,行业正由单一指标检测向多组分高通量筛查及精准定量方向发展,质谱技术凭借其高灵敏度和多指标检测能力,在农兽药残留、非法添加物、新污染物筛查等领域的应用不断深化。

随着“十五五”时期监管要求持续提高及风险防控前移,质谱技术在食品安全领域的重要性将进一步提升,并成为推动检测仪器市场增长的重要动力来源。

4）实验室分析领域科学仪器是科学研究和技术创新的基石,是经济社会发展和国防安全的重要保障,关系到国家长期的政治经济地位,促进行业健康高质量发展是全球主要国家的重要战略。

近十年来工信部、国务院、发改委等机关陆续出台相关政策,强调发展国产科研仪器产业重要性和大力支持行业发展的战略方向。

分析仪器是科研仪器的重要组成,中国科研分析仪器市场潜力巨大,需求十分旺盛,据观研天下产经研究院统计,我国实验分析仪器市场规模在2024年已达到659亿元,2024-2029年复合年增长率将达4.7%,在全球主要经济体中位居第二,市场规模有望在2029年增长至828亿元。

(二)公司发展战略自2004年开始,公司便深耕技术领域,持之以恒地践行自主研发之路,全力推动质谱仪的国产化进程与产业化发展。

展望未来,公司将继续深化在质谱技术、色谱-质谱联用技术以及串联质谱技术等前沿领域的探索与积累,稳步推进新产品的研发与产业化步伐。

同时,公司还将通过投资、并购等方式,拓展上下游及具有业务协调性的高科技领域,在坚守大气环境监测领域优势地位的同时,公司将积极开拓水质监测、食品安全、医疗健康等质谱仪的多元化应用场景,以此不断强化自身的核心竞争力,扩大在国内质谱仪市场的占有率,致力于逐步缩小与国际顶尖分析仪器企业的差距,稳步筑牢高端质谱仪器及相关技术服务领域的领军品牌根基,持续强化行业标杆地位,为我国高端质谱事业的蓬勃发展贡献更为卓越的力量。

(三)经营计划2026年,宏观经济与行业环境不确定性犹存,市场竞争格局仍不断深化,企业仍面临较大的经营压力。

在此背景下,公司经营管理层将在董事会的领导下,将紧密围绕发展战略与经营目标,坚持聚焦主业、创新赋能、稳健经营,科学部署年度重点工作,强化风险防控与内部治理,不断提升市场开拓能力、技术创新能力与精细化管理水平,努力实现经营规模与经营质量同步提升,切实维护公司及全体股东的长远利益。

（一）市场营销计划2026年市场营销工作将继续围绕“稳环保,积极拓展新行业”的计划推进,同时,做好销售团队的激励,主要工作如下：1、稳环保领域：2026年是”十五五“生态环境大气能力建设中央资金的申报年,营销部门将重点针对空气质量改善需求大的区域,深入了解客户需求,提供针对性的解决方案与完善的售后服务,并积极做好市场推广工作,全力获取订单,巩固市场地位。

2、拓展新领域：加大新领域潜在客户的试用力度,提供试用设备与技术支持,提高市场认可度与成单率；积极加强与新行业的经销商的合作,在需求较强的区域开展区域经销商产品交流会,并充分利用华东农残快筛质谱应用经验,在相关省市大力推广；积极推进与国内外试剂公司微生物质谱的OEM合作,扩大市场份额。

（二）研发及产品计划公司将不断提升研发竞争力,继续保持以市场为主导的研发模式,进一步优化聚焦研发发展方向,扩展硬件产品及应用方案。

主要有以下研发计划：1、核心产品升级迭代：推动开发新一代高性能三重四极杆液质联用仪,进一步提升性能在复杂样品分析准确性与灵敏度,不断扩展应用领域；开发新一代高分辨液相色谱四极杆飞行时间质谱仪,突破生命科学领域应用；升级完善气质联用仪,扩展多种电离源并扩展多领域应用。

2、应用技术开发：继续落实环保新污染物解决方案、食品风味与营养物质检测方案等应用技术的开发,保持技术领先；加大新应用领域研发投入,以探索更多应用可能。

3、对外技术合作与交流：推动研发部门持续与国内顶尖科研机构、高校建立长期合作,保持对外技术合作和交流频次,引进先进理念,共享研发资源,共同开展科研项目,攻克关键技术难题,以保持领先的研发触觉,不断丰富自身的产品线范畴,及推动综合解决方案有效落地。

（三）生产及供应链管理2026年,公司的生产及供应链管理将延续2025年稳定运行的基础上,聚焦“库存优化、采购降本、基础能力建设”三大方向,推动从“维持运行”向“精进提效”的实质性转变。

重点围绕以下三个方面开展工作：1、库存优化：建立健康库存闭环,建立呆滞物料动态监控机制,优化备货策略,并根据需求预测与生产计划确定备货数量与品种,推动在制订单及时入库,提高库存周转率,降低成本,以实现从“去化存量”到“管控增量”的目标。

2、采购降本：实施分类采购策略,根据原材料情况采取不同采购方式；推进跨部门协同降本,加强部门沟通协作,分析成本构成,力争从“集中采购”转化为“价值谈判”,不断挖掘供应链整体利润的最大化价值。

3、基础能力建设：修订关键作业规范,重点解决流程断点和职责岗位模糊问题,健全完善全流程作业规范标准,强化数字化工具应用,不断提升现有管理系统的自动化与信息化；实施多能工培养计划,加强员工各项技能培训,实现从“职能归口”到“流程固化”的目的,夯实运营底座。

（四）资本运作及融资工作1、重大资产重组：积极推动以发行股份及支付现金方式购买上海量羲技术有限公司控股权工作,并按照相关法律法规的规定履行后续有关程序及信息披露义务,维护广大投资者的知情权。

2、拓展产业链合作：持续关注高端科学仪器行业产业链的潜力企业、技术团队与新产品新技术,积极通过技术、股权合作等方式推动实现资源共享与优势互补,以不断深化公司的产品线,拓宽产品及技术和应用领域,为公司的长期稳定发展夯实基础。

3、银行贷款融资：持续维护与多家银行的良好合作关系,做好资金规划及统筹管理,合理规划贷款与资金理财,实现资产保值增值目标,进一步优化债务结构,降低融资成本,有力满足企业经营发展所需资金,为企业稳定前行提供扎实保障。

（五）人才队伍建设计划2026年,公司人力行政部将延续2025年度核心工作基础上,围绕公司重点工作,持续聚焦人力资源绩效管理和人才队伍建设,为公司高质量发展筑牢人才与组织保障。

1、绩效全链路管理：深化公司、部门、个人三级绩效体系建设,强化目标拆解、过程管控与结果应用,以严格绩效考核牵引全员工作能力与效率提升,保障年度经营目标全面达成。

2、人才队伍建设：持续完善“选育用留”全生命周期人才机制,加大营销、研发等核心领域高端人才引进力度,同步强化员工分层分类培训,打造高竞争力人才队伍,激发组织内生发展动力。

3、组织与岗位优化：深入梳理岗位定位,持续优化组织架构,明确各岗位权责边界；根据战略与业务需求,完善多元化激励机制,充分激发员工主动性与创造性。

4、文化与员工关怀：深化企业文化建设,强化员工关怀体系,通过组织活动、开展培训传播价值观与企业精神,关注员工需求,提供良好环境与福利待遇,提振团队士气,增强员工归属感与凝聚力,营造积极向上的组织氛围。

六、风险管控计划2026年,公司将围绕财务管理、内部审计与风险管理的强化工作,持续推进内控治理制度的健全与完善。

例如,在内部审计领域,充分发挥内部审计职能,定期对各部门及分子公司的运营状况开展全面审计与监督,及时发现并纠正潜在问题；在风险管理层面,不断完善内控管理综合体系,构建全方位、多层次的风险评估与预警机制,针对各类风险制定科学有效的应对策略。

通过以上举措,激发企业内生发展动力,为企业高质量发展注入源源不断的活力,实现稳健、可持续的良性发展。