厦钨新能 688778

报告期内,中国新能源材料企业面临的国内外环境复杂多变,机遇与挑战并存。

国际方面,贸易摩擦持续升级,关税壁垒、政策壁垒、供应链本地化要求、关键矿产出口管制等多因素叠加,严重制约了中国企业的海外市场拓展与资源获取。

国内方面,国家“两新”政策红利持续释放,叠加AI手机等3C电子消费市场快速崛起,推动钴酸锂需求进一步提升；在汽车以旧换新补贴、购置税减免等政策刺激下,新能源汽车市场延续稳健发展态势,其中磷酸铁锂凭借高性价比优势,在动力锂电池领域的市场份额持续攀升,储能市场亦保持高速增长,但行业竞争日趋白热化,产能结构性分化加剧,低效产能加速出清,头部企业凭借规模与技术优势抢占高端市场,中小企业面临订单不足与成本高企双重压力,盈利分化持续扩大。

面对变局,2025年公司坚持贯彻“市场导向、研发驱动、品质领航”的发展理念,深耕“产品高端化、管理精益化、经营国际化”的发展路径,通过持续推出差异化产品、优化产品结构、拓展国内外市场、加快培育发展新质生产力,实现了产品销量、营业收入及归母净利润的同比增长。

（一）主业根基持续夯实,盈利效能稳步释放报告期内,公司锂电正极材料产品销量为14.27万吨,同比增长44.77%。

1、在3C消费电子领域：根据ICC鑫椤资讯统计,2025年国内钴酸锂产量为12.1万吨,同比增长28.5%。

公司积极把握国家换机补贴政策和3C消费设备AI功能带电量提升带来的需求增长机遇,紧抓核心客户需求,充分发挥高电压钴酸锂技术领先优势,配套一线手机和笔记本品牌,全年实现钴酸锂销量6.53万吨（其中4.5V以上高电压产品占比达58%）,销量同比增长41.31%。

2、在动力领域：根据ICC鑫椤资讯统计,2025年国内三元材料产量为76.9万吨,同比增长25.4%。

全球范围内三元材料总产量为103.3万吨,同比增长7.4%。

公司凭借高电压、高功率三元材料的技术优势,在稳固混动、增程和中高端电动车领域份额的同时,拓展三元材料在低空、机器人等新兴领域的应用。

高镍材料方面,公司与客户深度合作,实现大批量稳定供货。

2025年全年实现三元材料销量5.55万吨,同比增长7.89%。

磷酸盐系正极材料方面,公司充分发挥水热法磷酸铁锂的差异化竞争优势,与客户深度绑定,全年实现磷酸铁锂销量2.20万吨,同比大幅增长2,170.77%。

3、在氢能材料领域：公司建立了价格、技术、质量三位一体的核心竞争优势,在车载销量保持稳定的同时,积极稳固民品客户结构及市场份额,全年实现氢能材料销量4,179吨,同比增长8.41%,市场份额稳居国内第一。

报告期内,公司产品销量同比增长带来营收规模和利润增长。

2025年,公司实现营业收入198.80亿元,同比增长46.70%；实现归属于母公司所有者的净利润7.55亿元,同比增长41.82%。

（二）创新引擎全速驱动,前沿材料多点突破公司将研发创新视作企业生存发展的根本。

报告期内,公司持续开展IPD管理体系改革,践行IPD“正向研发、引领需求、价值创造、持续创新”的方法论和实践论,推进IPD2.0建设。

持续加大研发投入,迭代升级高电压钴酸锂、高电压三元材料、高镍三元材料、水热法磷酸铁锂、车载贮氢合金等优势产品,确保处于行业领先地位。

加快NL全新结构正极材料、钠电正极材料、全固态电池材料、补锂材料、新型前驱体等前沿技术研发与产业化,并取得一系列进展。

共性技术方面,掺杂技术、包覆技术、前驱体新技术、检测技术、转化技术等在增强产品性能、缩短研发周期、提升中试及量产转移效率方面取得了明显效果。

回收方面,浸出除杂技术、碳热还原技术、短流程混合盐制备技术在缩短生产周期、扩宽原料品类及提升金属回收率方面取得明显成效。

2025年,公司研发投入达5.45亿元,占营业收入的比例为2.74%。

1、传统材料方面：（1）4.53V高电压钴酸锂已在现有客户体系实现大规模量产；4.55V钴酸锂多款材料通过客户中试评审,部分材料实现吨级样品认证通过,顺利进入客户验证平台；（2）EV中镍高电压三元材料开发：在动力电池领域,多款产品已完成规模化量产与终端应用,产品性能稳定优异,全面契合核心客户项目的量产需求。

目前,Ni6系迭代产品及更高电压平台新品的开发正按计划稳步推进,高电压Ni7系材料的研发也已取得关键突破；（3）3C中镍高电压三元材料开发：在低空经济领域,面向无人机头部电池客户的主力产品已实现批量销售与持续迭代,国内市场占有率保持领先地位；在笔记本电脑领域,多款产品已实现对全球顶尖消费电子电池客户的稳定交付,并在多家主流电池厂商完成送样验证。

同时,已布局开发更高电压平台、无钴化等未来重点技术方向,为下一代产品做好储备；（4）高镍三元材料与国际企业的合作不断深化；重点围绕增程、混动、中高端电动车和低空领域开发多款三元材料,打造高电压、高镍、高功率差异化竞争优势,项目进展顺利；（5）水热法磷酸铁锂产品围绕重点客户实现万吨级产品稳定批量供货,新型号产品开发迭代加快；（6）公司报告期内延伸布局了动力电池回收与梯次利用业务,进一步打通了从回收到前驱体、正极材料的全流程、完善了上下游协同体系。

2、前沿材料方面：（1）公司重点推进NL全新结构正极材料在3C消费领域中的应用,在低空领域项目上,实现百公斤级送样测试,并针对电动工具、全固态电池等领域积极开发相应的NL全新结构正极材料；（2）在固态电池领域,多款全固态正极材料通过客户测试,在新材料调控等方面取得进展。

固态电池用硫化锂材料及其关键指标测试方法等关键技术开发也取得了一定的进展；（3）补锂材料方面,公司不断拓展补锂材料在储能和动力领域的应用,并已实现量产,3C领域进入批稳阶段；（4）钠电材料方面,聚阴离子钠电材料具备高安全、长循环、低成本的特性,与储能领域高度适配。

顺应这一市场趋势,公司紧抓聚阴离子钠电材料开发,已有一款聚阴离子材料完成工艺的中试输入；（5）公司深耕水热法技术优势,成功开发出面向超充动力电池等前沿领域的磷酸锰铁锂正极材料,该材料具备显著的快充性能优势,样品已由下游客户初步验证,客户反馈良好；（6）固态储氢合金方面,公司完成多款型号产品的开发和销售。

（三）全球布局蹄疾步稳,重点工程高效落地1.法国年产40,000吨三元材料项目公司法国基地年产40,000吨三元材料项目为法国厦钨新能承担建设的项目,该项目是公司全球化布局的重点推进项目。

报告期内,已获得环评及建筑许可,工厂建设各项工作正有序推进。

2.海璟基地年产30,000吨锂离子电池材料扩产项目和综合车间项目报告期内,公司2022年向特定对象发行股票募投项目厦钨新能源海璟基地年产30,000吨锂离子电池材料扩产项目基本完工；海璟基地综合车间（年产能规划15,000吨）土建部分项目竣工验收备案完成,车间设备调试中。

3.宁德70,000吨锂离子电池正极材料（CD车间）项目报告期内,C、D车间均已完成封顶,C车间根据生产计划安排上线了部分产能并已开始投产。

4.雅安基地液相法磷酸铁锂项目报告期内,一期项目已实现量产量销,二期项目完成设备安装进入调试阶段。

5.福泉基地年产40,000吨三元前驱体项目报告期内,项目已完成总体前置手续办理、土地证获取、场平及围墙工程建设、施工临电定标工作,正在推进施工总承包招标及工艺的深化设计工作。

6.厦钨新能高端能源材料工程创新中心项目报告期内,厂房主体工程已封顶,正在推进装修施工及消防水电设施安装工作。

7.氢能科技投资建设年产5,000吨氢能材料及7,000吨功能材料项目报告期内,项目已通过招拍挂方式取得建设用地,完成土地合同签订及土地出让价款足额缴纳工作,项目正在有序推进中。

8.沧海新能投资建设年产50,000吨高性能电池材料项目报告期内,项目已通过招拍挂方式取得建设用地,完成土地合同签订及土地出让价款足额缴纳工作,项目正在有序推进中。

（四）管理升级精准发力,高质量发展提速增效2025年,公司以管理升级为核心,打出了一套高质量发展的“组合拳”。

在产品结构方面,公司进一步完善事业部运行机制,做强做优做大钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、氢能材料四大产品线,显著提升了基地生产效率与产品盈利水平。

在组织架构方面,设立创新管理部、供应链管理部,提升相关职能协同能力,并将中央研究院升级为技术研发分公司,构建起包含冶炼、前驱体、氢能等分院及前沿研究所的矩阵式研发架构,确立了清晰的创新版图。

在机制创新方面,公司深度融合全面预算、目标绩效、IPD集成产品开发、IAM国际先进制造四大管理文化,创新推出分产品线降本激励与前驱体专项考核模式,激发经营活力。

在数字化转型方面,公司加速打造智慧工厂,实现多基地核心系统的全覆盖与数据中台的搭建,部署DifyAI大模型,推进AI分析平台建设,推动生产管理向全面智能化迈进,为公司长远发展注入强劲动能。

(一)行业格局和趋势公司所处行业为新能源电池材料行业,目前产品主要有面向3C消费电子领域的钴酸锂、面向动力电池领域的三元材料,面向储能和动力电池领域的磷酸铁锂,用于氢能市场的氢能材料等。

1.3C消费市场智能手机、笔记本电脑、平板电脑等3C电子产品长续航、轻薄化、稳定性方面的要求严苛,钴酸锂具有工作电压高、压实密度大、充放电速度快且稳定等优点,在3C消费市场占据主流位置,三元材料在对成本较敏感的,例如充电宝、电动玩具等部分低端3C电子产品市场具有一定的应用空间。

3C消费市场目前处于慢速增长阶段,随着科技发展,可穿戴设备、机器人、电子烟等新产品的出现为3C消费需求增长提供新的契机。

国际数据公司(IDC)发布的数据显示,2025年全球智能手机出货量达12.6亿部,同比增长1.9%。

经过充分的市场竞争,3C消费市场格局稳定,公司凭借技术、品质上的优势,成为行业龙头,未来,公司将凭借高电压技术优势,不断开发新产品满足下游的需求,继续巩固在3C消费领域的龙头地位。

2.动力市场在双碳大背景下,车企纷纷加快电动化进程,随着技术进步和产品不断迭代升级,新能源车凭借其更智能化的功能、更好的驾乘体验,不断满足消费者的需求,新能源汽车市场已经从政策驱动为主转向市场驱动为主。

为满足不同的消费需求,新能源汽车也呈现高续航、高性价比等特点。

针对高续航的需求,高电压三元材料、高镍三元材料因其高能量密度的特征成为主流正极材料；针对高性价比的需求,在回收市场尚未成熟的情况下,磷酸盐系正极材料占据主要份额；另外高功率型正极材料在混动领域得到了广泛应用。

动力正极材料行业还在快速发展阶段,竞争格局较为分散,细分为三元材料与磷酸铁锂领域。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据,2025年中国动力电池累计装车量为769.7GWh,较上年增长40.4%；其中,三元电池累计装车量为144.1GWh,占总装车量18.7%,累计同比增长3.7%；磷酸铁锂电池累计装车量为625.3GWh,占总装车量81.2%,累计同比增长52.9%。

此外,2025年中国动力电池累计出口量为189.7GWh,同比增长41.9%。

在动力三元材料上,公司在高功率三元材料、高电压三元材料上具有一定的技术优势,公司将凭借技术品质优势稳固高功率三元材料龙头地位和高电压三元材料技术领先地位,同时,公司将继续推进高安全性高镍材料的开发,让高镍材料的优势得到更好的发挥；在磷酸盐系正极材料上,针对磷酸铁锂低温性能差的痛点,公司开发新型低温铁锂材料,改善其低温性能,针对磷酸锰铁锂分布不均匀的痛点,公司采用水热法工艺,在原子级改善了锰铁分布不均匀的问题。

3.储能市场低碳环保已成全球趋势,风电、光伏等新能源比重将越来越大,储能配置就显得格外重要。

近年来,全球储能市场呈现快速增长态势,由于电化学储能的灵活部署、受自然环境影响小、建设周期短等优点,在储能中应用广泛。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据,2025年中国储能电池累计销量为499.6GWh,累计同比增长101.3%。

此外,2025年中国储能电池累计出口量为115.3GWh,同比增长67.9%。

随着电池技术的不断进步以及成本的持续下降,电化学储能将在能源转换中发挥至关重要的作用。

在电化学储能技术中,磷酸铁锂电池由于成本较低、使用寿命长等特点在现阶段占有较大比例,钠电池凭借其低温性能好、原料广泛低廉等优势在储能领域也将有广泛的应用。

此外,补锂材料因其在提升电池的循环寿命方面具有显著效果,未来有望成为高端储能型新能源电池的必需品。

公司2009年就有磷酸铁锂的技术储备,并且是行业内较早进行钠电正极材料开发的企业,公司将发挥自身技术优势,开发储能磷酸铁锂、钠电正极材料产品,满足下游客户的不同需求。

4.氢能市场贮氢合金主要用于镍氢电池的负极材料,镍氢电池行业已经进入成熟阶段,但相较于其他电池,镍氢电池仍具有相对的优势,比如在混动车上,因其平稳的放电特性,高比热容,出色的快速充放电能力,在需要不停快速充放电的应用场景上得到充分发挥；因其在极端环境中稳定的安全性能,在航空航天、精密仪器等领域也有一定的应用。

固态储氢是通过化学或物理吸附将氢气储存于固态材料中,相比市场上常用的高压气态储氢和低温液态储氢,固态储氢具有低压安全优势。

公司氢能材料为镍氢电池用贮氢合金粉和新型固态储氢材料。

目前,公司的贮氢合金材料广泛应用于国际知名车企混动车型和民用领域,市场龙头地位稳固。

公司固态储氢材料在行业内率先量产销售,目前已批量应用于电解水制氢后的储氢、氢能充电桩、氢能两轮车等领域。

(二)公司发展战略未来,公司将根据市场发展趋势,抓住新能源电池产业发展机遇,立志打造百年企业,坚持“市场导向、研发驱动、品质领航”的发展思路,以新能源电池材料为核心,坚持以研发创新为发展动力,以品质保证生存根本,走“产品高端化、产研一体化、经营国际化”的发展道路。

公司依托研发团队和技术积累,加大新能源电池材料核心技术的研发投入,不断提升研发水平。

在现有业务基础上,进一步提升公司产能,提升生产效率,优化产品结构,加快产品应用开发力度,提高产品技术含量,增强盈利能力及市场竞争力,实现社会、客户、股东、员工及相关利益方共赢。

(三)经营计划2026年公司将持续深化“上拓资源、中提能力、下筑市场”工作,重点开展以下工作：1.加大客户开拓,优化客户结构钴酸锂产品继续保持全球市场份额首位,持续拓展国内外中高端3C市场,推进技术迭代；三元材料在巩固动力市场基础上,重点开拓低空经济、机器人、人工智能等新兴消费市场,实现三元材料市场份额提升；磷酸铁锂推进提产降本增效,持续提升产品合格率；贮氢合金保持国内市场份额第一,积极推进功能材料产品开发应用,拓展固态储氢领域。

2.深化推进全体系降本增效紧盯年度规划目标,加强钴酸锂、三元材料跨基地成本对标管理,强化优秀降本增效、BKM、IAM改善案例在各中心、基地横展复制,推进提产降本增效快速出效果,开发最低成本回收材料工艺路线,提升产品盈利能力；加快工程与设备标准化,加强新型前驱体设备工艺开发,推进设备自动化、标准化；持续推进IAM项目管理和XISO体系实施,推进标准化、精益化工作落地,支撑公司快速发展。

3.持续加强产品研发创新深化落地IPD2.0,完善产品研发经营体系,推动技术研发分公司独立运作,发挥前沿研究所、冶炼研究院、前驱体研究院、氢能研究院功能,提升新产品研发及转化效率；加快正向研发节奏,与国内外知名企业合作,突破重大客户项目,缩短产品开发周期；迭代升级高电压钴酸锂、高电压、高功率、高镍三元材料、水热法磷酸铁锂、贮氢合金等优势产品,突破NL全新结构正极材料、磷酸锰铁锂、固态电池正极材料、固态电解质、补锂材料、硅基负极、新型前驱体、废旧电池提锂、固态储氢材料及装置等前沿技术,加快推动产业化。

4.推进重点项目建设,助力产业战略升级承接五年战略规划,稳步推进国内投资项目进程,加快海外项目投资建设,助力产业战略升级,从单一的“正极材料制造商”转型为“材料体系+前驱体+回收闭环”的综合供应者。

稳步推进宁德70,000吨锂离子电池正极材料（CD车间）项目、雅安基地液相法磷酸铁锂项目逐步实现达产、达标、达效；加快法国年产40,000吨三元材料等项目建设速度。

5.推进战略合作,加强资源布局积极贯彻“433”原则,立足全球寻找战略合作供应商,与上游核心企业结成长期战略联盟,并持续深化彼此间的战略合作,丰富锂、钴、镍、前驱体、添加剂及委外加工的供应渠道,保障生产运营所需原料供应,降低采购成本；扩大二次资源回收能力,做大电池回收产业,提升钴、镍、锂资源自给能力。

6.优化组织架构,加强队伍建设推进“产业集团+产品事业部”组织架构变革,建设经营委员会和技术管理委员会,强化财务、品控、工程装备、人力等二级中心建设,发挥规模效益和协同效应,提升运营效率和盈利能力；推进权属公司分类及管理职级标准化,明确璟鹭新能源、厦门分公司、技术研发分公司等分子公司组织架构；重视人才引进和培训,壮大人才发展梯队,畅通人才选用育留渠道,打造国际化人才队伍。

7.践行绿色发展,加快数字化转型升级制定公司年度双碳计划,落实主体责任并跟踪实施,开展汽车供应链低碳供应商等级评价,与产业链共建回收供应链管理体系,提升公司“碳先进”优势,扩大公司绿色低碳影响力。

同时,推进数字化发展战略,构建以数智化为核心技术的业务支撑力,加速数字化工厂转型升级,利用先进的信息技术,构建数字化管理体系,赋能实际生产运营场景,提高生产运营效率。