悦安新材 688786

（一）报告期内公司经营情况概述2025年,面对宏观经济下行、行业竞争加剧以及中美贸易博弈交织的复杂外部环境,行业竞争格局也迎来了相应的调整,公司坚持稳中求进的工作总基调,以科技创新为引领,以市场需求为导向,将市场开拓、降本增效、研发创新、产能布局、业务协同作为经营工作核心重点,统筹推进生产经营各项工作,实现了经营业绩的稳步提升。

报告期内,公司实现营业收入4.38亿元,同比增长4.73%；实现归属于上市公司股东的净利润8,282.28万元,同比增长17.82%,其中扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润7,899.95万元；实现基本每股收益0.58元/股,各项经营指标保持稳健态势。

报告期内,公司在产品结构优化、成本控制及运营效率提升方面取得成效,盈利能力持续改善,净利润增速高于营业收入增速。

截至报告期末,公司总资产10.78亿元,较上年末增长18.81%；净资产7.72亿元,较上年末增长8.57%,资产规模稳步扩张,财务状况保持稳健。

回顾2024年至2025年的发展历程,公司的经营质量进一步提升。

2024年,公司在营业收入实现13.38%增长的同时,受行业竞争加剧、部分产品价格承压等因素影响,净利润出现一定下滑。

进入2025年,公司及时调整经营策略,聚焦高附加值产品研发与市场开拓,强化内部管理,最终实现了营收与利润的双增长,且利润增速明显快于收入增速,经营质量得到进一步改善。

（二）报告期内经营工作重点及成果深化全链条降本增效,运营质量持续优化。

公司秉持精益经营理念,将成本管控与工艺升级融入生产经营各环节,系统性推进降本增效工作。

生产环节持续推动工艺迭代与生产组织优化,雾化产线完成原料替代工艺改进,羰基业务实现主料、辅料及能耗单耗优化,各生产单元通过科学排产、连续化生产提升运营效率,有效控制生产运营成本。

采购环节不断拓展供应渠道、丰富供应商资源,实现主要原辅材料采购成本的合理管控。

多维度降本举措落地,公司成本竞争优势进一步夯实,整体运营质量实现稳步提升。

1.聚焦研发创新攻坚,技术支撑经营发展公司始终坚持以科技创新作为经营发展的核心驱动力,聚焦研发平台建设、核心技术攻关、产学研协同创新,为经营发展筑牢技术根基。

（1）研发投入与成果：报告期内,公司推进27个内部研发项目,研发投入保持合理水平。

新增国内发明专利申请3项,获得发明专利授权7项,主导制定的团体标准《电子元器件用软磁羰基铁粉》进入征求意见阶段,行业技术话语权持续提升。

公司成功获批设立国家级博士后科研工作站,高层次创新型人才培养与科研平台建设迈上新台阶。

（2）产学研合作突破：与中国科学院赣江创新研究院合作的“揭榜挂帅”项目《高性能微纳粉体雾化制备技术及工程应用》顺利通过中期考核,开发关键共性技术2项,形成新产品系列9个,与北京科技大学、南昌大学联合研发的项目取得突破性进展,细粉成品率大幅提升；宁夏悦安项目一期首创羰化法处理钛铁矿技术,实现羰基铁粉生产与氧化钛富集双重效果,为公司向资源综合利用领域延伸储备了强大技术动能。

（3）核心技术攻关进展：围绕核心产品线的前瞻性技术攻关多点突破,羰基铁粉PM应用造粒粉、羰化法处理砂矿钛铁矿生产羰基铁粉等技术取得重要进展,为产品应用拓展、原材料来源多元化提供技术支撑；稀土废料资源绿色高效再利用技术研发取得突破,契合循环经济发展方向；高耐腐蚀性FeSiCr材料开发成功,进一步丰富了公司软磁材料产品系列。

2.完善产品矩阵,构建多元发展格局依托多年技术积累和市场开拓,公司已形成涵盖羰基铁粉、雾化合金粉、软磁粉、MIM喂料等系列的完整金属粉末材料产品体系,产品规格齐全,可满足消费电子、汽车电子、AI算力、新能源等下游领域的差异化需求。

上游全链条产品布局赋予了公司根据下游市场变化灵活调整产品结构的能力。

在消费电子领域,公司可提供从基础粉末到高性能喂料的全链条产品；汽车电子领域软磁粉系列产品可应用于各类电感元器件,羰基铁粉可延伸至磁流变液等高端应用场景；新兴领域持续推进技术储备和产品开发。

多元化的产品布局增强了公司抵御单一市场波动的能力,也为切入新细分赛道预留了充足的技术和产品储备。

磁流变液项目的推进即为公司依托核心技术拓展新应用领域的典型实践,未来公司还将根据市场变化和技术发展趋势,持续探索新的业务增长点。

3.推进战略产能布局,夯实长远发展基础报告期内,公司重大项目建设工作有序推进。

宁夏悦安项目一期顺利完工并进入试生产阶段。

该项目通过工艺技术优化与智能化水平提升,将打造成为技术先进、管理规范、环境友好的标杆工程,同时扩大公司产能规模、优化区域布局。

项目建成后与现有生产基地形成互补,进一步增强公司整体供应保障能力与市场响应速度,为长远发展奠定产能基础。

4.强化质量管理与内部管理,持续提升运营规范化水平公司始终将产品质量视为企业生存发展的生命线,不断完善质量管理体系,加强全过程质量控制。

报告期内,公司质量管理体系运行平稳,产品质量稳定性得到客户认可。

在内部管理方面,公司持续推进数字化转型,加快信息化系统建设与集成应用,提升生产运营效率和管理精细化水平。

同时,公司深化ESG战略实施,将可持续发展理念融入生产经营各环节,在节能减排、资源循环利用、员工权益保护等方面持续改进,切实履行企业社会责任。

5.优化客户服务,深化战略合作关系公司坚持以客户需求为导向,不断提升服务客户的能力和水平。

报告期内,公司通过加强售前技术支持、优化交货周期、完善售后服务等措施,进一步提高了客户粘性和满意度。

公司与主要客户建立了长期稳定的合作关系,在新产品开发、技术交流、质量改进等方面保持密切沟通。

通过深度参与客户产品研发过程,精准把握市场需求变化,快速响应客户个性化需求,形成了良性互动的合作模式。

(一)行业格局和趋势1、行业整体格局国际市场方面,德国BASF、瑞典Höganäs、英国SandviksOsprey、日本EPSONAmtix等行业领先企业,凭借先发技术优势及长期市场积淀,主导中高端微纳金属粉体供应链核心环节,引领行业技术迭代与发展方向,构筑起较高的行业进入壁垒。

国内市场方面,行业整体仍处于规模扩张与质量提升的双重发展阶段,随着新能源、AI算力等下游新兴产业需求的持续释放,国内相关企业加速向中高端产品领域转型,持续加大研发投入、提升产品性能,同时积极拓展海外市场,已形成一定规模的产业集群。

但在高端产品领域,国内企业在技术精细化水平、产品性能稳定性等方面与国际领先企业仍存在差距,行业整体国际竞争力仍需进一步提升。

2、行业发展趋势（1）竞争格局演变：从“工艺分立”走向“综合解决方案能力”竞争本年度,微纳金属粉体行业竞争格局发生显著调整,行业竞争核心已从单一制粉工艺优势,转向多工艺整合能力及定制化材料解决方案服务能力。

具备此类综合服务能力的企业将获得更显著的竞争优势,行业集中度有望逐步提升。

（2）成本曲线重构：羰基铁粉进入“存量替代+增量拓展”并行阶段羰基铁粉作为微纳金属粉体的重要细分品类,广泛应用于电子元器件、精密零部件等多个领域。

当前,随着行业制备工艺的持续优化及规模化生产效应的逐步释放,羰基铁粉产品性能稳步提升、生产成本合理下行,性价比优势持续凸显。

行业所处阶段呈现如下中长期趋势特征：存量高端市场,羰基铁粉对电解铁粉、还原铁粉等传统铁基金属粉体材料的替代进程持续推进；增量市场,受益于AI算力、新能源汽车电子等新兴领域需求增长,发展空间不断拓展。

成本下行与存量替代仍是行业未来核心发展方向。

（3）雾化合金粉业务：从规模导向转向差异化发展当前,国内通用型雾化合金粉市场呈现产能过剩态势,市场竞争日趋激烈,行业盈利空间受到挤压,行业发展面临结构性调整压力。

在此行业背景下,雾化合金粉行业整体呈现从规模导向差异化、高附加值发展的转型趋势,行业内企业逐步缩减通用型产品投入,重点聚焦高强钢粉末、高温合金粉末等高附加值细分品类,积极拓展折叠屏铰链、3D打印等高端应用场景,同时挖掘传统领域产品替代潜力,行业竞争格局逐步向高端化、差异化转型。

（4）下游应用领域：机遇与挑战并存微纳金属粉体下游应用领域机遇与潜力并存：AI算力/服务器电感、折叠屏铰链、新能源汽车电子等新兴应用领域,属于国家重点支持的高端制造、新能源产业范畴,发展前景广阔,为行业发展注入新的增长动力。

(二)公司发展战略公司始终立足于微纳金属粉体行业,坚持以市场为先、科研为精、品质为本、人才为基的经营理念,以羰化工艺为核心竞争力,协同推进雾化工艺业务,持续完善产品结构体系,立志成为世界领先的企业品牌。

报告期内,公司基于行业发展趋势与自身核心能力,战略定位从“微纳金属粉体制造商”向“稀贵金属资源循环利用解决方案提供商”延伸,构建“资源—材料—应用—回收”产业链闭环,全面提升综合竞争力与抗风险能力。

1、战略定位：巩固制造基本盘,延伸循环新赛道在巩固微纳金属粉体核心制造业务基础上,稳步向稀贵金属资源循环利用领域拓展,实现价值链升级。

传统业务以原料加工为核心,价值链相对单一；延伸资源循环利用环节,覆盖资源回收、高效提取、材料再生、循环应用等领域,形成全链条布局,增强盈利稳定性与可持续发展能力。

战略转型将渐进实施,公司持续在技术、市场、管理等方面投入,成效将随项目落地与市场拓展逐步体现。

2、核心技术：强化工艺适配,筑牢创新底座以提升工艺对原料的适应性为技术核心,持续强化羰化法核心优势：原料多元化突破：自主研发宁夏项目新工艺,适配钛铁矿、冶金副产品等原料,采用羰化法提钛技术联产羰基铁粉,大幅提升资源综合利用效率,有效优化原料成本结构。

前沿研发持续投入：截至报告期末,在研项目27项,覆盖6G通信用高频软磁材料、非晶纳米晶复合材料、高强钢粉末制备技术等前沿方向,保持技术领先性。

成果转化与迭代：坚持“创新研究推动发展”核心战略,推动产品快速迭代,巩固行业技术壁垒。

3、市场布局：稳固传统基本盘,开拓新兴增长极遵循“稳固基本盘,拓展新空间”原则,国内国际双轮驱动,聚焦传统与新兴两大应用领域,明确各领域发展重点,避免业务重合：（1）传统应用领域：夯实发展根基,稳定业务基本盘持续深耕电子元器件、3C精密件、金刚石工具等核心传统领域,深化与现有核心客户的合作关系,提升客户服务水平与产品质量稳定性,逐步扩大产品覆盖的客户范围,保障下游行业配套需求,确保传统业务的稳定性与可持续性,为公司战略转型与新兴领域拓展提供坚实支撑。

（2）新兴应用领域：抢抓市场机遇,培育增长新动能重点聚焦高增长新兴赛道,关注AI算力/服务器电感、折叠屏铰链、新能源汽车、磁流变液悬挂等新兴场景的发展机遇,根据市场成熟度和公司资源条件,有选择、有步骤地推进业务拓展,快速抢占新兴市场份额。

在区域布局上,公司在稳固国内市场份额的基础上,积极拓展国际市场,加强与上下游企业战略合作,形成产业链协同效应,共同推动行业高质量发展,提升产品在全球市场的竞争力和影响力。

4、产能与运营：规模化降本,数字化提效产能扩张与精益生产：依托核心创新产品与资本市场支撑,推进规模化生产,以创新工艺降本增效,提升市场占有率,为各应用领域的业务拓展提供产能保障。

数字化与智能制造：数字化战略与业务阶段匹配,有序推进信息化建设。

生产端推进自动化改造、数据采集与过程优化,宁夏项目按数字化、智能化标准设计,打造行业智能制造标杆；管理端优化ERP、CRM系统,打通数据链条,强化数据资产运用,提升决策效率与运营管理水平。

5、合作生态：开放协同,引领行业发展坚持自主创新与开放合作相结合,深化国际合作、产业链合作、产学研合作,推动技术、资源、市场高效联动,以创新引领行业技术进步与产业升级,助力新材料产业高质量发展。

未来,公司将坚守主业、聚焦创新,稳步推进战略转型,持续提升技术、市场、运营核心能力,努力实现“高性能微纳金属粉体新材料亚太地区领先供应商”愿景,力争成为微纳金属粉体领域具有世界影响力的品牌企业。

(三)经营计划2026年,公司将围绕“一个核心、两条主线、三项保障”的总体思路,扎实推进各项经营工作,强化战略延续性与执行落地性,努力实现年度经营目标,持续提升公司综合竞争力与市场影响力。

1、一个核心：确保宁夏悦安项目一期试生产成功并转入稳定运行宁夏悦安项目一期是公司战略转型的重要支撑,是对2025年“积极发展新业务、拓展新市场”战略的深化落地,其试生产成功及稳定运行,对公司扩大产能、优化产品结构、提升市场占有率具有决定性意义。

目前项目已进入试生产阶段,公司将集中力量、全力以赴,确保项目顺利完成试生产并转入稳定运行,逐步实现产能达标。

公司将建立项目专项工作组,实行周调度、月考核的项目管理机制,及时协调解决项目推进中的各类问题和困难,强化过程管控,确保项目按计划节点稳步落地,为公司新业务拓展筑牢产能根基。

2、两条主线（1）主线一：质量稳定性提升质量稳定性是粉体材料企业的核心竞争力之一。

2026年,公司将持续推进质量提升工作,重点加强生产过程控制、工艺参数优化、检测能力提升等方面的工作,进一步提高产品质量的稳定性,满足客户对材料性能的严格要求。

在原料控制方面,建立完善的原料入厂检验标准和供应商评价体系,强化源头质量管控,同步推进原料成本优化,实现质量可靠与成本可控兼顾。

在工艺稳定方面,优化关键工艺参数控制范围,加强过程监控和异常预警,减少生产波动对产品质量的影响。

在设备保障方面,加强设备预防性维护,保障关键设备运行状态稳定可靠。

在检测能力方面,完善检测手段和方法,提升检测精度与效率,为质量持续改进提供坚实数据支撑。

（2）主线二：客户结构优化与新兴市场开拓2026年公司将聚焦“提质增效”,通过客户结构优化与新兴市场开拓,进一步扩大市场份额、提升经营质量,实现从“产能扩张”向“效益提升”的转变。

在客户结构优化方面：持续提升高价值客户占比,深化与行业领先企业的战略合作,优化客户层级结构,提升客户质量；同时,加强客户信用管理,规范应收账款管控,降低经营风险,提升整体经营效益。

在新兴市场开拓方面：结合行业前沿技术发展动态和市场需求变动趋势,有重点地推进AI算力/服务器电感、折叠屏铰链、磁流变液减震器等新兴领域的业务拓展；通过参加行业展会、技术交流、客户拜访等方式,加强与目标客户的沟通对接,推动合作意向转化为实际订单,培育新的利润增长点。

3、三项保障（1）组织保障根据业务发展需要,优化组织架构和人员配置,加强关键岗位人才引进和培养,提升团队的专业能力和执行力,为战略目标的实现提供组织支撑。

针对宁夏项目运营需求,提前组建生产运营团队,开展人员培训和技能储备,为项目投产运营做好组织准备。

（2）激励保障完善绩效考核和激励机制,将员工利益与公司发展目标相衔接,调动员工的积极性和创造性,形成推动公司发展的合力。

针对核心技术人员、关键岗位人员,实施差异化激励措施,增强人才吸引力和凝聚力。

推进股权激励计划的实施,将核心员工利益与公司长期发展绑定,激发团队积极性和创造力。

（3）信息化保障根据业务发展需要,有序推进信息化建设,提升生产管理、质量管理、供应链管理等方面的信息化水平,提高运营效率和管理精细化程度。

完善生产管理系统功能,加强数据采集和分析应用,为生产优化和质量改进提供支撑。

加强信息安全管理,保障业务数据安全。

宁夏项目将同步建设智能化生产管理系统,实现生产过程的数字化、智能化管理。