胜业电气 920128

2025年,在国际贸易环境复杂多变、下游多领域市场竞争持续加剧的背景下,公司始终坚守主业核心,以“研发创新驱动发展、全球化布局对冲风险”为核心战略,积极应对行业周期波动与各类挑战,全力保障经营稳健性,同时聚焦长期价值,推进前沿产品布局与核心能力建设。

报告期内,公司经营数据呈现阶段性调整特征:实现营业收入551,245,865.56元,同比小幅下降13.05%;归属于上市公司股东的净利润18,616,064.80元,同比下降61.19%。

业绩波动主要是行业环境及市场策略调整共同影响,具体为:一是家电领域受行业周期性波动及国际贸易政策不确定性影响,收入与盈利面临阶段性压力;二是新能源领域国内市场竞争日趋激烈,公司基于盈利质量考虑,主动优化低盈利能力订单结构,导致销售规模阶段性收缩;三是铜、铝、锌、锡等贵金属原材料价格上涨,推高公司生产成本,进一步压缩毛利空间。

面对短期经营压力,公司坚持“短期保稳健、长期谋突破”的经营思路,立足长期发展目标,前瞻布局高潜力产业赛道,以技术创新为核心抓手,着力培育高附加值增长极,持续推进高压柔性直流输电电容器、轨道交通机车电容器、储能脉冲电容器等前沿产品的研发与产业化进程,不断强化穿越行业周期的核心竞争力,为后续业绩回升奠定坚实基础。

报告期内,公司技术研发与产能建设取得多项关键突破,核心竞争力持续提升:其一,南方电网对供应商实施严格的“挂网运行一年”考核机制,胜业电气国产材料产品顺利完成“全国产化直流干式电容器首次规模化工程应用”项目挂网一年评估合格,标志着公司在国产化应用领域取得实质性认可;其二,顺利完成国家电网海外战略关键一役“巴西伊泰普改造项目”,本次应用的“干式金属化阻尼吸收电容”实现了该产品的首次国产化应用,标志着我国在高端电容器领域成功打破进口依赖,关键核心器件迈向自主可控;其三,金属化薄膜生产线募投项目顺利落成并实现批量生产,核心原材料自主可控能力的搭建,将从品质稳定性、产品性能提升、成本优化及供应保障等多维度赋能公司长期发展,有效增强公司抗风险能力与盈利韧性。

(一)所属行业及确定依据公司主要从事薄膜电容器、电能质量治理配套产品的研发、生产及销售。

根据《国民经济行业分类》(GB/T4754-2017),公司属于大类“C制造业”中的子类“C38电气机械和器材制造业”之下“C3824电力电子元器件制造”。

2、主要政策薄膜电容器制造行业的发展与下游家电、新能源、电能质量治理等行业的发展关系十分密切。

近年来,为了加快我国电子元器件及下游行业的发展,国家出台了一系列鼓励政策。

3、主要政策对公司经营发展的影响光伏风电、新型储能、新能源汽车是国家优先发展的重点领域,近年来国家和地方出台多项政策对新能源领域的发展提供支持,如:国家能源局2022年发布的《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》中提出,到2030年我国风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上,重点针对影响以光伏、风电为主的新能源大规模、高比例发展的关键性、要害性、实质性、核心性政策堵点、痛点、空白点,提出切实可行、具备操作性的政策措施;国务院2020年发布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》提出,到2035年,纯电动汽车成为新销售车辆的主流,公共领域用车全面电动化。

除光伏风电等新能源领域,2026年政府工作报告明确安排了2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新,我国以旧换新等相关政策带动薄膜电容器在家电领域的市场需求持续增长。

随着国家对光伏风电、新能源汽车、家电等行业系列鼓励政策的出台,风电光伏装机量、新能源汽车销量和家电更新消费的爆发带动了薄膜电容器需求的高增长。

公司亦积极把握政策机遇,不断扩大自身的业务规模。

整体而言,公司所处行业的监管体制、法律法规和相关政策均有利于公司的经营发展。

(三)行业概况薄膜电容器以塑料薄膜作为电介质,具有无极性、高频损耗小(ESR低)、温度特性好、容量精度高、寿命长等特点,使得其应用系统设计更简化、抗纹波能力更突出、在苛刻环境中使用更可靠。

薄膜电容器作为基础电子元件,其应用场景已从家电、照明、工控、电力、电气化铁路领域拓展至光伏、风电、新型储能、新能源汽车等新兴行业。

(1)薄膜电容器在家电领域应用情况在家电领域,薄膜电容器主要应用在家用空调、冰箱和洗衣机等大型家电,大型家电需要通过驱动大型电机来工作,而薄膜电容器在这之中起到驱动电机起动以及保护电机运行的作用。

在电机、控制电路和变频电路中薄膜电容器扮演不一样角色,按照功能不同主要可以分为三大类:①EMI抑制电容:除用在电源端外,还被用于变频电路输入和输出端,两者都起着抑制电磁干扰的作用,防止组件的损坏;②直流链路电容:充当低通滤波器,抑制快速瞬变电流,对输出电压进行平滑滤波,使直流母线电压保持在允许范围内;③交流电机电容:被用于感应电机驱动控制电路,在感应电机起动时需要一个电容器通过相移将电机切换到所需要的方向。

在大型家电市场方面,以空调为代表,薄膜电容器的应用较为普遍。

电容是空调电机启动的关键部件,一般空调有三个较大的电容:轴流风机起动电容、压缩机起动电容和室内机风机的起动电容。

国家统计局数据显示,2025年,家用电器行业增加值增长4.6%。

其中,空调、洗衣机、电冰箱产品产量保持增长,增速分别为0.7%、4.8%、1.6%。

(2)薄膜电容器在新能源领域应用情况薄膜电容器在新能源领域应用主要有光伏/风力发电、新型储能、新能源汽车、高压SVG和高压直流输电等。

由于新能源的应用场景要求电容器承受高电压、强电流且功能特性保持稳定,抵抗被电压击穿的风险,薄膜电容器的耐高压、耐高频和安全稳定性使其更适宜应用于新能源领域。

电容器在实际使用过程中会产生电阻和电感,而薄膜电容器具备减小电阻和残余电感的构造,高频下阻抗低,耐高纹波电流能力强,减小开关频率下的振荡效应,让电路更稳定。

除此之外,薄膜电容器还具有自愈能力,当金属化薄膜电容器由于电介质疵点发生击穿时,疵点周围金属电极会瞬间挥发,疵点被隔离从而使电容器恢复正常工作,大大提升了电容器的可靠性。

从整体来看,薄膜电容器在电力电子设备中主要有三种应用场景,直流支撑、吸收电压和交流滤波。

直流支撑方面,DC-Link电容一方面吸收逆变器从DC-Link端得到的高脉冲电流,防止在DC-Link的阻抗上产生高脉冲电压,使逆变器端的电压波动处在可接受范围内,另一方面防止逆变器受到DCLink端的电压过冲和瞬时过电压的影响。

吸收电压方面,吸收电容在电路中可以吸收掉尖峰电压,消除由于母排的杂散电感引起的尖峰电压,避免IGBT的损坏。

交流滤波方面,滤波电容在变流器中滤除IGBT逆变器产生的高频纹波,使变流器并网时有符合要求的正弦波电压。

①光伏发电薄膜电容器应用于光伏逆变器DC-Link、输入/输出滤波以及逆变系统缓冲电路。

作为光伏逆变器中的DC-Link电容,其主要作用是吸收逆变器从DC-Link端的高脉冲电流,使逆变器端的电压波动处在可接受范围内,防止逆变器受到瞬时过电压的影响。

此外,在直流输入、交流输出的EMI及LCL滤波电路,逆变系统中的缓冲电路中都需要用到薄膜电容器。

此外,高压SVG作为可以提高供用电系统及负载的功率因数,稳定受电端及电网电压的无功补偿装置,因其能有效解决太阳光照射强度变化导致光伏发电发生波动,进而导致电网功率因数下降,电网电压及幅值波动较大的问题,在光伏发电领域得到了较快发展。

薄膜电容器是高压SVG设备中的关键元器件,起到稳压、稳流、滤波等重要作用。

根据国际可再生能源机构(IRENA)统计数据,2025年,全球光伏市场需求持续保持旺盛,全年全球光伏新增装机510.30GW,同比增长12.9%,累计装机容量约2,391GW,到2030年,光伏新增装机容量在各种电源形式中占比将达到70%。

同时据中国光伏行业协会《2025—2026年中国光伏产业发展路线图》,预计2026年全球光伏新增装机500-667GW。

光伏逆变器由于电压较高,一般以使用薄膜电容器为主,目前主流光伏逆变器薄膜电容器用量为800万元/GW,并且未来随着集中逆变器电压升高,使得薄膜电容器用量增加,预计薄膜电容器用量也将逐步提升。

根据全球光伏新增装机容量可以计算得出,全球光伏发电领域薄膜电容器产值从2018年的7.65亿元增长到2025年的40.82亿元,预计到2026年全球光伏发电领域薄膜电容器产值为40.00-53.36亿元。

②风力发电与光伏逆变器类似,风电变流器中的薄膜电容器主要用于DC-Link、输入/输出滤波以及EMI滤波,使变流器端的电压维持在稳定范围内。

根据国际可再生能源机构(IRENA)统计数据,2025年,全球风电新增装机158.7GW,同比增长14.00%,累计装机容量约1,291GW。

同时根据全球风能理事会(GWEC)发布的《2025全球风能报告》,预计2030年全球风电新增装机量为194GW。

风电变流器与光伏逆变器具有类似的结构,目前风电变流器中薄膜电容器用量约为800万元/GW。

根据全球风电新增装机容量可以计算得出,全球风力发电领域薄膜电容器产值为12.70亿元。

按照2030年全球风电新增装机量为194GW预计,同时期的全球风力发电领域薄膜电容器产值为15.52亿元。

③新能源汽车薄膜电容器在新能源汽车领域中的应用主要包括电驱、车载充电器(OBC)以及配套充电桩等。

在新能源汽车中,电驱是最重要的核心部件,主要将动力电池输出的直流电转换成交流电,但转换的过程中会产生急剧变化的电流,造成大幅振荡电压,从而导致其他半导体器件耐压值逐渐恶化并产生噪音,而薄膜电容器具备良好的滤波、谐振、吸收脉冲电压、缓冲功能,可以对上述剧烈变化的电流进行吸收,保护电路系统,消除电路中的高频噪声。

除此以外,车载充电器、配套充电桩、DC-DC开关电源、变频器、空调变频器均需要使用不同类型的薄膜电容器,是薄膜电容器的重要应用场景。

研究机构EVTank联合伊维经济研究院共同发布的《中国新能源汽车行业发展白皮书(2026年)》显示,2025年,全球新能源汽车销量达到2,354.2万辆,同比增长29.1%。

同时预计全球新能源汽车的销量在2026年和2030年将分别达到2,849.6万辆和4,265.0万辆,新能源汽车的渗透率持续提升并在2030年超过40%,全球汽车的销量主要贡献来自于中国。

根据中汽协数据显示,2025年中国新能源汽车销量1649万辆,较2024年增长28.2%,对应新能源汽车渗透率47.9%。

新能源汽车市场大幅增长为薄膜电容器市场发展带来动力。

2025年全球新能源汽车销量为2,354.2万辆,一般情况下,每辆新能源车电驱部分,用1只定制薄膜电容器,四驱的电动汽车还会使用1只辅驱用定制薄膜电容器,按新能源汽车领域薄膜电容器产值为450元/辆(包括车载OBC),根据全球新能源汽车销量进行分析,2025年全球新能源汽车领域的薄膜电容器产值为105.939亿元,预计2026年全球新能源汽车薄膜电容器市场规模为128.23亿元。

④新型储能薄膜电容器是储能变流器中的主要电子元器件之一,储能变流器(PowerConversionSystem,简称储能PCS)由DC/AC双向变流器、控制单元等构成,是连接于电池系统与电网(和/或负荷)之间的实现电能双向转换的装置,可控制蓄电池的充电和放电过程,进行交直流的变换,在无电网情况下可以直接为交流负荷供电。

储能PCS由DC/AC双向变流器、控制单元等构成。

储能PCS控制器通过通讯接收后台控制指令,根据功率指令的符号及大小控制变流器对电池进行充电或放电,实现对电网有功功率及无功功率的调节。

同时储能PCS可通过CAN接口与BMS通讯、干接点传输等方式,获取电池组状态信息,可实现对电池的保护性充放电,确保电池运行安全。

受自然环境影响,光伏、风电等新能源出力特征呈现间歇性、随机性和波动性,增大了电网调峰难度,给电网稳定性带来冲击。

因此,需要储能系统来平抑、消纳、平滑新能源的发电输出。

以锂离子电池为代表的新型储能凭借着能量密度高、项目周期短、响应快、受地理环境限制小等优势在近几年增速明显,根据中关村储能产业技术联盟(CNESA)《储能产业研究白皮书2026》数据显示,2025年全球新型储能累计装机规模达278.70GW,同比增长68.50%。

根据国信证券研究所预测数据,预计2026年全球新型储能新增装机量为168.5GW。

电化学储能高速增长,将有效推进储能变流器(PCS)需求扩张,从而带动储能用薄膜电容器快速发展。

储能变流器与光伏逆变器具有类似的结构,目前储能中薄膜电容器用量约为550万元/GW,根据国信证券研究所预测数据显示,预计2026年全球新型储能新增装机量为168.5GW,对应的薄膜电容器市场空间为9.27亿元。

⑤柔性直流输电系统柔性直流输电技术是一种以电压源换流器、自关断器件和脉宽调制(PWM)技术为基础的新型输电技术,该输电技术具有可向无源网络供电、不会出现换相失败、换流站间无需通信以及易于构成多端直流系统等优点。

该技术主要应用于风力发电、电力交易、电网互联、海岛供电等领域。

在分布式能源并网方面,目前柔性直流输电是分布式电源接入最友好的方式。

柔性直流输电可以将来自多个站点的风能、太阳能等清洁能源,通过大容量、长距离的输电线路将电能传输至负荷中心。

柔性直流输电具有进行动态无功补偿的能力,能够提高系统的电压稳定性,从而提升供电的电能质量,提高并网时的暂态稳定性,且多条柔性直流可以独立运行。

以风力发电为例,在风电场大规模集中并网方面,柔性直流输电具有诸多优势。

风电场以直流形式接入电网,可以实现电源和电网之间的隔离,防止一侧故障传递到另一侧;可以防止出现系统电压振荡,功角失稳及风电场失速;柔性直流输电可以精确控制有功功率和无功功率,提高并网系统的稳定性,大幅增加风机的低电压穿越能力,同时优化风场无功补偿装置的投资;同时,柔性直流输电可以实现多端直流输电系统,提高风电场的风能利用率,减少线路走廊的施工环节,易于对风电场进行扩充。

在传输相同容量的功率时,常规高压直流比柔性直流方案占地面积大很多,而在传输较小容量的电力时,常规直流的单位造价较高。

因此,海上风电并网采用柔性直流输电方案,不仅在技术上具有明显优势,在经济上也表现出一定的竞争力。

在柔性直流输电技术中,柔直换流阀是其中的关键设备,直流支撑电容器作为换流阀关键器件之一,是IGBT的必要配套器件,通过为直流电压提供支撑、吸收纹波电流,实现稳定电压和电流的作用,从而为IGBT的稳定工作提供安全保障。

⑥高压变频器变频器作为工业自动化的核心部件之一,其作用主要是将工频交流电转换为电机运行所需的特定频率的交流电。

此外,变频器还可以通过调节输出功率和电压的方式实现降低设备能耗、减少机械故障、电机软启动等功能。

按照输入电压等级划分,变频器可以分为低压(≤690V)、中压(690V~3kV)和高压(3kV以上)三种类型。

高压变频器主要应用于高压交流电动机的变频调速,其能够有效提高电力系统的电能转换效率,增强设备调速的可靠性和稳定性。

近年来,随着工业自动化产业的高速发展,高压变频器日益广泛地应用于大功率电气传动领域,如大功率发电机、大型发电机组等,这也对电路的设计、控制和零部件的电气性能提出了更高的要求。

薄膜电容器凭借耐高压、耐纹波电流、低ESR、使用寿命长等特点,在高压变频器中起到改善直流电路电压波动、降低电源开关管电流应力等作用,是高压变频器能够稳定、高效运行的重要保障。

随着国家关于节能环保政策的陆续出台以及大功率电机应用场景的不断深化,高压变频器的市场规模呈现稳步增长趋势。

2022年6月工信部、发改委等六部门联合发布《工业能效提升行动计划》,提出实施电机能效提升行动,在2025年实现新增高效节能电机占比达到70%以上;根据中国工控网数据,2022年我国高压变频器市场规模为159.78亿元;前瞻产业研究院预测,到2025年,我国高压变频器市场规模将达到212亿元,以此数据测算,2022-2025年,高压变频器的年均复合增长率为9.83%。

3、电能质量治理行业概况(1)电能质量定义及特点导致用户电力设备故障或误操作的电压电流或频率的静态偏差和动态扰动统称为电能质量问题。

其具体表现为:电压、频率有效值的变化;电压波动和闪变、电压暂降、短时中断和三相电压不平衡、谐波;暂态和瞬态过电压以及这些参数变化的幅度。

随着我国社会转型和经济高速发展,电能质量问题呈现出了新的特点:一方面,我国电网规模越来越大,各种非线性负荷和新能源发电的接入以及无法避免的各种故障,给系统带来越来越多的电能质量问题;另一方面,对电能质量问题敏感的用电设备应用越来越广泛,用户对电能质量的要求也越来越高。

(2)电能质量治理主要细分方向随着技术和产品的持续进步与迭代,利用新型电力电子技术及产品解决电能质量问题使电能质量治理市场发生了革命性变化。

传统意义的电能质量治理仅指电网管理者出于对自身安全运营角度考虑,在供电端安装静态电容器进行无功补偿,并未对电网系统产生的谐波进行有效治理。

现代意义的电能质量治理则由供电端电能质量治理逐步扩展到用户端电能质量治理。

用户端电能质量治理是指解决电气设备的无功补偿问题以及解决因当前大量使用非线性电力电子设备产生的谐波污染问题,从而为400V至690V的低压设备的正常运行提供可靠的保障。

电能质量治理整体解决方案需要使用到电容器、电抗器、投切开关、控制器、有源滤波器、静止无功发生器等基础元器件或装置。

(3)电能质量治理途径及市场规模目前,改善电能质量最有效的途径是在电网系统供电、配电及用电等不同环节根据具体电力环境来加装滤波设备和无功补偿设备,以达到滤除谐波和提高功率因数的目的。

①谐波治理市场规模在交流电源系统中,含有大量谐波的电源设备可以等效为一个线性负载和一系列的谐波电流源,即连接到交流电源的非线性负载从交流电源吸取基波电流并向交流电源反馈各种频率的谐波电流。

谐波电流值和电源内阻越大,谐波所造成的电压波形失真也就越大,所造成的危害也越大。

我国谐波治理技术主要经历了从无源滤波到有源滤波的演变,有源滤波(APF)由于具有良好的动态性能,发展成为主流谐波治理技术。

②无功补偿市场规模无功补偿,全称无功功率补偿,是一种在电力供电系统中起到提高电网的功率因数,降低供电变压器及输送线路的损耗,提高供电效率,改善供电环境的技术。

无功功率补偿装置在电力供电系统中处在一个不可缺少的位置,合理地选择补偿装置,可以做到最大限度的减少电网的损耗,使电网质量提高。

反之,如选择或使用不当,可能造成供电系统,电压波动,谐波增大等诸多因素。

我国无功补偿技术的发展大致经历了同步调相机、开关投切固定电容器、静止无功补偿器(SVC)、静止无功发生器(SVG)四个过程。

近年来随着经济发展,社会总发电规模及用电规模不断增长,受电力改革加速、新能源发电大量并网、政府及社会对电能质量重要性认识的不断深化等因素影响,电力工业发电、供电、用电等环节,以及轨道交通、半导体、机械、汽车制造及通信等领域都对电能质量提出了新需求,电能质量治理市场规模不断扩大。

(四)行业技术水平及技术特点、主要门槛和壁垒和发展趋势1、行业技术水平及技术特点目前,薄膜电容器常用的电介质薄膜有双向拉伸聚丙烯薄膜(BOPP)、双向拉伸聚对苯二甲酸乙二醇酯薄膜(BOPET)、双向拉伸聚萘酯薄膜(BOPEN)、聚碳酸酯薄膜(PC)、聚苯硫醚薄膜(PPS)、聚醚酰亚胺薄膜(PEI)等,其中以非极性、介质损耗角正切值最小的双向拉伸聚丙烯薄膜应用最为广泛,可用于交流移相、直流支撑、无功补偿、交流滤波、阻尼吸收、脉冲放电等各种电力及电力电子电路。

较金属箔而言,蒸镀在电介质薄膜上的纳米金属镀层在电介质发生局部击穿时具有自愈性,从而使金属化薄膜电容器具有更高的寿命和可靠性。

经过多年的发展,行业形成了以金属化聚丙烯薄膜电容器为主,其他薄膜电容器为辅的产品结构类别。

在家电、照明等应用领域,薄膜电容器主流制造商的技术水平较为成熟,但在新能源、电能质量治理等高技术门槛领域,行业整体技术水平亟待进一步加强。

目前,行业主要呈现出以下几个特点:(1)精细化设计成为产品设计的主要方向在家电、照明等存量市场,在产品性能满足使用要求的前提下,客户对产品成本及体积较为关切,生产商在对电容器结构及性能设计时必须对薄膜、灌封/灌注材料、喷金材料、绝缘材料等材料的特性有清晰的认知,选用不同性能及等级材料制作不同要求的产品,才能做出满足客户要求且性价比较高的电容器方案。

在光伏风电、新型储能、新能源汽车等新兴市场,客户对产品寿命、可靠性及安全性具有很高要求。

设计团队除了需要利用专业设计软件进行建模,对结构进行辅助设计,对电流分布、电感及热点等因素进行仿真运算,加快设计进程,提高设计的准确度,还需熟练掌握QFD、DFMEA等质量工具,从源头避免和杜绝各种可能的失效模式。

(2)工艺和设备的深度协作成为产品制造的主要方向电容器作为三大基础元器件之一,制造工艺对产品品质的影响重大。

金属化薄膜电容器制程包括薄膜蒸镀、分切、卷绕、热压、喷金、热聚合、赋能、焊接、装配、测试等工序,需要的设备有真空镀膜机、高速分切机,自动卷绕机、真空烘箱、自动喷金机、自动赋能机、高频焊接机、自动成测机等高精度自动化设备。

每道工序中工艺的深入研究都需要设备的深度协作。

比如薄膜镀层金属材料蒸镀工艺影响电容器的耐压及自愈性等重要特性,蒸镀设备的真空度、冷却参数、前处理等技术直接推动了蒸镀工艺的进步;赋能工艺对电容器寿命、可靠性等有重要支撑,而赋能设备的自动化、自愈信号的采集及分选进一步推进了赋能工艺的进步。

(3)定制化逐渐成为产品需求的主要方向在光伏风电、新型储能、新能源汽车等电力电子市场,定制化产品成为产品需求的主要方向。

根据车载平台、输电项目的不同,所配套电容器的规格型号、性能要求、尺寸外形、工装模具、介质薄膜等都会有很大的差异,在对电性能提出了更高要求的前提下,对工况分析、模具设计、热-电-机械耦合仿真分析、可靠性分析检测等方向也提出了更高的要求。

(4)上下游快速高度融合成为行业发展的主要方向金属化薄膜是薄膜电容器的关键原材料,是其成本和性能的重要影响因素之一,因此有能力的薄膜电容器制造商正逐渐向镀膜、拉膜等上游产业延伸,采用各种方式获得高质量或定制的原材料。

同时,在应用端,国家电网、南方电网、大型新能源发电企业、新能源汽车企业等主动参与薄膜电容器的设计和各个生产制造环节中,从应用工况、设计方案、测试方案、竞品比测到标准制定等方面出发,协助薄膜电容器向高端、高可靠性应用发展。

2、行业主要门槛和壁垒(1)行业技术壁垒薄膜电容器为技术密集型行业,属于跨学科、多种专业综合应用的行业,涉及机械、电气、材料、电控、信息和控制等多学科领域,生产涵盖分切、卷绕、热压、喷金、热聚合、焊接装配等多种工序。

同时,随着行业标准以及客户个性化需求的不断变化,还要具备新产品开发、技术方案设计等综合能力,才能为不同客户提供定制化的服务。

行业新进入者必须组建经验丰富的研发团队或取得技术转移才能跟上市场发展趋势,产品技术方案的合理性还需要经过长时间的验证,因此行业新进入者面临着较高的技术壁垒。

(2)资金壁垒薄膜电容器制造行业的生产需要持续投入设备及资金,具有资金密集型特点。

薄膜电容器生产企业为保证自身的利润空间,需达到一定的生产规模,利用规模效益实现盈利。

同时,薄膜电容器生产过程经历多道工序,对企业的设备规模、生产场地等有较大的资金投入需求。

因此,薄膜电容器行业具有一定的资金壁垒。

(3)客户认证壁垒薄膜电容器产品销售需获得下游客户认证,而光伏风电、新型储能、新能源汽车等领域由于进入壁垒较高,对电容器企业认证周期较长。

客户在批量采购薄膜电容器产品前会对拟定供应商的生产供应体系进行严格的考察认证,并对其试产/量产产品的性能及良率进行持续跟踪考核,整套认证周期耗费时间较长。

通常情况下,光伏风电、新能源车、工业控制等领域的认证较为严格,其中光伏风电及工业控制产品的认证周期为1-2年,新能源汽车产品的认证周期通常在2年以上,较长的认证周期不利于企业开拓市场、获取下游客户。

因此,薄膜电容器行业具有一定的客户认证壁垒。

(4)人才壁垒薄膜电容器制造业是一个对团队综合能力要求较高的行业。

在研发方面,从设备的研制、技术的产业化应用到工艺流程的完善优化均要求研发人员具备较高的专业水平;在生产方面,需要熟悉生产流程、工艺和各类设备操作方法的生产人员确保生产过程的技术要求和产品质量;在市场营销方面,需要销售人员了解市场动态,熟悉各类产品性能及不同区域市场的客户需求差异;在售后服务方面,需要售后人员及时跟进客户反馈,快速处理和解决产品问题。

上述专业化团队的打造需要企业经过长期人力、物力的投入和培养,从而形成较高的人才壁垒。

3、行业发展趋势近年来,光伏、风电、新型储能、新能源汽车、高压柔直、高压SVG、高压变频、轨道交通等下游新兴领域快速发展,同时薄膜电容器在这些领域的应用也持续深化,带动市场规模整体较快增长。

家电和电能质量治理等领域在全球范围内具有稳定较大的市场空间,国内企业凭借产品综合优势向海外市场有序拓展。

与此同时,高压直流输电等领域薄膜电容器国产化进程持续推进,未来有望为我国薄膜电容器企业创造新的增长点。

当前,行业内具有大功率高电压、高比容、高耐温、高可靠性等主要的技术发展趋势,对薄膜电容器企业的技术研发水平和工艺制造能力都提出更高层次的要求,市场份额有望进一步向头部企业集中。

(五)衡量核心竞争力的关键指标衡量薄膜电容器行业核心竞争力的关键指标主要体现在公司的产品开发能力、生产制造能力等方面。

其中,产品开发能力具体体现在:对产品技术发展趋势的把握、对下游家电及新能源等客户产品对应需求的快速响应、产品性能的不断提升等;而生产制造能力则主要体现在生产技术工艺的改进、生产效率的提升、生产成本控制等。

1、产品开发能力新能源领域的高速发展拉动了薄膜电容器市场规模的快速扩张,相关客户对薄膜电容器的品质、性能和寿命等指标有着更加严格的要求。

得益于电子薄膜材料生产技术的提高,薄膜电容器逐步向超薄化及耐高温方向发展,以适应下游应用领域对产品的需求。

为了在不影响产品原有性能的前提下做到产品超薄化及耐高温,薄膜电容器厂商需要拥有出色的产品开发能力,从而实现对薄膜电容器产品性能的持续提升。

衡量薄膜电容器产品性能的主要技术指标包括串联等效电阻(ESR)、串联等效电感(ESL)、极间耐电压(Vt-t)、极壳耐电压(Vt-c)等。

公司深耕薄膜电容器行业多年,凭借优良的生产工艺、完备的技术储备和经验丰富的研发团队建立了完善的产品开发体系,能够快速响应下游客户需求、开发出满足客户要求的产品,进而深度融入客户供应链,与客户实现良性互动、共同发展。

2、生产制造能力生产制造能力是体现薄膜电容器厂商生产工艺、自动化水平和及时响应客户需求的重要指标。

下游客户下达订单具有交货时间短、下单频繁等特点,故其要求薄膜电容器厂商能够拥有较强的生产制造能力以保证产品的稳定供给。

此外,随着光伏风电、新型储能、新能源汽车等新能源领域的快速发展,下游客户对薄膜电容器厂商的生产制造能力提出了更高的要求,包括产线自动化程度、智能化水平、产能规模以及设备先进性等。

公司核心设备之卷绕机采用国内外领先品牌,设备稳定、精度高、产品一致性能好。

生产设备大部分采用自动设备,能够确保产能与生产效率。

同时,公司大力推进信息化基础设施建设,已实现了智能制造的工业化和信息化融合,可以对产品和物料进行全方位追溯,拥有较强的生产制造能力。

(六)所处行业竞争情况及公司的竞争优势1、行业竞争格局早期薄膜电容器市场的主要参与者以欧美日厂商为主,具有代表性的大型企业包括松下、TDK、尼吉康、Vishay等,该部分企业进入薄膜电容器领域时间较早,具有一定的技术优势和规模优势。

随着中国元器件行业的不断发展,凭借品质和成本优势,国产薄膜电容器逐步进入家用电器、电子设备等应用领域,快速发展至今,家电领域薄膜电容器市场的参与者主要包括中国的法拉电子、铜峰电子、胜业电气等企业,以及日本的松下、TDK等厂商,形成了相对集中的竞争态势。

近年来,随着全球能源结构转型的持续深入和各国“碳达峰”、“碳中和”政策方案的稳步实施,新能源行业迎来了高速发展。

得益于国家产业政策和我国快速发展的电力电子技术,中国新能源产业取得了全球领先优势,全球薄膜电容器产业重心也逐步从欧美、日韩等发达国家向我国转移。

在光伏风电、新型储能、新能源汽车等领域,中国薄膜电容器龙头企业法拉电子以及胜业电气、江海股份、铜峰电子等取得了主要的市场份额,日本企业松下、TDK、尼吉康,欧美企业KEMET、EPCOS等,在不同细分领域也均有所长。

此外,在高压直流输电领域,换流阀等关键设备中应用的高端薄膜电容器尚未实现国产化应用,欧美企业Vishay、ABB和EPCOS占据了该部分主要市场,是当前及未来行业国产化需要重点突破的方向。

中国主流厂商正在积极推进高压直流输电领域高压大容量薄膜电容器的自主研发工作,其中,胜业电气自研的圆柱型换流阀用高压阻尼吸收电容器和柔性直流换流阀用直流支撑电容器已通过了中国机械工业联合会组织的新产品技术鉴定,相关产品综合性能达到同类产品的国际先进水平,未来将进一步推动产品的产业化进程;2024年5月,公司与南方电网科研院合作开展了“全国产化直流干式电容器首次规模化工程应用”项目,公司负责研制生产的全国产化柔性直流输电换流阀用干式电容器在昆柳龙特高压多端柔性直流示范工程龙门换流站顺利带电运行,标志着我国直流输电装备自主设计制造关键技术取得了新的进展,根据广东省机械行业协会技术鉴定,该电容器的开发改变了柔性直流换流阀中支撑电容器全部依赖进口的现状,打破了国外技术垄断,实现关键技术的自主掌握,同时相比进口产品具有30%成本优势,促进了柔性直流输电行业的技术升级和可持续发展。

2、公司主要竞争优势(1)产品和技术优势①公司拥有深厚且全面的技术储备和产品矩阵,产品技术处于国内行业先进水平公司凭借完善的生产工艺和技术储备打造了专业化、多元化的产品矩阵,具有高低压、交直流品类相对齐全的金属化薄膜电容器产品系列,对主流应用领域广泛覆盖,且产品受到各重点应用领域头部客户的广泛采用,在薄膜电容器行业具有较强的市场竞争力。

此外,公司高度重视新技术、新工艺的研发创新和实践应用,确保产品迭代和性能提升贴合前沿技术理论和行业发展趋势,从而持续为下游客户提供安全、可靠的薄膜电容器和电能质量治理配套产品。

公司多项产品获得广东省高新技术产品证书和顺德区高新技术产品证书,并自主开发了快速组装防爆型电容器、小直径顶盖防爆型电容器、长寿命金属化安全膜电容器、满足UL标准的高电气绝缘空调电容器、高压大容量方型直流支撑电容器、积木式直流支撑电容器、高频交流滤波电容器、汽车电容器、机车电容器等二十多项新产品。

公司产品性能通过了中国CQC、欧盟CE、国际CB、德国VDE、TüV、美国UL、加拿大CUL等全球多家权威机构认证,产品技术处于国内行业先进水平。

②公司始终坚持研发技术创新,研发技术与产品应用的高度协同构筑企业护城河公司深耕薄膜电容器领域多年,凭借自身在交流电机用薄膜电容器和大功率电力电子设备用薄膜电容器的技术积累,构建了成熟、完备的技术研发体系,在产品设计、功能开发、工艺改良、生产制造、检验试验等环节均建立了自身的研发技术竞争力。

公司自主研发的圆柱型换流阀用高压阻尼吸收电容器和柔性直流换流阀用直流支撑电容器均通过了中国机械工业联合会组织的新产品技术鉴定,相关产品综合性能达到同类产品的国际先进水平;公司与国网经济技术研究院、西安交通大学合作展开的4.5kV/2kAIGBT换流阀用干式支撑电容器的研究项目,成功研制了型号为DCLJ2SY2800-7500和DCLJ2SY2800-8000的电容器,并顺利通过西安高压电器研究院、中国电力科学院的产品型式试验,以及南瑞继保、中电普瑞等知名企业的阀段级型式试验;公司通过对电容器关键技术研究,提出了干式电容器的薄膜级、元件级整套测试方案;公司利用仿真软件分析干式支撑电容器的系统运行工况,提出实验室环境下模拟交直流叠加运行工况的双层薄膜结构及元件试验方法,填补了国内相关领域的研究空白;公司在高频交流滤波电容器产品的研发设计过程中,首先结合用户使用工况,进行纹波电压和纹波电流对产品影响的计算与模拟热仿真分析,再通过样品试制,验证性能试验数据的符合性,确保设计的产品能够满足用户实际工况需求,并能够应对现场工况不确定性变化的异常情况,以达到满足客户需求的目标。

此外,公司实验室作为“TüV南德意志大中华集团”测试认证战略合作单位,具备《IEC60252-2013》《IEC60831-2014》《IEC61071-2017》等国际标准中关于薄膜电容器中型式试验项目的大部分试验条件,能够快速、准确地验证产品性能,为产品安全性和可靠性提供有力支撑。

(2)品牌与客户资源优势公司薄膜电容器产品广泛应用于家电、新能源、电能质量治理等多个领域,凭借深厚的技术沉淀、优良的制造工艺、过硬的产品质量树立了出色的市场地位和品牌形象。

根据中国电子元件行业协会数据,2021年和2022年公司家电领域薄膜电容器在国内同类产品市场的占有率均为第3名;在新能源领域,以光伏发电为例,公司的圆柱直流支撑电容器和高频交流滤波电容器广泛应用于集中式光伏逆变器中,在全球集中式光伏逆变器中具有一定的市场规模。

公司主要客户均具有较长的发展历史和行业内领先的市场规模。

公司在良好品牌的基础上,积极把握市场发展机遇,不断加大研发创新力度、持续提升产品质量水平,获得了较高的市场信誉和市场认可度,积累了大量优质且稳定的国内外客户资源。

(3)智能制造优势公司制定了严格的生产计划流程,科学合理地组织人员进行生产,充分利用生产设备的自动化、半自动化能力,提高生产效率,并利用掌握的核心技术,持续进行技术改造,优化产品生产工艺,缩短产品的开发和生产流程。

同时,公司通过信息化基础设施的持续投入,已实现智能制造的工业化和信息化高度融合。

通过引进专业的ERP生产管理系统、PLM研发管理系统、CRM客户管理系统及MES生产执行系统,公司实现从原料跟踪、产品加工、质量管控、产品销售等全流程工艺的数字化工艺覆盖,最终实现产品和物料的全方位追溯,提高了公司生产经营效率和产品质量,为公司开展技术革新提供技术保障。

公司PEC数字化车间现已被顺德区认定为“顺德区工业互联网标杆成长项目”,被佛山市工业和信息化局评为“电力电子电容器数字化智能化示范车间”。

(二)公司发展战略公司发展战略核心聚焦“双轮驱动、垂直一体化、新能源破局、全球化提速”四大方向,明确短期以“强链补链”稳固经营基本盘,长期以“高端前沿产品+全球化出海枢纽”培育第二增长曲线,兼顾短期稳健与长期价值提升,构建清晰的企业增长路径。

一、总体战略:双轮驱动,高端突破坚持“薄膜电容器+电能质量治理”双轮协同驱动,聚焦垂直一体化布局与产品高端化升级,重点发力新能源领域与全球化市场,通过核心技术创新与产业链整合,构筑竞争壁垒,强化公司在细分领域的龙头地位,支撑业绩持续增长。

二、产业与市场战略(聚焦盈利与增长潜力)1、核心基本盘:薄膜电容垂直一体化,筑牢成本与供应壁垒构建“基膜→金属化薄膜→电容”全链条自主布局,通过投并购等方式实现上游核心材料自主可控,从源头实现降本增效,提升产品盈利韧性,稳固公司在薄膜电容领域的核心竞争力,为各项业务拓展提供坚实支撑。

2、新能源主引擎:聚焦高景气赛道,打造增长核心动力巩固在风电、光伏、储能领域的国内领先地位,持续扩产直流支撑、高频滤波等核心电容器产品,匹配下游新能源装机需求;加大新能源汽车市场投入力度,积极拓展客户资源、扩大市场份额;入围高压柔性直流输电电容器国产化应用名录,把握国产化应用政策红利,打开高端电力设备市场空间。

3、电能质量智慧升级:拓展高附加值市场以“器件+装置+智能控制器”一体化解决方案为核心,发力中高压电能质量治理市场,拓展高附加值业务场景,丰富盈利结构,培育新的业绩增长点。

4、全球化枢纽:布局海外基地,突破贸易壁垒启动泰国基地二期建设,推动其从区域性生产工厂升级为全球运营枢纽,辐射东南亚、印度、欧美等核心海外市场,持续提升海外收入占比,有效规避国际贸易壁垒,实现全球化布局的跨越式发展,对冲单一区域市场波动风险。

三、技术与研发战略(强化创新驱动,支撑长期价值)构建“技术研发-产品孵化-产业加速”三位一体的技术生态平台,打造公司核心创新引擎与战略前瞻布局能力,确保技术领先与产品迭代活力。

重点聚焦超高压输电、储能脉冲功率电源(含电磁发射、粒子加速、激光驱动、核聚变磁电源等领域)、轨道交通机车三大前沿应用场景,深耕高端金属化薄膜电容器研发,打造高端市场应用优势,抢占行业技术制高点持续精进核心业务王牌产品的技术与工艺,全面提升产品在技术、成本、质量等方面的核心竞争力,巩固细分市场龙头地位,推动细分业务做大做强,为公司长期业绩增长提供坚实技术支撑。

(三)经营计划或目标2026年,公司将持续坚守“薄膜电容器+电能质量治理”双轮驱动核心战略,深度推进垂直一体化布局与全球化枢纽建设,聚焦产业链自主可控、高端市场突破及海外市场扩张三大核心方向,全力挖掘高质量成长确定性,兼顾短期经营稳健与长期价值提升,为投资者创造持续回报。

一、产业链整合:强化自主可控,筑牢成本与供应壁垒2026年,公司将全力推进华佳新材51.02%股权收购落地,顺利完成后将构建“基膜-金属化薄膜-电容器”全产业链闭环布局,从源头实现核心原材料自主可控,进一步提升材料自主率,增强成本韧性与盈利稳定性。

同时,通过合资设立“胜研电子”,稳定铝外壳及精密五金制品生产供应,全方位保障供应链安全,降低外部供应链波动风险。

产能布局方面,公司在顺德伦教工业区竞拍取得新地块,正式启动“新能源与智能电力装备科创园”建设,进一步拓展产能空间、优化生产布局,为新能源等核心业务放量提供坚实产能支撑。

资金保障层面,公司将配套落实银行授信,确保并购整合、产能扩张等核心战略举措的资金安全,保障各项战略顺利落地。

二、产品与市场:优化结构,聚焦高景气赛道突破市场布局上,公司将持续巩固家电领域基本盘,保障基础业务稳健运营;重点发力新能源与电能质量核心业务,聚焦特高压、风光储、新能源汽车等高景气赛道,推动相关领域订单放量,持续优化收入结构,提升高附加值业务占比,进而带动公司整体毛利率提升,增强盈利质量。

三、全球化布局:加速海外扩张,培育海外增长极公司将稳步推进泰国基地二期建设,推动其从区域性生产基地升级为东南亚及全球运营枢纽,进一步拓宽海外市场覆盖范围,依托该枢纽辐射全球核心市场,有效规避国际贸易壁垒,培育新的海外增长极,持续提升海外收入占比,对冲单一区域市场波动风险,实现全球化布局的稳步推进。

四、合规与风控:坚守合规底线,保障经营稳健公司将严格遵守北交所各项监管要求,坚持信息披露的真实性、准确性、完整性与及时性,保障投资者知情权;同时,严控负债规模与现金流风险,强化经营全流程风控管理,确保公司经营稳健运行,实现企业价值与股东价值的持续提升。