海菲曼 920183

近年来,全球高端音频市场持续向无线化、高保真及个性化体验演进,消费者对无损音质与便捷性的需求日益增长。

作为国家级“专精特新”小巨人企业,公司紧抓行业升级机遇,依托自主核心技术、全球化品牌影响力及高效的创新能力,在市场拓展、研发创新、管理系统升级优化等方面取得阶段性成果,整体经营保持稳健发展态势。

2025年度,公司营业收入为23,941.90万元,归属于母公司股东的净利润为7,482.05万元,扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润为7,098.22万元,整体盈利规模保持稳定增长。

1、市场拓展2025年,公司在稳固发烧级音频市场根基的同时,积极拓宽全球布局,优化业务结构,实现业绩与市场覆盖双突破。

公司坚定推行自主品牌与全球化渠道双轮驱动策略,国内海外双线并行,海外市场持续深化,境外收入占比保持较高水平；国内市场渠道销售体系持续完善,通过建设品牌体验店等方式为区域增长注入新动力。

基于自研WiFi流媒体音频技术的无线耳机产品及合作款耳机产品正式对外销售并取得积极市场反响,成为业绩增长的新引擎。

2、研发创新公司坚持以技术创新驱动发展,聚焦音频技术核心持续完善研发体系,构建了覆盖关键声学元器件整机产品及无线传输技术的完整研发能力,持续深化与南开大学、上海交通大学等高校的产学研合作。

为进一步提高无线耳机音质体验,公司在2023年即开始WiFi流媒体耳机技术攻关,相继突破高强度纳米薄膜技术、高性能磁体技术以及低功耗流媒体软硬件后,于2025年推出支持WiFi6协议（最高可以支持600M带宽）的宽频WiFi流媒体耳机；公司薄膜材料的自产开发已有阶段性进展,第一轮样品测试的结果显示,在不超过竞品厚度的前提下,样品强度指标不低于竞品,公司正在结合产品应用对薄膜进行持续优化改进。

3、管理系统升级为提升公司的运营效率和管理水平,公司积极推进管理数字化升级,持续优化从研发、采购、生产到销售、仓储的运营流程,提升管理效能与协同效率,为公司高质量发展筑牢根基。

公司建立了完善的研发项目管理制度与研发投入辅助账,确保研发费用归集准确、内控有效。

通过各类系统的协同赋能,实现了对全球销售渠道的动态管理、对库存水平的精准控制以及对汇率等财务风险的及时监控,显著提升了整体运营的稳健性与抗风险能力,推动管理持续提质增效。

(一)行业发展趋势1、耳机行业市场规模（1）耳机市场随着应用场景的拓深和技术创新的推动,耳机行业逐渐向高音质、多功能、生态化、智能化等方向发展,市场规模稳步提升。

根据Statista数据,全球耳机市场规模从2013年的84亿美元增长至2022年的583亿美元,年均复合增长率（CAGR）24.02%。

根据GrandViewResearch数据,预计全球耳机市场规模从2023年的715亿美元增长至2030年的1,638亿美元,预期CAGR达到12.6%。

数据来源：Statista。

（2）发烧级耳机市场根据高通发布的《音频产品使用现状调研报告2022》,在过去的六年中,消费者选择耳机最重要的因素是音质；调研结果显示,连续两年,超过70%的消费者将音质作为重要参考指标,并认为音质有助于提升幸福感；消费者对技术的认知也愈发深入,不仅积极寻求更好的音质,而且愿意为好产品支付额外费用。

发烧级耳机旨在为音乐爱好者、专业音乐人士等寻求优质聆听体验的用户提供卓越的音频性能和自然的音乐体验。

发烧级耳机优先考虑保真度,通常具有平衡的声音特征,其目标是以清晰、细节和宽广的声场呈现声音,让听众能够准确地听到乐器和人声。

相对于普通的大众消费级耳机,发烧级耳机的研发、生产对技术要求较高,该市场通常由领先音频厂商发布的旗舰产品占据。

根据BusinessResearchInsights数据,全球发烧级耳机市场2022年达到28.50亿美元,预计2028年达到41.58亿美元,CAGR达到6.5%数据来源：BusinessResearchInsights。

根据BusinessResearchInsights报告,无线技术在发烧级耳机市场正在快速普及,最新的蓝牙编码技术、降噪技术等推动发烧级耳机市场持续增长,预计到2028年发烧级耳机市场中无线耳机占比将达到40%以上；从地区分布来看,北美和欧洲是最主要的发烧级耳机市场；从主要厂商来看,该细分市场仍主要由森海塞尔、铁三角、索尼、拜亚动力、歌德等欧美、日本厂商占据。

2、行业发展态势（1）全球消费电子行业的持续增长与产品的技术创新有效促进电声行业发展微型电声元器件与消费类终端电声产品一般与智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品配套使用,全球消费电子行业是一个近7,000亿美元规模的庞大市场,在主要发达国家和地区经济持续复苏、消费电子技术进步及旺盛的市场需求因素驱动下,全球消费电子行业呈现持续稳定发展的态势。

近年来,随着智能手机、平板电脑等移动智能终端产品在全球的普及,也为电声市场发展带来发展机遇,微型麦克风、微型扬声器、有线耳机、无线耳机、无线音箱等新型电声元器件与终端产品出货量也在持续增加,全球电声产业规模不断提升。

消费电子行业具有技术升级快、产品迭代更新频繁的特点,并且该特点也成为行业持续快速发展的原动力,而终端电声产品的音频解码、双耳连接方式等相关功能需要与特定的智能手机硬件配对。

随着5G通讯、物联网、MEMS传感器、人工智能等技术在消费电子产品中不断应用,消费电子产品快速迭代更新,引领了电声行业的微型化、数字化、集成化和模组化领域的技术突破,全球电声行业产品和技术发展突飞猛进,更好地满足消费者对新兴技术更高层次的体验和追求,提升了电声产业附加值,为行业长期可持续健康发展提供新动能。

（2）大视听产业发展刺激提升电声产品的消费需求更沉浸地享受音乐、视频、游戏体验,是人们选择电声产品的一大重要原因。

随着全球宽带网络和移动网络的快速发展,消费者网络视听娱乐的需求快速增长,娱乐网络终端多样化,移动视听娱乐变得越来越便捷,扩大了电声产品的需求基础,增加了电声产品消费者增加电声产品的使用频率和应用场景视听娱乐产业的繁荣,刺激了行业产品的发展和需求量的上升。

另外,全球线下文娱产业迎来复苏,国内外大型会议、体育赛事、演唱会、KTV等文化娱乐场景恢复,加之消费者对高品质沉浸式视听体验的认知和需求在不断提升,促使现场视听设备迭代升级,都将带动专业音响的新一轮销售增长。

此外,全球混合办公的流行,越来越多的消费者正在工作和生活中使用音频设备,很多消费者非常依赖于音频设备带来的便捷连接、观看视频、畅玩游戏、远程办公和聆听音乐的体验。

随着音质、续航降噪、稳定等技术的不断演进,以及蓝牙技术的不断更新,为无线耳机产品注入新的发展动力。

（3）全球TWS无线耳机市场持续增长,TWS耳机渗透率将快速提升伴随星闪、蓝牙、芯片、传感器等技术的成熟,TWS耳机将加速发展。

耳机作为智能手机等消费电子的核心配件,与智能手机天然具有对应关系,在实现了连接稳定性、高音质、降噪和良好的续航等技术指标的突破后,TWS耳机正在全球范围内快速替代有线耳机的市场份额,持续向标配方向发展。

全球以及国内TWS耳机的出货量都呈现高速增长的态势。

在苹果、索尼品牌厂商完成初期市场开拓之后,国内外众多厂商积极跟随布局,整体市场有望持续快速增长。

未来随着TWS无线耳机各项性能的提升以及规模化生产叠加消费者自由可支配收入的增加,以及对数字产品消费喜好的变化,将推动TWS市场继续发展,促使渗透率进一步提升。

(二)公司发展战略公司致力于成为全球领先的高端电声品牌商,坚持自主品牌“HIFIMAN”的全球化运营。

公司总体战略核心在于依托自主可控的全链条音频核心技术,深耕发烧级高端市场,同时积极向更广阔的消费级市场延伸；通过持续的产品创新与全球化渠道建设,提升品牌影响力与市场份额,实现业绩的稳健、高质量增长。

具体发展战略如下：1、技术驱动与核心元器件自主化战略公司将技术创新视为发展的首要驱动力,坚持核心技术的自主可控。

持续投入研发资源,巩固在低功耗高精度数模转换器、纳米振膜扬声器两大关键声学元器件上的技术优势,重点推进低能耗WiFi流媒体音频技术的迭代与应用,解决无线音频传输的音质瓶颈,引领行业向高保真无线化方向发展。

同时,在自研核心元器件满足自用的基础上,探索向第三方推广及启动ASIC芯片设计,以扩大技术应用领域并进一步降低成本,提升产品核心竞争力。

2、产品多元化与市场拓展战略公司采取“巩固高端,拓展大众”的产品策略,实现市场覆盖的纵向深化与横向扩张。

在保持头戴式Hi-Fi耳机市场领先地位的同时,重点发力真无线耳机、WiFi耳机等无线音频产品,并积极拓展游戏耳机、车载音频等新应用场景产品,满足消费者多元化需求。

市场端继续巩固北美、欧洲、日韩等境外发达市场的优势,同时加强国内市场布局,拓展线下经销商网络,提升品牌渗透率,并灵活调整策略以降低单一市场风险。

3、产业链优化与全球布局战略公司致力于构建安全、高效、自主可控的供应链体系,增强抗风险能力,巩固对上游关键供应商的整合成果,强化对核心零部件生产环节的掌控,保障供应链稳定性,降低技术外泄风险并有效控制成本同时,为应对国际贸易政策变化,公司将适时推进海外产能布局,保障全球市场的稳定供应与盈利能力4、品牌建设与运营提升战略公司将持续强化“HIFIMAN”作为全球高端音频品牌的形象,并提升内部运营效率,通过持续推出具有创新技术的高品质产品、参与国际展会、获得专业奖项及与知名品牌联名合作等方式,不断提升品牌在全球范围内的知名度、美誉度与用户忠诚度。

同时,推进管理系统的数字化升级,优化研发、采购、生产、销售及仓储等全流程管理,提升运营效率与决策精准度,为公司规模化发展提供坚实的后台支撑(三)经营计划或目标公司专注于自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生产和销售,围绕高保真音频核心业务,制定经营计划与目标,确保营收与盈利稳健增长,提升核心竞争力。

1、技术与产品升级持续迭代低功耗高精度数模转换器、纳米振膜扬声器等核心元器件,提升产品高保真、无线化、低功耗性能,适配发烧级Hi-Fi、移动影音及游戏娱乐等多场景需求；加大WiFi流媒体音频、AI算法等核心技术研发投入。

2、市场与渠道拓展深耕北美、欧洲、日韩等核心市场,深化与亚马逊、京东、天猫及线下专业经销商等主流渠道合作同时布局东南亚、中东等新兴市场,目标外销收入占比稳定在60%以上；强化自有品牌建设,通过国际展会、专业媒体合作等多渠道提升品牌影响力,扩大真无线耳机、WiFi耳机等新品类销售规模,优化盈利结构。

3、产能与供应链优化合理规划产能,优化生产流程,提升生产与交付能力,降低库存压力。

公司将结合市场需求与订单情况,推进“先进声学元器件和整机产能提升项目”,深化产业链垂直整合,建立自主可控的供应链体系,应对原材料价格波动与供应风险,保障供应链稳定可控,支撑业务扩张。

4、内部管理与人才建设遵循北交所监管要求,完善公司治理与内控体系,推进数字化管理升级,提升运营效率与合规水平加大研发、音频技术、全球营销等核心岗位人才引育力度,优化人才梯队,建立健全激励机制,绑定核心人才,为公司战略落地提供人才保障。