雷神科技 920190

1、经营业绩报告期内,公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略,持续深耕电竞全场景,放眼全球市场,构建从电竞主机到硬件生态,再到场景生态的完整布局；持续做强信创业务,锚定“双百目标”,与合作伙伴共促成长、共享机遇；积极拥抱智能科技浪潮,打造AI硬件增长新引擎,全面融入AI时代。

2025年,实现营业收入30.13亿元,同比增长1.95%,归属于上市公司股东的净利润2,289.43万元,同比增长6.49%。

报告期内,公司始终坚持以用户需求为核心,以实现用户零距离、用户最佳体验度为目标,电竞PC方面,紧跟PC行业技术迭代以及AIPC发展趋势,聚焦AI技术与高性能硬件的融合,推出RTX50系PC新品和AIPC新品。

PC产品预装雷神AI客户端,深度整合AI智能操控、AI健康监测、AI嗨聊、文档总结、多语言翻译、AIPPT生成、视频创作、智能邮件撰写等核心能力,覆盖工作、学习、生活全场景,让设备操控更便捷、内容创作更高效、日常体验更智能,为用户带来全方位的高效与便捷。

未来,公司将继续以AI技术为核心,通过自主研发、生态接入等方式,不断完善全系列的AI应用,探索其在电竞和智能设备中的应用,为玩家和用户带来更多惊喜与可能。

报告期内,信创业务方面,信创产品已涵盖笔记本、台式机、miniPC、一体机、工作站、服务器、存储、云终端等全品类,报告期内,成功发布行业首款信创电竞笔记本和信创电竞台式机、海光4号高性能工作站。

公司在能源、物流、金融、电信（运营商）、教育等关键领域实现多维度突破,成功入围中国石油天然气集团有限公司2025年网络设备国产化集中采购项目、国家能源电子商务中心2025年度集团级国产化办公终端多元铺货采购项目、上海浦东发展银行股份有限公司2025-2026年信创台式机框架入围项目、平安银行2025年海光台式机框架采购项目、2025年中国联通办公电脑集中采购项目、成都锦江区教育局电化教育馆2025年学校计算机设备采购项目、中粮集团国产办公计算机终端框架采购项目等。

同时,公司通过“双百计划”（100家金牌代理商、100家行业头部用户）构建开放生态体系,为业务增长奠定坚实基础。

报告期内,国内市场渠道方面,坚持产品为基础、高端拉势、爆款驱动,通过营销赋能、运营创新,深化与京东、天猫、拼多多、抖音等线上渠道合作,与合作伙伴优势互补、资源共享、互利共赢,在价格体系管理、站内外营销联动、大促节点针对性策略等方面,与渠道、品牌、供应商三方协同联动,助力销售提升。

京东平台“618”大促期间,“雷神”和“机械师”品牌产品在品类排名、营业额、市占率等方面均有较大幅度提升。

线下渠道方面,强化触点建设和大客户开发,实现国内销售业绩增长。

报告期内,公司持续开拓海外市场,针对海外玩家的消费需求和语言要求,采取因地制宜的策略,在产品企划、品牌营销、销售通路等多方面推进“本土化”体系建设,搭建本土化销售、营销团队和服务网络,推进“母语级”服务标准,逐渐实现由单一的产品出海向立体的品牌出海的升级。

首次参加美国CES、德国IFA等国际顶级展会,实现品牌全球曝光,在全球多个国家和地区实现从0到1的渠道突破。

通过与本地客户、KOL的深度合作,完善全球自媒体矩阵,击穿文化隔阂,精准曝光,深耕高端专业电竞品牌。

2、产品研发报告期内,公司构建从电竞主机到硬件生态,再到场景生态的解决方案,坚持“无交互不开发,无公测不上市”的准则,进行产品设计、研发,跟电竞PC及AIPC发展趋势,持续开发推出与用户需求相契合的产品。

PC产品方面,推出ZERO18Pro、猎刃15S、曙光16pro等电竞笔记本新品,以及MIX高性能游戏迷你主机、GTS迷你主机；电竞外设方面,推出ML9MINI8K竞技、MLX超轻量化游戏鼠标、KG98机械键盘、F1游戏手柄等；以及为满足用户需求结合AI眼镜发展趋势,推出雷神AuraAR智能眼镜、雷神AuraAI智能拍摄眼镜、雷神AuraAI智能音频眼镜,为用户带来便捷高效的智能交互体验。

报告期内,信创产品涵盖笔记本、台式机、miniPC、一体机、工作站、服务器、存储、云终端等产品形态,满足不同用户的多场景差异化需求,重点推出博越G46系列笔记本、首款搭载海光C86新一代CPU的高端电竞主机、雷神博越海光服务器等信创产品。

3、用户交互及品牌营销报告期内,公司始终以“让每一位玩家拥有极致的全场景电竞体验”为导向,构建从电竞主机到硬件生态,再到场景生态的完整格局。

通过举办新品发布活动、深化品牌战略合作、参与顶尖行业展会等举措,持续扩大品牌辐射力,深度触达消费者心智。

同时,创新与用户的交互模式,强化用户情感连接,驱动品牌价值持续进阶。

其中,产品创新方面,公司举办“超绝一代,颠覆战局”2025新品发布会,发布雷神ZERO18Pro、猎刃15S等RTX50系新品,巩固高端市场竞争力；深耕AI技术与高性能硬件融合,推出雷神AuraAR智能眼镜、雷神AuraAI智能拍摄眼镜,以轻量化、智能化穿戴设备拓展电竞生态边界。

品牌活动方面,公司参加2025腾讯云城市峰会青岛峰会、火山引擎Force原动力大会、全球AI眼镜创新技术趋势论坛等行业峰会,以前瞻视角拥抱AI浪潮,筑牢场景落地优势；产品及解决方案亮相美国国际消费电子展(CES)、德国柏林国际消费电子展(IFA)、巴西圣保罗消费电子家电展(EletrolarShow)、香港电子展(HKEF)、国际眼镜业展览会(SIOF)等全球顶级行业展会。

凭借出色的全球化运营成果,公司获评2025福布斯中国出海全球化领军品牌TOP30,品牌声量持续提升。

用户交互方面,公司以粉丝为中心,聚焦用户体验与价值共创。

通过“雷神玩家联盟粉丝派对”、校园活动及线下场景体验店等多元形式,持续升级用户体验与品牌粘性,全面赋能品牌发展与业务扩张。

2025年6月,公司连续五年入选“世界品牌实验室”中国500最具价值品牌,品牌价值攀升至218.39亿元,品牌影响力持续增强。

此外,公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略,依托信创整机制造等核心能力,持续强化技术创新与生态协同,以“双百计划”为抓手,全力推进“100家金牌代理商、100家行业TOP用户”生态体系建设,加速信创产品的规模化、场景化落地。

目前,公司信创解决方案已在党政领域,金融、教育、医疗等八大重点行业及其他行业广泛采用,落地项目案例超300个,成为中国信创产业的重要力量。

(一)行业发展趋势公司的主营业务涉及的PC、消费电子、电子竞技、信息技术应用创新产业等相关行业,相关行业发展趋势如下：1、PC行业：内存与存储价格上涨,市场出货量承压根据Omdia预测,2026年全球台式机、笔记本及工作站出货量预计下降12%,至2.45亿台。

这一预测基于内存与存储价格的急剧上涨——特别是预计2026年第一季度将至少上涨60%。

预计全年剩余季度仍将面临进一步的价格上涨压力,但后续涨幅可能更加温和。

自2025年第一季度以来,主流内存与存储配置的成本已上涨90至165美元,对PC厂商造成重大财务压力,迫使其减少促销、提高产品售价并调整配置。

各类PC产品受影响的程度预计大体一致。

台式机出货量预计下降10%至5320万台,笔记本出货量预计下降12%至1.922亿台。

IDC发布的资料显示,2026年中国PC市场稳中有变,预计同比下降0.8%,GenAIPC逆势爆发同比增长146.5%。

IDC预计,2026年中国PC市场出货量达4,222万台,同比微降0.8%。

其中,消费市场在2025年实现3.6%正增长后,因部分需求提前释放,2026年预计下滑1.1%；中小企业复苏缓慢,同比下降2.7%；政教及大型企业受政策和换机周期带动,预计增长1.9%。

最大亮点在于GenAIPC逆势高速增长,2026年预计同比激增146.5%,2025-2029年复合增长率高达58.7%。

至2029年,GenAIPC有望占整体PC市场的36.5%。

随着AI认知提升和端侧应用落地,GenAIPC将成为市场新引擎,驱动行业结构升级。

游戏PC方面,需求增长新范式,2026年预计增长3.1%。

在全球游戏产业向智能化演进的大趋势下,AI技术已成为驱动游戏PC市场需求长期增长的关键因素。

从长线来看,AI不仅通过提升渲染效率与交互体验持续拉动用户对高性能硬件的投入,更通过与硬件的深度融合,推动显卡等核心组件不断迭代,逐步构建“技术升级带动需求增长”的良性闭环。

在此过程中,游戏PC产业的竞争焦点正逐渐从单一的硬件性能转向以AI为核心的生态构建,从而为市场参与者建立起更加稳固的长期增长壁垒。

IDC数据显示,预计2026年中国游戏PC市场出货量达到1513万台,同比增长3.1%,占PC出货量的35.9%,预计到2029年游戏PC出货量将超过1600万台,占比达到36.7%,2025-2029游戏PC市场出货量复合增长率2.4%。

此外,以AI游戏硬件（手机/掌机/主机）及配件为切入点,构建电竞垂直生态,逐步向内容分发与游戏市场全场景渗透,实现从单品到生态的升级。

AIPC方面：突破价格壁垒,AIPC开启端侧“普及风暴”,端边云协同促进算力与显示分离。

AIPC作为端侧AI的核心载体,正进入高速增长阶段。

尽管当前AIPC仍存在一定溢价,但随着芯片厂商竞争加剧和产业链规模效应逐步显现,其价格正逐步下沉,向主流价位段靠拢,有望在未来覆盖更广泛的消费群体。

端侧推理依托实时响应、隐私保护与高可靠性的核心优势,逐步成为驱动智能终端持续增长的关键引擎。

在这一过程中,端-边-云协同模式有效优化了整体算力架构：终端聚焦感知与交互,边缘节点承接复杂计算任务,云端则专注模型训练与数据优化,共同构筑起高效、灵活的AI基础设施体系。

在技术演进与市场需求的驱动下,算力与显示分离的趋势日益凸显。

其不仅降低了终端设备的硬件复杂度,还通过集中化算力部署实现了资源的高效利用。

具体而言,超小机箱产品因未来办公形态转变及企业对性价比需求的提升而快速增长,其紧凑设计减少了本地算力冗余。

IDC预计2026年超小机箱商用市场出货量67.1万台,同比增长28.6%。

与此同时,用户对更大屏幕、多屏协作乃至柔性显示等沉浸式视觉体验的追求,与本地终端算力的简约化形成了鲜明对比与完美互补。

需求端：上班族PC消费需求持续回归,与学生族和银发族共同成为拉动消费级PC市场增长的三大引擎职场人的“双PC”配置逐渐成为新风尚。

越来越多的上班族在公司配置办公电脑后,仍会主动购置第二台个人PC,既提升远程办公适配性,也满足家庭娱乐、学习等居家综合需求。

相关数据显示,这类以“办公+家用”为核心诉求的购机人群,在整体消费PC市场中2026年预计占比达到29.8%。

同时,依托稳定的人口出生基数与国家“教育强国”战略的持续推进,未来十年学生群体仍将是PC消费市场的核心增长主力,IDC数据显示2026年消费PC市场将有61.4%的人群为学生。

人口老龄化推动银发族成为PC消费的新兴增长点,其购置电脑主要为兴趣爱好与投资需求,既可用于炒股、轻度游戏,也能通过修图、视频编辑实现摄影创作、社交分享等需求。

作为潜力消费群体,2026年60岁以上的银发族将为PC消费市场贡献6.2%的份额。

同时,AI技术普及推动用户对电脑的依赖与活跃时长提升,有望间接缩短PC换机周期。

随着AI应用、AI智能体及大模型的快速普及,越来越多用户借助电脑搭载AI工具来提升工作与学习效率。

随着AI体验的升级和更多场景适配,更强大的AI功能会更促进用户对于AIPC使用的依赖,增加AIPC及相关大模型使用的活跃时长。

与此同时,AI的拉动会使得用户对于PC在文件处理及会议等场景的满意度产生提升,在高频次、高强度的使用场景下,叠加AIPC等新一代设备的技术迭代,有望逐步缩短消费用户的电脑换机周期。

IDC数据显示,2025年有计划购买AIPC的用户比例持续提升,从2025年上半年15%的用户有相关计划到2025年下半年32%的用户都有AIPC购买的相关计划,环比增长了17%。

目前,消费市场电脑的换机周期为4-5年,随着AI技术的不断发展,这一换机周期有望进一步缩短。

2026年二、三线城市将达到39.7%的市场份额,跃升为PC采购主力市场,未来体验经济将成为决胜消费层关键。

2026年个人电脑增长动力将出现明显的区域结构性转变。

在宏观环境不确定性消退后,整体消费行为将更趋理性,市场增长引擎将从需求饱和的一线城市,转向更具潜力的二、三线城市。

以杭州、重庆、西安、成都、武汉等为代表的二三线市场将拥有更庞大的需求动力及购买力,其人口规模快速增长直接扩大消费基数,以“年轻人口+产业人口”为主的收入结构优化,也将更进一步驱动消费购买力。

当下新消费人群更注重优质的线下体验感受,因此直观体验配置优势高的产品,将更有可能赢得这批理性且注重体验的年轻消费者的青睐。

公司紧跟PC行业技术迭代以及AIPC发展趋势,聚焦AI技术与高性能硬件的融合,将继续以AI技术为核心,探索其在电竞和智能设备中的应用,为玩家和用户带来更多惊喜与可能。

内存与存储等原材料价格的上涨,将给公司带来一定的成本压力,公司已建立核心原材料的储备机制,短期内可有效缓释价格波动风险；中长期将深化与供应商的协同合作,基于行业研判实施前瞻性采购与弹性库存管理,确保内存、硬盘等关键原材料稳定供应。

公司将结合成本变化与竞品策略适时优化售价以保障毛利率,并持续加大鼠标、键盘、手柄、智能眼镜等外设周边产品的研发与市场投入,提升高毛利产品销售收入占比,同时优化销售渠道,提高海外销售收入占比,对冲原材料涨价冲击,多维度增强经营韧性。

2、信创行业：迈向规模化与生态化信创产业（信息技术应用创新产业）作为实现科技自立自强、保障国家信息安全的核心基石,到2026年,中国信创产业将结束前期试点探索,全面进入规模化、高质量发展与生态构建的新阶段。

2025年,信创产业正从“关键环节、部分市场”向“全产业链、全行业”的信息技术升级演进,全面构建自主可控的信创产业生态。

从发展路径来信创建设从党政领域出发,通过在实际应用中持续迭代,向金融、电信、电力等关系国计民生的关键领域延伸,再逐步向全行业推广。

从落地情况来看,信创产业以八大关键行业为现阶段发展重重点：头部金融机构已进入信创建设的常态化阶段；电信与电力行业正步入规模化推广期；石油、交通、航空航天等领域处于重点环节推广应用阶段；医疗、教育领域试点逐步增多。

根据亿欧智库预测,中国信创整体市场规模预计2027年将达4.23万亿元,2020年至2027年间复合增长率35.29%。

信创应用的广度和深度将大幅拓展,2026-2027年将是国央企及重点行业完成替代目标的关键验收期。

相关政策要求预计将从“鼓励使用”和“比例要求”升级为包含技术标准、安全评估和采购比例的硬性考核指标。

AI成为核心赋能引擎,AI与信创基础软硬件的协同优化,将大幅提升政务云、智能金融交易等复杂场景下的系统性能与开发运维效率,这为国产AI框架与信创生态的结合提供了广阔空间。

第十五个五年规划纲要提出,聚焦战略必争领域和产业链供应链薄弱环节,采取超常规措施,全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。

健全需求导向的攻关任务凝练机制,开展技术经济安全评估。

信创产业作为保障国家信息安全、支撑现代化产业体系的关键底座,正迎来更强有力的政策支持与发展机遇。

信创业务作为公司第二增长曲线,信创产品已涵盖笔记本、台式机、miniPC、一体机、工作站、服务器、存储、云终端等全品类,凭借成熟的行业解决方案、稳定可靠的性能表现,以及覆盖研发、交付、售后的全周期服务体系,叠加公司“双百计划”（打造100家金牌代理商、100家行业头部用户）的稳步落地,公司信创产品已深度服务党政、金融、教育、医疗等八大重点行业。

未来,雷神科技将持续深耕信创核心技术与行业场景,以更可靠的产品、更完善的方案助力重点领域自主可控,为国家信创产业发展与新质生产力建设贡献更大力量。

(二)公司发展战略聚焦“世界级全场景电竞第一品牌”愿景,深耕电竞全场景,放眼全球市场,构建从电竟主机到硬件生态,再到场景生态的完整布局；持续做强信创业务,锚定“双百目标”,与合作伙伴共促成长、共享机遇；积极拥抱智能科技浪潮,打造AI硬件增长新引擎,全面融入AI时代。

电竞方面：用户驱动精准锁定用户需求和痛点,实现软硬件产品快速迭代闭环,持续打造电竞主机、电竞外设、电竞周边、电竞生活等高端引领产品,聚焦“全场景”,实现沉浸式体验和情绪共振,让每一位玩家都能拥有极致的全场景电竞体验。

信创方面：持续做强信创业务,锚定“双百目标”（100家金牌代理商、100家行业头部用户）,与合作伙伴共促成长、共享机遇,抓住国产替代机遇,打造“第二增长曲线”。

以“人的价值最大化”为宗旨,完善组织治理结构、人才引进及激励机制,提升运营能力及效率。

基于公司的发展战略,构建一流的人才开放体系及平台,吸引内外部人才在公司平台上创业创新,持续优化高增值高分享的多元化激励机制,围绕“创造价值与分享价值合一”的理念,让每个员工成为创新的主体,提升员工能力与体验,推动公司持久健康发展。

(三)经营计划或目标2026年,公司将继续坚持“电竞+信创”双轮驱动的战略主轴,聚焦电竞装备全场景和国产信创机遇,推进公司业务持续发展。

（1）打造用户需求下的高端、差异化产品。

以用户需求牵引技术创新,通过产品创新、模式创新、场景创新,不断提升产品竞争力。

以雷神ZERO、猎刃、机械师曙光为核心,打造体验和外观差异化高端形象产品,布局轻薄高性能游戏本产品,提升高端产品销售占比。

同时根据AI发展趋势,不断完善AIPC产品系列,继续通过自主研发、生态接入等方式,不断完善全系列的AI应用,为用户带来更多、更便利的AI应用,以及更好的体验。

（2）借助“十五五”期间游戏产业蓬勃发展的势头,持续拓展丰富电竞外设周边等消费电子领域产品品类,发挥电竞装备全场景优势,放大用户价值。

加强对机械键盘、电竞鼠标、游戏手柄等外设周边产品的投入,围绕电竞用户使用场景,扩展客制化产品、AR眼镜、AI眼镜等电竞生活周边产品。

（3）面向国内市场,优化渠道结构,聚焦高效益渠道突破。

坚持产品为基础,营销赋能、运营驱动,保持京东渠道势能,重点深化拓展天猫、拼多多、抖音等线上渠道合作,与合作伙伴优势互补、资源共享、互利共赢,在价格体系管理、站内外营销联动、大促节点针对性策略等方面,与渠道、品牌、供应商三方协同联动,助力销售提升。

线下强化触点建设和大客户开发,与核心大客户建立信任、长期、稳定的业务关系,实现业绩增长。

（4）把握新消费时代机遇,守正出奇,聚焦以用户交互为核心的品牌营销活动。

开发文创衍生品,将企业文化通过感情载体传递到目标用户打造以B站为核心,抖音为发力点的自媒体阵地,持续进行跨界合作,推出联名定制电竞产品,完善私域社群,沉淀用户粉丝,线上借助游戏赛事、粉丝调研、团购等形式,线下依托校园活动,提前于当地策划小型粉丝见面会、粉丝上门搞机等活动,增强粉丝粘性。

（5）面向海外市场,创海外高端电竞品牌。

聚焦海外玩家的消费需求和语言要求,采取因地制宜的策略,在产品企划、品牌营销、销售通路等多方面推进“本土化”体系建设,搭建本土化销售、营销团队和服务网络,推进“母语级”服务标准,逐渐实现由单一的产品出海向立体的品牌出海的升级。

持续在全球多个国家和地区实现从0到1的渠道突破。

通过与本地客户、KOL的深度合作,完善全球自媒体矩阵,击穿文化隔阂,精准曝光,深耕高端专业电竞品牌心智。

（6）基于信息技术应用创新产业发展,打造第二增长曲线。

聚焦海光路线突破,迭代核心产品,布局移动工作站、一体机、服务器等产品,聚焦八大行业TOP级客户,做透核心区域,聚焦区域模式复制,进一步强化信创业务引擎动力。

（7）优化激励机制,激发员工活力,提升公司组织能力。

聚焦2026年业务目标及战略,通过组织整合、战略人才及团队培养、组织活力提升,内外部人才开放,保证各业务板块目标达成。