永顺生物 920729

2025年,受下游养殖业持续低迷及需求波动影响,兽用生物制品行业竞争加剧,公司整体经营承压。

面对行业挑战,公司管理层坚定信心、砥砺前行,始终秉承“以质量求生存、以创新谋发展”的经营理念,通过聚焦研发创新、持续提升产品质量,积极拓展海内外市场,稳住公司市场份额,同时通过强化内部管理、提质增效,实现公司整体经营质量的提升。

1、财务状况报告期末,公司资产总额为79,385.55万元,较期初增加3,342.59万元,增幅4.40%；公司负债总额11,819.21万元,较期初增加1,839.17万元,增幅18.43%,主要系实施股权激励计划使得应付激励对象回购义务款增加以及经营性应付账款增加所致。

净资产总额为67,566.34万元,较期初增加1,503.41万元,增幅为2.28%,主要是实施股权激励使库存股减少以及经营积累增加所致。

2、经营成果报告期内,公司实现营业收入23,817.45万元,较上年26,898.51万元减少3,081.06万元,降幅11.45%。

主要系受生猪价格低迷、行业竞争加剧,及政府采购“先打后补”政策持续推进的综合影响,报告期公司主要产品销售量及销售单价同比均有所下降,其中猪用活疫苗收入同比减少2,281.57万元,下降14.96%,禽用灭活疫苗收入同比减少1,140.71万元,下降12.55%。

报告期实现归属于上市公司股东的净利润4,125.80万元,较上年同期4,014.34万元增长2.78%,其中扣除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润4,864.85万元,较上年同期4,056.05万元增长19.94%。

主要系报告期内公司加强应收账款管控、强化内部管理及落实提质增效措施,期间费用、信用减值损失及资产减值损失均有不同程度下降。

3、经营管理①研发创新方面报告期内,公司累计投入研发费用1,969.66万元,占营业收入的比例为8.27%；获得鸽新城疫病毒灭活疫苗（P-Ⅵ株）新兽药证书1项；获得“鸡球虫病五价活疫苗”、“大菱鲆副乳房链球菌病灭活疫苗”、“猪流行性腹泻灭活疫苗(HB株)”临床批件3个；获得“一种用于鱼类免疫的系统、免疫方法和用途”及“一种鳜鱼脑细胞克隆细胞株的构建方法”发明专利授权2项；获得“猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻、猪δ冠状病毒病三联灭活疫苗”等复核检验通知7项。

同时2025年鸽新城疫病毒灭活疫苗、猪圆环病毒2型亚单位疫苗（大肠杆菌源）、鸡传染性法氏囊病耐热保护剂活疫苗等3个新品陆续上市销售,新产品的推出进一步丰富了公司产品种类,增加公司收入来源。

另外公司有多项研发项目正在进行中,涉及猪苗、禽苗及水产疫苗等领域,分别处于临床试验及新兽药注册等不同的研发阶段。

其次2025年度公司通过了省级企业技术中心的认定,参与的“鸡球虫病及相关疫病协同防控关键技术集成与产业化应用”“猪繁殖与呼吸综合征控制净化技术创制及在规模化养殖场的推广”分别获得广东省农业技术推广奖的一等奖和二等奖。

②生产管理方面报告期内,公司生产及质量管理部门严格按照新版兽药GMP要求组织生产和检验工作,为市场提供高品质产品,严把质量关。

同时严格落实产销协调会议决议,合理排产、促进供需顺畅,报告期公司存货周转良好,存货报废率持续下降。

持续推进公司猪瘟、猪伪狂、禽流感等主要产品生产工艺优化工作,通过孵化工艺参数调整和病毒培养工艺的创新优化等进一步提高抗原收获量、增加产出率,实现生产环节提质增效。

另外公司顺利通过五年一期的兽药GMP复验工作,为公司的后续生产经营正常开展奠定基础。

③市场营销方面公司践行海内外市场协同推进的发展战略,促进国内外业务并驾齐驱。

国内市场方面,公司始终坚持“渠道下沉,营销终端”的销售策略,一方面继续加强与大客户的互动粘性,通过以量换价方式减少产品降价对公司销售收入的冲击。

另一方面,公司加强渠道客户的维护及拓展,抢抓中小养殖户市场提升公司经销商客户收入,报告期,公司实现国内经销商收入9,204.18万元,同比增长1.24%。

海外市场方面,公司继续深耕越南及埃及两个国家,报告期内实现海外收入2,585.14万元,同比上年2,085.11万元增长23.98%,其中越南市场增长5.34%,埃及市场增长453.43%,维持增长趋势。

在新产品猪圆环病毒2型亚单位疫苗（大肠杆菌源）带动下,猪圆环系列疫苗销售实现逆势上扬,报告期猪圆环系列疫苗实现销售收入1,047.65万元,增幅28.89%,成为公司又一个突破1,000万元的大单品。

④精细化管理方面报告期内,公司继续推进人效、物效、能效提升工作,不断强化精细化运营与风险管控。

人效方面,通过实施股权激励,建立、健全公司长效激励约束机制,充分调动公司中、高级管理人员、核心员工的积极性。

物效方面,为了发挥规模效应及强化议价力度,报告期内针对各类主要原材料行业特点,通过引入合格供应商竞价、实施三级议价、增加质量承诺保证条款等措施筛选质优价廉的原材料,同时上线供应商考评系统强化供应商考核管理,确保原料供应质量稳定。

产品成本控制方面,通过工艺创新优化进一步提高抗原收获量、增加产出率实现提质增效。

经营风险管控方面,进一步强化产销协调沟通机制,在每月定期召开产销协调例会的基础上,要求销售人员密切跟踪市场动态,提前摸查客户需求并及时反馈至生产、采购部门,做到库存不积压、不断货；针对逾期时间较长、经营及财务状况恶化的客户,采取发律师函、提起诉讼、债务重组等方式加大款项催收力度,多措并举压降坏账风险。

能效方面,结合GMP复检要求,对生产车间、动物房空调系统等设施设备进行全面的检测、维保及升级改造,持续提升公司能效。

⑤资本市场方面报告期内,公司积极回报投资者,实施了2024年年度权益分派方案,以公司股权登记日应分配股数273,350,000股为基数,向全体股东每10股派1.3元人民币现金。

本次权益分派共计派发现金红利35,535,500.00元。

报告期公司完成了2024年股权激励的登记及授予工作,本次股权激励共向33名激励对象授予限制性股票360万股。

(一)行业发展趋势1、行业监管趋严当前我国兽用疫苗行业监管体制主要包括国家强制免疫制度、兽药生产质量管理规范、兽药经营质量管理规范、新兽药注册管理办法、兽药生产许可证制度、兽药产品批准文号管理办法、兽药生产质量管理规范检查验收制度、新兽药研制管理办法、兽药经营监管体制等。

新版兽药GMP的实施将进一步提高行业标准,不符合标准的企业将逐步退出,加速优胜劣汰。

按照新版兽药GMP要求,疫苗生产企业的生产车间改造与生产设备升级需要大量资金投入,生产经营成本将增加,部分不符合监管要求的企业将加速退出。

2、多联多价疫苗、基因工程疫苗、mRNA疫苗等新型疫苗是发展趋势（1）多联多价疫苗有效优化免疫程序,为养殖户实现减负随着养殖数量的增加和养殖密度的上升,疫病防控的压力越来越大,免疫程序也越来越多,轻量化已经成为动物保健产品的强烈需求。

多联多价苗能够在简化免疫操作的前提下,实现疾病免疫保护种类的最大化,减少免疫应激反应,提升疫苗使用的安全性。

同时,还可以减少疫苗运输、存放和接种的成本,可以为畜禽养殖企业或者养殖户减轻负担。

因此,疫苗的多联化和多价化成为疫苗发展方向而被市场广泛关注,兽用疫苗企业均加大了多联多价疫苗的研发力度。

（2）新型基因工程疫苗弥补传统疫苗的缺陷传统疫苗（弱毒疫苗和灭活疫苗）本身固有一些缺陷,包括免疫应答不足、疫苗产品稳定性、毒力返祖等潜在风险等。

随着生物技术的进步,新型基因工程疫苗成为研发关注的焦点。

应用基因工程技术能制造出不含感染性物质的亚单位疫苗、稳定的减毒疫苗及能预防多种疫病的多联疫苗等。

目前,禽用疫苗的基因工程技术应用已较为成熟,如新支流法等基因工程多联灭活疫苗,已经带动禽苗领域的技术升级。

猪用疫苗中,猪圆环亚单位基因工程疫苗、伪狂犬基因缺失疫苗等产品也在不断研发推广中。

随着基因工程疫苗免疫效力的提升、生产成本的下降以及市场推广的深化,新型基因工程疫苗将成为未来兽用疫苗的重要发展方向。

（3）mRNA疫苗代表下一代疫苗技术的方向mRNA疫苗作为目前最具颠覆性的下一代技术,凭借其研发速度、平台化潜力和双免疫激活能力,在人医新冠疫苗中获得验证后,正加速向兽用领域渗透,已成为兽用疫苗最具潜力的前沿方向。

3、市场化程度进一步提高,行业集中度加速提升（1）养殖行业格局的变化促进市场化疫苗加速替代近年随着政策推动、环保要求、疫情冲击等因素加速了中小散户退出,我国养殖行业呈现规模化、集约化的加速发展趋势。

由于规模养殖企业发生疫病的风险系数与潜在损失更大,因此其疾病防范意识远高于普通散养户。

养殖行业格局的变化使得行业整体的疾病防范意识大幅提升,养殖户在选择疫苗时,也更加注重疫苗的质量、兽药企业的信誉以及综合实力等,具备市场化竞争能力的兽用疫苗生产企业更具优势。

（2）国家监管政策调整促使行业向市场化竞争加速转型根据每年的《国家动物疫病强制免疫计划》,我国政府将动物疫苗分为国家强制免疫类和非国家强制免疫类。

国家强制免疫类动物疫苗主要由农业农村部指定企业生产,每年由政府招标,非强制免疫类由市场主体自行生产与销售。

针对国家强制免疫类的疫苗,养殖户通过免费使用政府统一招标采购的疫苗实现免疫。

自2016年农业农村部下发《关于调整完善动物疫病防控支持政策的通知》,规定猪瘟、高致病性猪蓝耳病正式退出国家强制免疫,并要求各地积极开展强制免疫“先打后补”试点工作,对符合条件的养殖户的强制免疫实行“先打后补”,逐步实现养殖场户自主采购、财政直补。

其后,农业农村部2017年-2021年连续五年发布的年度国家动物疫病强制免疫计划中,均提出各地要积极开展强制免疫“先打后补”工作,对符合条件的养殖场户的强制免疫实行“先打后补”,逐步实现养殖场户自主采购、财政直补。

“先打后补”政策落实后,疫苗生产企业将直接与终端养殖户进行销售,产品质量和服务能力成为市场选择的关键因素。

（3）兽用生物制品行业市场化带来行业集中度的提升兽用生物制品行业与医药产业类似,属于高投入、高壁垒的高技术产业,从全球动物保健产业的发展历史经验来看,行业集中度越来越高,其中全球动物保健产业前五大企业的市场占有率超过50%。

随着行业市场化的加速提升,规模化养殖户更关注使用疫苗的效果,而对于中小养殖户而言,行业内的示范效应和品牌口碑成为其选择的关键。

因此,具有明星产品和创新能力的行业龙头企业的规模效应和品牌效应会越来越凸显,市场份额将进一步提升。

2024年,销售额排名前10位的兽用生物制品企业销售总额为70.01亿元,占全行业销售额的比例为45.46%。

2023年,销售额排名前10位的兽用生物制品企业销售总额为73.57亿元,占全行业销售额的比例为45.2%。

4、产业化研发与基础研发结合,形成研发、生产、销售闭环生态动物疫苗的研发壁垒较高,一个成熟产品的研发需要经过基础性研究、实验室研究、中试研究、临床试验、新兽药注册证书申请等多个环节,技术难度大,审批时间长,整个研发周期一般需要6-11年时间。

由于长期以来我国对高致病性病原微生物的研究进行严格的限制,因此,大部分兽用生物制品的前端基础性研究和实验室研究均由科研院所承担,兽用生物制品企业则聚焦于产业化生产与应用环节。

随着动物疫病发生情况日益复杂以及企业研发能力的提升,兽用生物制品企业将结合市场需求,逐步向前端基础研发环节延伸,打造研发、生产、销售的闭环生态,提升对于下游养殖主体的响应能力和服务水平。

(二)公司发展战略公司将秉持“以质量求生存、以创新谋发展”的经营理念,聚焦兽用生物制品行业,坚持猪苗、禽苗协同发展,推动水产疫苗产业化,实现把公司打造成一家“百年老店”的战略目标。

1、进一步巩固猪瘟疫苗细分市场的行业龙头地位,打造明星产品群在巩固核心产品猪瘟活疫苗（传代细胞源）和猪瘟、猪丹毒、猪多杀性巴氏杆菌病三联活疫苗市场份额的基础上,进一步提升猪伪狂犬疫苗及猪圆环疫苗的市场份额,打造猪用疫苗系列“明星产品群”。

2、通过工艺升级降低禽用疫苗成本,丰富禽用疫苗品种紧跟市场需求,改进和优化禽用疫苗的生产工艺,降低生产成本；推进基因工程疫苗和自主研发新毒株的禽用疫苗产品的研发。

在巩固现有产品的基础上持续进行产品升级,不断推出符合市场需求的新产品。

3、加大水产疫苗产品的研发及产业化推动公司两项一类新兽药注册证书“大菱鲆迟钝爱德华氏菌活疫苗（EIBAV1株）”和“鳜传染性脾肾坏死病灭活疫苗（NH0618株）”对应的疫苗产品为国际首创,其成功研制填补了我国在海水养殖病害免疫防控领域的技术空白。

公司将与水产研究机构开展深度合作,共同推动水产疫苗产品的研发升级及产业化,促进公司多维度产品发展。

(三)经营计划或目标公司管理层将在董事会的带领下,聚焦主业发展,提高持续创新能力,积极推进公司业务和经营业绩的增长。

1、加快在研项目进度及成果转化在研发创新方面,持续强化研发创新驱动,多措并举加快在研项目进度与成果转化落地,确保研发目标高质量完成。

一是优化研发项目管理机制,实行关键节点督办与动态调整,缩短研发周期；二是研发投入优先保障重点项目的试验材料和动物试验资源；三是深化与高校、科研院所的合作,联合攻关关键技术难题；四是建立成果转化激励制度,对取得新兽药证书、临床批件或发明专利的团队给予奖励；五是提前对接注册法规要求,同步准备申报资料,加快申报进度。

2、加快工艺升级,提高市场竞争力借助行业新发展的细胞悬浮培养技术、抗原纯化技术、新型兽用疫苗佐剂等新的生产技术,进一步推动公司现有产品的工艺迭代升级,提高产品质量和生产效率,加快推出工艺升级后的猪伪狂、猪瘟、圆环等产品上市销售,提升公司产品市场竞争力。

3、丰富产品类别,培育新增长点进一步夯实猪苗发展根基,在巩固核心产品猪瘟活疫苗（传代细胞源）和猪瘟、猪丹毒、猪多杀性巴氏杆菌病三联活疫苗市场份额的基础上,提升猪伪狂犬及圆环的市场份额,打造猪苗“明星产品群”；禽苗方面,以新产品球虫、鸽瘟苗为补充,进一步丰富禽用疫苗种类,提高禽苗市场竞争力；水产疫苗方面,利用公司研发与生产的先发优势,探索销售新模式,推动水产疫苗产业化。

4、强化市场布局,进一步推进国内外市场开发稳步推进国内外市场开发,实现内外协同发展。

国内市场方面,顺应下游养殖行业规模化发展趋势,坚持“渠道下沉、技术营销、服务营销”的策略,进一步提高与集约化、规模化客户的粘性,拓展更大的市场份额。

海外市场方面,争取更多产品在海外市场注册成功,将公司体量和销售规模更上一台阶。

5、落实“提质增效”措施,实现资源的优化配置继续通过加强供应商考核管理、拓宽采购渠道降低原材料采购成本、提升采购质量,继续严控应收账款坏账风险及存货报废风险,通过落实各项“提质增效”措施助力公司健康发展。