恒立钻具 920942

报告期内,公司整体经营运行稳定,公司2025年度的经营成果、财务状况、现金流量如下：1、公司经营成果报告期内,归属于上市公司股东的净利润为19,920,145.63元,较上年同期减少46.95%,主要原因是：（1）2025年度公司盾构业务市场萎缩、行业竞争激烈,产品销售收入下降,从而导致收入减少；（2）公司潜江生产基地搬迁至新建设的生产场所,并淘汰更新了部分超期使用的生产设备,导致折旧费用大幅增涨；（3）生产所用的硬质合金价格大幅上涨,生产成本的增涨难以全部向下游客户传递,导致利润下滑幅度大于收入下滑幅度；（4）受市场环境影响,销售回款不及预期,应收账款坏账准备计提增加。

报告期内,公司实现营业收入173,077,762.33元,较上年同期减少11.60%,主要原因是：2025年度公司盾构业务市场萎缩、行业竞争激烈,产品销售收入下降。

报告期内,营业成本116,289,816.89元,较上年同期减少1.17%。

2、公司财务状况报告期末,资产总额为648,136,443.26元,较期初减少3.46%,主要原因是：2025年度,为缓解供应商压力,加大了付款力度,采购、建设款项支付导致流动资产减少,设备折旧摊销计提导致非流动资产减少。

报告期末,负债总额为137,643,957.49元,较期初减少21.00%,主要原因是：2025年度,为缓解供应商压力,加大了付款力度,采购、建设款项支付以及借款归还导致流动负债减少。

报告期末,归属于母公司所有者权益为499,437,945.48元,较期初增长2.65%,主要原因是：2025年全年净利润的影响。

3、公司现金流量报告期内,经营活动产生的现金流量净额为4,950,908.07元,较上年同期减少87.33%,主要原因是：2025年销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少；同时,增加了应付账款的支付力度。

报告期内,投资活动产生的现金流量净额为-5,232,657.41元,较上年同期增加88.18%,主要原因是：上年同期潜江生产基地募投项目购建资产支付的现金较多。

报告期内,筹资活动产生的现金流量净额为-9,813,290.78元,较上年同期减少90.81%,主要原因是：上年同期存在股权激励收款,以及本年存在归还借款及利息。

(一)行业发展趋势1、破岩工具行业盾构/TBM等设备主要应用于城市轨道交通、公路、铁路及水利、抽水蓄能、城市地下综合管廊、矿山开采、输油（气）管线等各类工程施工建设项目领域,除了对城市轨道交通工程的渗透率较高外,其他领域的渗透率均不高。

我国城市轨道交通建设将进入平稳期,市场增长趋缓,但未来,随着相关技术的进步、各种异型盾构机的出现以及市场对盾构机认识的深入等,盾构/TBM等设备在公铁路隧道、城市综合管廊、水利、抽水蓄能、矿山建设工程、输油（气）管线等领域将进一步发挥其安全、环保等优势,进而增加市场对盾构/TBM刀具的需求,推动行业的发展。

我国出台了多项政策,鼓励和支持盾构机及关键零部件的“再制造”,但由于市场对盾构机再制造的认识不足、盾构机再制造关键技术储备不够及相关技术标准体系不完善等原因,“再制造”出来的盾构机及其关键零部件的市场接受度较低。

随着“再制造”技术、工艺等的不断进步,“再制造”的相关产品必将进一步渗透至整个市场,占据一定的市场份额,盾构机及关键零部件的生产厂商也将成为受益对象,形成行业新的增长点。

铁路方面：根据人民铁道网信息,中国国家铁路集团有限公司工作会议明确提出,“十五五”时期将实现“五个世界一流”目标任务：路网规模质量世界一流,运输保障能力世界一流,科技创新水平世界一流,企业经营质效世界一流,铁路治理体系世界一流。

到2030年,全国铁路营业里程达到18万公里左右,其中高铁6万公里左右,复线率和电气化率分别达到64%和78%,战略骨干通道全面加强,“八纵八横”高铁系统成网,区域互联互通水平显著提升,货运网络能力大幅增强,基本建成世界一流的现代化铁路网。

未来铁路建设领域将为盾构机/TBM等隧道掘进设备带来更好的发展机遇。

水利方面：根据国家水利部网站信息,2026年水利部将靠前实施一批重大水利工程。

比如在保障防洪安全方面,开工福建上白石水库、太湖太浦河后续一期工程；在重大引调水工程方面,开工辽东半岛水资源配置、湖北引江补汉沿线补水工程；将新建广东雷州半岛等大型灌区,整装推进四川都江堰等灌区的现代化改造,进一步完善区域、省级水网格局。

预计未来水利领域将是盾构法施工的重要市场增量来源。

抽水蓄能方面：根据国家能源局网站信息,“十五五”期间,国家电网将加快抽水蓄能电站建设,规划新开工建设抽水蓄能装机容量超3000万千瓦。

2026年,国家电网计划完成抽蓄投资310亿元,还将重点攻关应用大型变速抽蓄机组、宽负荷长时挂网抽蓄机组等新一代抽蓄技术,带动国内装备制造产业升级。

到2030年,国家电网在运在建抽水蓄能装机容量将超过1.2亿千瓦,其中在运装机容量超7800万千瓦,可提供1.5亿千瓦以上的电力调节能力,比“十四五”末提升70%以上。

随着抽水蓄能电站建设的快速发展,盾构法施工的市场前景广阔。

城市地下综合管廊方面：根据国家住建部网站信息,“十五五”规划纲要明确,未来5年,我国将建设改造城镇燃气管网约20万公里、排水管网约17.5万公里、供水管网约17.5万公里、污水管网约10万公里、供热管网约12万公里,同步推进智慧化改造。

因地制宜建设综合管廊。

大大提升城市发展质量,提升居民获得感。

开发利用地下空间,尤其是城市地下空间,大部分采用非开挖工法施工,离不开破岩工具。

未来,破岩工具在地下空间开发中具有广阔的市场前景。

矿山开采方面：根据国家自然资源部等七部门联合发布《关于进一步加强绿色矿山建设的通知》,绿色矿山建设是推动矿业高质量发展的重要举措,是矿业领域生态文明建设的有力抓手,是实现人与自然和谐共生的必然要求。

到2028年底,绿色矿山建设工作机制更加完善,持证在产的90%大型矿山、80%中型矿山要达到绿色矿山标准要求。

未来具备高效、环保等优势的盾构法施工应用比例将在矿山建设工程领域进一步提升。

2、耐磨耐腐合金制品行业受到国内外市场需求的推动,双螺杆挤出机的销售量和销售额均呈现出增长的趋势。

根据QYResearch调研统计,2031年全球双螺杆挤出机市场销售额预计将达到109.5亿元。

随着技术的不断进步和应用领域的不断拓展,挤出机的未来发展前景也将更加广阔。

挤出机应用的主要行业其发展趋势：（1）新能源领域（电动车电池正负极浆料装备）：新能源领域是当前双螺杆挤出机最具爆发力的增长点,核心驱动力来自锂电池产能扩张和新技术路线突破。

2026年1月国内动力电池装车量42.0GWh,同比增长8.4%；中国电池制浆设备市场在经历2023年调整后,2025年迎来爆发式增长,市场规模飙升至90亿元,同比增幅高达91.5%。

双螺杆挤出机凭借其连续性生产、能耗低、均一性好的优势,正加速替代传统搅拌设备,成为高固含浆料制备的主流选择。

2026年被定义为固态电池"规模化元年"。

固态电解质浆料对设备的精度、耐磨防腐性要求远高于液态锂电池。

2030年固态电池出货量有望达到100-200GWh,这将直接推动高端双螺杆挤出机进入新一轮替换周期。

以宁德时代、比亚迪为代表的中国企业加速海外建厂,带动国产高端制浆设备出海,国产化率已从2021年的58.5%提升至2025年的87.3%。

（2）橡塑行业：橡塑行业是双螺杆挤出机应用最成熟、规模最大的基本盘,目前处于"总量平稳、结构升级"的阶段。

据中国塑料机械工业协会数据,2026年我国橡塑挤出设备市场规模预计突破280亿元,其中双螺杆挤出机占比约42%。

在"双碳"目标下,EVA（光伏胶膜）回收、生物降解塑料（PLA/PBAT）、PFA等氟塑料的改性造粒需求年增速超过15%。

这些新材料往往具有高腐蚀性或高硬度,直接推动了高镍基合金、司太立合金等耐磨耐腐配件的需求。

设备更新周期从5.1年缩短至4.3年,存量市场的智能化、节能化改造提供了稳定的现金流支撑。

（3）食品行业：食品行业是双螺杆挤出机应用的重要民生产业,市场波动小,但技术门槛在逐步提高。

2025年全球食品用双螺杆挤出机市场规模约11.25亿元,预计2032年达12.82亿元,CAGR为1.88%。

设备应用已从传统的膨化零食、早餐谷物,拓展至植物基蛋白（人造肉）、功能性食品及宠物食品领域。

特别是植物肉的"组织化"加工,对挤出机的温控精度和螺杆结构设计提出了更高要求。

（4）石化行业：石化领域作为能源和原材料基础行业,其需求主要由催化剂研发、高分子材料合成等高端实验设备和中试生产线拉动。

根据《石化化工行业稳增长工作方案》,行业重点在于科技创新与精细化延伸。

近期中石化大连研究院正在进行"高通量双螺旋杆合成挤出系统"的招标。

值得关注的是,招标技术文件中明确要求核心部件材质需采用304不锈钢+司太立合金,螺杆元件采用司太立合金,并要求具备基于历史数据的AI工艺优化功能。

这表明,在高端石化科研领域,对具备高耐腐蚀、高耐磨、高智能化的国产高端挤出系统需求迫切,且正加速推进国产替代。

(二)公司发展战略公司多年来深耕工程破岩工具行业,始终秉承“恒者永立”的发展理念,努力为工程施工单位和工程装备厂商提供符合定制化需求的产品。

公司致力于成为国内一流、世界知名的破岩工具制造商和服务商,实现产品在城市轨道交通、公路、铁路、地下综合管廊、地下输油管线、水利、抽水蓄能、矿山开采等领域的广泛应用。

公司战略发展目标是基于公司现有的研发技术情况、市场开拓情况及管理水平而有效制定的,是公司在未来发展过程中必须坚定不移地去执行的企业使命。

(三)经营计划或目标公司整体经营发展规划分为四个维度、三个方面。

四个维度分别是指：1）存量市场提高占比；2）增量市场抓住机遇；3）横向跨细分领域多元化发展；4）纵向加强与下游企业的深度合作。

公司的整体经营计划或目标将分三个方面：第一,随着公司工程破岩工具生产基地建设项目投入使用,逐步释放产能,实现营业收入的增长,维持现有细分市场的龙头地位,进一步扩大行业细分优势,提升盾构和TBM刀具业务增量,同时加快顶管施工领域的渗入,提高这部分业务在公司整体收入的占比。

第二,公司通过收购苏州艾盾成功使战略布局延伸到盾构刀具行业的上游,获得新的材料相关的关键技术,进入材料领域,同时形成企业规模效益及协同效应。

2026年公司将推动控股子公司苏州艾盾进一步加强新产品的研发,开拓新的市场,进一步提升市场份额,从而提升公司的盈利水平,推进公司的稳步、持续、健康的发展。

第三,公司会加大海外市场开发力度,提升海外业务水平,拓展海外市场,实现海外业务的稳定增长,与下游企业深度合作,通过新的营销手段提高用户粘性,通过较长时间的积累和沉淀进一步成为国内一流、世界知名的破岩工具制造商和服务商,将企业打造成全球岩土掘进领域的行业专家。