山水水泥 00691

中国山水水泥集团有限公司(简称“山水集团”),总部位于山东省济南市,是以生产水泥和熟料为主导产业,集商混、骨料、塑编、机械制造与维修、新型墙体材料等生产销售为一体的大型企业集团。

母公司中国山水水泥集团有限公司于2008年在香港联交所上市,系中国首家在香港红筹股上市的水泥企业。

经过多年的快速发展,集团产能持续增长,工艺技术装备水平不断提升,发展区域不断扩大。

目前,熟料总产能5000多万吨、水泥总产能约1亿吨。

集团下设鲁东、鲁西、鲁南、东北、山西、新疆六个运营区,拥有子(分)公司110余家,分布在山东、辽宁、山西、内蒙古、新疆等十省(市、自治区),形成了山东和东北“南北互动”、山东和山西“东西呼应”的市场格局,发挥了较好的市场优势。

在做大做强水泥主业的同时,积极推行“水泥+”业务发展模式,由扩大单一产品规模向产品多元化转变。

目前,骨料、机制砂、商品混凝土、水泥制品、装配式建筑部件、水泥装备等全产业链雏形已初具规模。

近年来,集团经济效益稳步提升,屡创历史新高,经济实力、技术力量、综合实力跃上新的台阶,稳居水泥行业前列,连续多年荣登中国建材企业20强、《财富》中国500强榜单。

高等级水泥和商品熟料为集团的主导产品。

“山水东岳”、“山水工源”、“渤海牌”等系列水泥在国内享有较高的美誉度,广泛应用于京沪高铁、胶州湾跨海大桥、青岛海底隧道、海阳核电等国家重点工程。

集团先后被授予全国建材系统先进集体、全国五一劳动奖状、全国先进基层党组织、全国模范职工之家、山东省文明单位、山东省高端品牌培育企业等荣誉称号。

本着“以人为本和谐发展,低碳环保绿色发展,依规守法规范发展,合作共赢持续发展”的经营理念,依托雄厚的实力,山水集团将以先进的工艺、卓越的品质、优质的服务、完善的销售网络以及强大的生产保供能力,辅以专家级的技术支持,不断实现至高品质、至诚服务的经营宗旨。

2025年,本集团致力于细化内部基础管理,以提升现有生产运营质量和财务资源及流动资金管理能力。

截至2025年12月31日,本集团水泥产能9,655万吨,熟料产能5,143万吨,商品混凝土产能1,811万立方米。

报告期内,本集团销售水泥、熟料合计42,968,000吨,同比减少17.0%;销售商品混凝土1,695,000立方米,同比减少25.4%。

营业收入人民币11,560,701,000元,同比减少20.3%;本年亏损人民币1,091,076,000元,较2024年亏损人民币189,041,000元,亏损幅度扩大。

一.经营环境展望2025年,全国水泥市场呈现出‘量减价弱、效益承压’的严峻态势,全年水泥产量16.93亿吨(创2010年以来新低),同比下降6.9%,固定资产投资增速由正转负,房地产市场深度调整,部分地区出现水泥价格跌破成本线的‘内卷式’恶性竞争,行业库存高位运行,行业效益不断承压。

2026年是‘十五五’规划的开局之年,中央经济工作会议部署了一系列稳投资政策,并明确要求推动投资止跌回稳,行业将在政策引导与市场调节下加快供需重构,逐步向高质量发展转型。

从需求层面看,2026年宏观经济政策以‘稳投资、扩内需’为核心,中央经济工作会议明确‘推动投资止跌回稳’,适度增加中央预算内投资规模,优化地方政府专项债券管理,‘两重’项目加快落地,预计全年固定资产投资增速由负转正,基建领域对水泥需求的支撑作用将逐步增强。

房地产市场虽仍处调整期,但‘因城施策控增量、去库存、优供给’的政策持续发力,新建建筑面积降幅有望进一步收窄,对水泥需求的拖累程度减弱。

综合来看,2026年水泥需求虽仍处于下行通道,但降幅有望较2025年收窄至6%左右。

从供给层面看,2026年行业供给侧改革将聚焦‘超产治理’与‘产能置换’两大核心:一方面,《建材行业稳增长工作方案(2025–2026年)》要求企业严格落实备案产能生产,2025年底前未完成超备案产能置换的企业将纳入合规监管,行业已经实现1.6亿吨以上的实际产能退出,实际产能规模进一步收缩;另一方面,常态化错峰生产刚性执行,地方政府与行业协会将加强错峰计划监督,避免‘阶段性松动’现象,可有效缓解供需失衡压力。

同时,全国碳市场进入‘启动实施阶段’收官之年,2027年起将转向‘总量和强度双控’,企业低碳转型步伐加快,替代原燃材料利用率、绿色能源应用比例持续提升,低效高耗产能加速退出。

此外,行业兼并重组趋势明显,部分省份已出台政策鼓励龙头企业跨区域整合,市场集中度有望进一步提升,竞争生态逐步改善。

2026年,本公司将以‘扭亏为盈’为核心目标,以‘深化改革、破局攻坚’为主题主线,统筹推进改革转型、成本管控、风险防控等重点任务,全力推动高质量发展。

1.聚焦主业提质。

响应国家‘反内卷’号召,积极参与行业生态建设,精耕细作主责主业,不断优化营销模式与市场布局;积极拓展多元化市场渠道,加力发展高附加值产品,强化品牌建设,持续提升市场影响力与核心竞争力,稳定市场份额。

2.深化成本管控。

持续优化采购、生产、仓储、物流等全链条管理流程,不断完善成本管控体系;强化采购协同联动、生产精益运营、费用精细管控,依托内部管理提升与行业协同效应,合理控制各类经营成本,着力降本增效,持续夯实企业盈利基础,提升整体经营效益。

3.加强内部治理。

持续深化内部改革,优化组织架构与考核激励机制,完善内部管理制度,提升管理科学化、规范化、精细化水平;更加注重人才队伍建设,多措并举提升‘选用育留’水平,不断凝聚团队战斗力,持续营造风清气正、务实高效的发展环境,激发企业内生动力与组织活力。

4.推进转型创新。

积极践行绿色低碳发展理念,推进环保与低碳技术应用,加快绿色转型步伐;持续优化产业布局,盘活存量资源,提升资源利用效率;稳步推进数智化升级,提升管理精细化水平,培育企业发展新动能。

5.强化风险防控。

健全风险防控体系,加强资金管理与合规管理,强化重点领域风险排查与管控,防范各类经营风险;完善内部治理结构,提升决策科学性与运营规范性,保障企业健康稳定发展。

滕永军先生,中国国籍,自2024年8月5日起担任本公司的董事会主席及执行董事,为董事会环境、社会和管治委员会主席,并同时兼任本公司附属公司的董事职位,包括山东山水、Pioneer Cement及中国山水(香港)。

滕先生于2020年6月至2023年2月担任济南市财政投资基金控股集团有限公司党委副书记、董事,于2023年2月至2024年7月担任济南公共交通集团有限公司党委副书记、董事、总经理,自2024年8月起担任中国建材专务(正二级领导)。

彼曾担任济南市槐荫区段店镇经委科员、济南市槐荫区经济计划委员会科员,曾历任济南市槐荫区委政法委科员、副主任科员、办公室主任,曾担任济南市槐荫区综治办副主任、济南市槐荫区南辛庄街道党工委副书记、办事处主任、济南市槐荫区南辛庄街道党工委书记,亦曾担任章丘市委常委、组织部部长,以及济南市章丘区委常委、组织部部长。

彼于1990年9月于山东经济学院工商经济系县乡经济管理专业毕业,于1999年12月于山东省委党校大学业余本科班经济管理专业毕业。

张铭政先生,自2018年5月23日起担任本公司的独立非执行董事,为董事会审核委员会主席,以及薪酬委员会、提名委员会及环境、社会和管治委员会成员。

张铭政先生亦担任山东山水的监事。

张先生于1976年取得台湾大学机械工程学士学位,并于1978年取得美国密西根大学工商管理硕士学位。

彼于1978年5月通过美国统一注册会计师考试(U.S.Uniform Certified Public Accountant Examination)。

于美国就职一年后,彼于1979年返回台湾加入勤业众信联合会计师事务所,并于1990年成为审计合伙人。

于1994年9月至1996年8月期间,彼借调至上海并参与黄山旅游发展股份有限公司及安徽古井贡酒股份有限公司之B股上市。

身为资深核数师,彼积极参与中国及台湾之合并及收购业务活动。

自2007年6月起,彼担任勤业众信联合会计师事务所之声誉及风险领导者,并负责整体服务质素及风险管理,直至彼于2014年10月退任为止。

张先生自2011年4月至2020年3月担任会计研究发展基金会的常务董事及台湾审计准则委员会的主任委员。

自2018年6月起,张先生获委任为台湾上市公司东哥企业股份有限公司独立董事,直至彼于2024年6月11日退任为止。

张先生目前亦担任精确实业股份有限公司独立董事,以及高端疫苗生物制剂股份有限公司董事会主席。

自2019年1月起,彼被委任为船舶暨海洋产业研发中心的监察人。

郑莹莹女士,自2024年5月31日起担任本公司的执行董事,为董事会提名委员会及环境、社会和管治委员会成员。

彼现为本公司主要股东CSI的董事会主席。

彼亦自2019年11月起担任济南产业发展投资集团有限公司副总经理,自2023年3月起担任济南产业发展投资集团有限公司党委委员及总法律顾问。

彼曾担任山东省妇女第十三次代表大会代表、济南市妇女第十四次代表大会代表与第十四届执委、济南市工会第十七次代表大会代表、中国工会第十七次全国代表大会代表,曾历任济南市历下区民政局科员、团委副书记、办公室副主任、办公室主任、副调研员,亦曾担任济南市历下区燕山街道办事处副主任、济南市历下区妇联副主席,并曾历任济南轨道交通集团综合管理部副部长、人力资源部副部长、监察审计部(机关党委)部长、集团工会副主席、集团妇委会主任。

彼于2003年获得山东经济学院管理学学士学位,于2010年获得同济大学法学硕士学位。

吴玲绫女士,自2018年5月23日起担任本公司的执行董事,为董事会提名委员会及环境、社会和管治委员会成员,并同时兼任本公司多个附属公司的董事职位,当中包括Pioneer Cement、中国山水(香港)及山东山水等。

吴女士于国际财务会计、制造业、电讯和互联网服务供应商等企业拥有超过30年的财务主管与管理的相关工作经验。

彼自2007年7月至今担任亚洲水泥(于台湾注册成立之有限公司,其股份于台湾证券交易所股份有限公司上市(股份代号:1102))的财务长及执行副总经理,并自2023年6月27日获委任为董事。

吴女士自2023年3月1日担任裕民航运股份有限公司(其股份于台湾证券交易所股份有限公司上市(股份代号:2606))董事。

历年来,吴女士担任超过三十家公司的董事和监察人职务,包括台湾证券交易所股份有限公司上市(股份代号:1710)的东联化学股份有限公司的前监察人及前董事会成员及亚洲水泥的附属公司嘉惠电力股份有限公司的监察人及董事。

吴女士于2015年10月14日至2015年12月1日曾担任本公司的执行董事。

吴女士自2016年4月14日担任亚洲水泥(中国)控股公司(其股份于联交所主板上市(股份代号:743))执行董事,并自2024年4月29日调任为非执行董事。

吴女士于2001年6月起至2004年7月起亦担任远东集团的上市关联公司远传电信股份有限公司的公司财务规划部主管及总稽核,彼于2001年6月加入该公司以来已担任多项职位。

吴女士于合并及收购、营运资金管理、内部控制及监管会计及申报方面拥有丰富财务专业。

彼专门负责支援企业策略,包括精简架构、控制及成长策略。

彼于两项首次公开权益发售及多次收购事项中成功带领企业转型及带来迅速企业扩展。

吴女士取得美利坚合众国及台湾的注册会计师资格。

彼于加州州立大学洛杉矶分校取得工商管理硕士,主修会计,并于台北国立政治大学取得工商管理硕士。

李建伟先生,中国国籍,自2018年5月23日起担任本公司的独立非执行董事,为董事会薪酬委员会主席,环境、社会和管治委员会、提名委员会及审核委员会成员,李先生是法学博士,中国政法大学商法教授,博士生导师,担任民商经济法学院教授、商法研究所所长以及中国法学会商法学研究会秘书长。

其主要研究领域包括民法、商法、企业法、证券法、企业管治等。

彼为中国知名公司法专家,专门研究年轻及成立已久的公司,并于公司法、证券法、保险法、投资基金法、信托法等广泛商业法领域研究取得杰出成就。

彼自2002年至2004年为中国人民大学商学院博士后研究生,自2008年至2009年为澳大利亚新南威尔士大学法学院高级访问学者,以及自2013年至2015年为日本青山学院大学法科大学院客座教授。

彼曾出任中国法学会商法学研究会常务理事兼秘书长、中国商法学研究会常务理事、珠海横琴新区第一、第二及第三届香港及澳门法律委员会成员、广州市中级人民法院等法院的专家谘询委员会成员,并于北京、福州、长沙、广州、淄博、北海、鄂尔多斯及珠海等地区仲裁委员会担任仲裁员。

彼曾负责逾10多项国家级及省级项目,包括国家社会科学基金重大项目首席专家,以及国家社科基金青年研究项目、教育部人文社科研究专案、司法部法治理论研究专案、北京市社科基金项目等及中国国际经济贸易仲裁委员会项目。

自2012年至2018年六年期间,彼曾负责中国政法大学商法学青年科研创新团队项目。

彼曾于《中国法学》、《法学研究》及《新华期刊》等期刊发表超逾200份学术论文,并出版逾十本书籍及翻译作品,包括《独立董事制度研究》、《公司制度、公司治理与公司管理》及《公司法学》等。

彼曾因卓越研究荣获多项奖项,包括董必武青年法学成果奖二等奖及第四届中国法学优秀成就奖三等奖等。

身为法律专家,彼曾成功参与多项司法诠释文件的专业论证,(其中)包括《民法学》、《民法典-合同法》、《公司法》、《电子商务法及公司法诠释(3)、(4)》等。

彼曾荣获2011年优秀教师奖及2007年、2009年、2010年及2016年中国政法大学的优秀教师奖,并于2006年、2008年及2010年荣获「我最喜爱的十大教师」奖。

自2009年10月至2021年7月1日止,李先生曾担任北京方圆众合教育科技有限公司董事长。

于2015年,彼取得上海证券交易所独立董事资格且自2018年4月起至今担任汉王科技股份有限公司(其股份于深圳证券交易所上市(股份代号:002362))及自2017年5月起至今担任灵思云途营销顾问股份有限公司(其股份于全国中小企业股份转让系统上市(股份代号:838290))及自2018年12月29日起至今担任中国全聚德(集团)股份有限公司(其股份于深圳证券交易所上市(股份代号:002186))的独立董事并及自2021年8月31日起至今担任锦欣生殖医疗集团有限公司(其股份于联交所主板上市(股份代号:1951))的独立非执行董事,于2022年4月20日起至今担任华致酒行连锁管理股份有限公司(其A股股份于深圳证券交易所创业板上市,股票代号300755)的独立非执行董事。

许祐渊先生,自2018年9月4日起担任为本公司的独立非执行董事,为董事会提名委员会主席,环境、社会和管治委员会、审核委员会及薪酬委员会成员,许先生自2018年2月起出任DCH Solargiga GmbH主席兼总裁,自2016年6月起亦出任阳光能源控股有限公司(「阳光能源」)(股份代号:757)非执行董事。

在此之前,彼自2007年至2016年担任阳光能源执行董事,并于2015年则同时担任阳光能源首席执行官。

彼自2003年至2007年担任半导体行业硅片制造商合晶科技股份有限公司(「合晶科技」)(股份代号:6182.TWO)副董事长,自1998年至2003年则为合晶科技董事总经理。

许先生曾出任台湾证券交易所上市公司台湾茂矽电子股份有限公司(股份代号:2342)副总经理及台湾茂矽电子股份有限公司附属公司香港华智公司董事会成员兼执行副总裁。

许先生过往亦对非商业领域作出贡献。

彼曾先后出任台湾行政院开发基金管理委员会业务组研究员、副组长及组长(行政院开发基金管理委员会现已改名为行政院国家发展基金管理会)。

彼亦曾担任中国文化大学企管系讲师,讲授统计学及管理数学,并曾于台湾省政府经济建设委员会1981年第59期之《台湾经济》期刊上发表《台湾水泥供需模型之研究》。

许先生于1978年获得国立成功大学统计学学士学位,并于1980年获得中国文化大学国际企业管理硕士学位。

李美仪女士,于2019年12月16日获委任为本公司的公司秘书。

李女士现为卓佳专业商务有限公司(Vistra卓佳集团之成员公司)企业服务部执行董事。

卓佳是全球性的专业服务公司,为客户提供商务、企业及投资者综合服务。

李女士于企业服务范畴拥有逾25年经验,并持有会计学(荣誉)学士学位及为特许秘书以及香港公司治理公会(「香港公司治理公会」)及英国特许公司治理公会的资深会士。

她亦持有由香港公司治理公会发出的执业者认可证明。