狮子山集团 01127

截至二零二五年十二月三十一日止年度的营业额约为2,407,200,000港元,较去年同期(二零二四年:2,668,600,000港元)减少9.8%。

印刷分部的营业额下降10.2%,乃由于全球图书市场(尤其是美国)需求疲软,此归因于关税相关的不确定因素。

出版分部的营业额减少9.0%,主要由于全球插图图书市场低迷所致。

二零二五年的整体毛利率与去年比较大致维持稳定。

印刷分部的利润率有所改善,主要由于材料成本降低及营运效率提升。

此正面影响被出版分部利润率下降所抵销,该分部受到所产生的较高图书开发成本所影响。

截至二零二五年十二月三十一日止年度的其他收入增加至约63,500,000港元,而去年则约为58,600,000港元。

该增加主要由于汇兑收益增加14,100,000港元所致,此乃受外币计价资产及应收款项升值所带动。

此项增长被银行存款利率下降导致的利息收入减少所部分抵销。

销售及分销成本由截至二零二四年十二月三十一日止年度约377,500,000港元减少至二零二五年约371,200,000港元。

销售及分销成本占销售额的比例从14.1%增加至15.4%。

该增加乃归因于年内销售额下降导致员工成本比率上升,以及出版分部的仓库履行及书目营销开支增加。

截至二零二五年十二月三十一日止年度的行政开支减至约214,200,000港元,而二零二四年则为231,500,000港元。

该减少主要归因于出版分部实施严格的成本控制措施,包括进行策略性重整以减少管理层及行政人员开支、寻求替代供应商以降低保险及邮费成本,以及采用内部开发的书目管理系统以减少外部系统服务费。

此外,于二零二四年,因TheQuartoGroup,Inc.的除牌、要约收购及股份回购等公司项目,产生了较高的法律及专业费用。

截至二零二五年十二月三十一日止年度,贸易应收款项减值拨回约4,900,000港元,而二零二四年则为拨回700,000港元。

拨回是由于付款缓慢的客户逐步回复,整体信贷风险下降所致。

财务费用由二零二四年约25,400,000港元减少至二零二五年约13,700,000港元。

减少乃由于年内逐步偿还银行借贷及利率下降所致。

截至二零二五年十二月三十一日止年度的所得税开支减至51,400,000港元(二零二四年:61,600,000港元),与年内溢利减少一致。

截至二零二五年十二月三十一日止年度,本公司拥有人应占溢利约为187,700,000港元,而截至二零二四年十二月三十一日止年度则约为214,400,000港元。

策略展望美国仍为本集团最大的收益市场,而美国关税政策继续是影响我们营运最重大的外部贸易因素。

继最高法院裁定根据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)徵收的关税无效后,美国政府自二零二六年二月起实施为期150天的10%第122条临时关税,资讯类别仍获豁免。

于第122条届满后,我们预期美国政府将恢复采用第301条,重新对中国制造商品徵收关税。

尽管任何经修订的第301条措施之结构尚不明确,但我们仍保持审慎乐观,认为资讯类别将继续被排除在外,此与其在《国际紧急经济权力法》(IEEPA)及第122条项下的待遇一致。

关税可能削弱中国印刷商在美国市场的竞争地位。

然而,鉴于美国四色印刷业已呈空洞化、国内生产成本大幅提高,以及中国与欧盟供应商之间普遍存在的价差,我们认为,倘若美国根据特朗普政府先前达成的贸易协议,对在中国及欧盟制造的书籍一致徵收关税,则中国印刷商将保持竞争力。

我们对Papercraft的战略投资亦是对冲未来关税风险的重要手段。

此项投资为我们的出版合作伙伴提供了中国以外一个可靠的生产替代方案,从而强化了我们的核心印刷能力,而该选项已获各大出版社好评。

欧洲议会与欧盟理事会已确认,印刷书籍获豁免遵守《欧盟零毁林产品法规》(EUDR)。

因此,离岸图书印刷商就进口至欧盟市场的印刷成品书,不再需要提交地理位置数据或尽职审查声明。

此项发展对离岸印刷商而言属正面,因其使该等印刷商能够保持竞争力。

货运运费持续低迷。

主要原因为结构性产能过剩,此乃由于全球新船订单量仍然异常庞大,且于二零二一年至二零二二年供应链中断期间订购的许多船舶现正投入服务。

虽然中东冲突可能导致短期波动,但新产能的涌入持续超过需求,且随着美国关税政策继续抑制全球贸易量,我们预计运费成本低迷的情况将会持续。

在国内经济疲软的情况下,中国印刷商继续积极争夺海外图书印刷订单。

此充满挑战的环境或将持续,直至供需重新平衡,而这可能透过市场整合及竞争力较弱的营运商退出市场而达成。

为进一步缓解定价压力,我们正透过持续改造具备扩展人工智能功能的企业资源规划(ERP)及客户关系管理(CRM)系统(特别是在产能规划及排程方面),以推动生产工作流程优化,并评估长期自动化技术,以支持高效的工厂车间运作。

在插图图书市场,出版商继续面临双重压力,原因在于知名作家、摄影师及插画家的版税成本自新冠疫情以来已大幅上涨约30%,而定价能力依然有限。

为应对此情况,我们的出版业务正调整营运规模,并优先考虑新晋作家及插画家,因其预付版税较具可持续性。

我们正培育更广泛的新晋创意人才。

此方法不仅减少对由经纪人代表之知名撰稿人的依赖,亦使业务能够发掘新声音,并随着时间的推移建立更平衡、更具韧性的出版书单。

短期展望本集团继续在受我们无法控制的地缘政治及宏观经济不确定因素影响的市场中营运,该等因素包括中东及乌克兰的冲突、南海紧张局势升温以及更广泛的全球风险因素。

尽管该等不利因素为行业带来挑战,我们仍将继续专注于我们影响力范围内的因素,在整个组织内采取严谨且积极的措施,以加强营运韧性并保持竞争力。

在我们的轻资产印刷管理业务中,我们已执行具针对性的成本削减措施以保障利润率,包括精简人手、将选定职能转移至中国内地成本较低的据点,以及将关键业务流程自动化。

该等措施提升效率、减少人手工作量,并确保业务在迅速演变的环境中保持灵活及具可扩展性。

我们的重资产印刷业务正推行一项旨在提升长期竞争力的全面效率计划。

凭藉我们强劲的净现金状况,我们在许多竞争对手搁置资本开支之际,正有选择地升级我们的设备组合。

这使我们能够在原有买家退出时以优惠条款购得高品质机器,并在同业缩减规模时吸引经验丰富的工人。

因此,我们稳健的资产负债表已成为一项战略优势,使我们即使在不确定性中仍能寻求增长机遇。

我们于Quarto的出版业务继续进行策略性重整,重点在于加强财务纪律、强化核心流程及拓宽我们的收入来源。

尽管插图图书市场的前景仍不明朗,但在旨在降低出版前及印刷成本的措施支持下,我们预期盈利能力将较二零二五年有所改善。

诚如去年所述,Quarto一直与外部顾问公司合作开发具备人工智能功能的工具,以实现关键出版工作流程的现代化并加以提升。

该等工具已提高产品可寻性的效率,并加强了我们广告活动的成效。

我们将继续深化人工智能的应用,并进一步将该等功能扩展至整个出版流程。

展望未来,本集团对其实现可持续进展的能力保持信心。

我们稳健的财务基础使我们能够在整个周期内进行投资、提升印刷能力,并以合理的价位寻求出版业的收购机会。

在更高程度的自动化、人工智能驱动工具及严谨的成本结构支持下,两个业务分部正在进行的营运提升,将进一步增强我们的竞争力。

随着市场压力逐渐为供需平衡改善所取代,我们相信本集团已准备就绪,能把握增长并为股东创造长期价值。