金融街证券 01476

报告期内经济环境和市场状况报告期内,面对国内外经济环境的复杂变化,国民经济运行顶压前行、向新向优,高质量发展取得新成效,经济社会发展主要目标任务圆满实现。

全年国内生产总值人民币1,401,879亿元,按不变价格计算,比上年增长5.00%。

分产业看,第一产业增加值人民币93,347亿元,比上年增长3.90%;第二产业增加值人民币499,653亿元,增长4.50%;第三产业增加值人民币808,879亿元,增长5.40%。

分季度看,一季度国内生产总值同比增长5.40%,二季度增长5.20%,三季度增长4.80%,四季度增长4.50%。

全年全国规模以上工业增加值比上年增长5.90%。

全年服务业增加值比上年增长5.40%。

全年社会消费品零售总额人民币501,202亿元,比上年增长3.70%。

全年全国固定资产投资(不含农户)人民币485,186亿元,比上年下降3.80%。

全年居民消费价格(CPI)与上年持平。

报告期内,中国人民银行通过综合运用多种货币政策工具,保持流动性充裕,引导金融机构充分满足实体经济有效融资需求。

报告期末,社会融资规模存量为人民币442.12万亿元,同比增长8.30%。

广义货币(M2)余额人民币340.29万亿元,同比增长8.50%。

人民币贷款余额人民币272万亿元,同比增长6.40%,信贷支持力度持续较强。

报告期内,中国A股市场呈现震荡上行走势,市场活跃度较高,主要指数大幅上涨。

上证指数2025年初开盘于3,262.56点,2025年末收于3,968.84点,较2024年末上涨18.41%;深证成指2025年初开盘于10,088.06点,2025年末收盘于13,525.02点,较2024年末上涨29.87%;创业板指2025年初开盘于2,136.92点,2025年末收盘于3,203.17点,较2024年末上涨49.57%。

报告期内,沪市股票基金成交金额为人民币2,338,206.09亿元,深市股票基金成交金额为人民币2,652,560.59亿元,沪深两市股票基金总成交金额共计人民币4,990,766.67亿元。

(数据来源:国家统计局网站、中国人民银行网站、上海证券交易所网站、深圳证券交易所网站、Wind信息)报告期内,本集团实现经营收益人民币3,543.05百万元,较2024年增长27.16%;实现净利润人民币168.93百万元,较2024年增长131.38%。

公司将持续依托自身资源禀赋,紧密结合行业实际情况,坚定不移地发展以财富管理为核心的轻资本业务。

持续推进投顾业务发展,构建完善的投顾服务体系;搭建涵盖金融产品全生命周期的战略体系,实现从卖方销售向买方服务的转变;不断提升渠道拓展能力与数字化运营水平,打造线上拓客与线上线下协同运营有机结合的客户服务生态闭环;与此同时,积极推进数字与科技驱动工程,强化业务与科技的深度协同,为精准营销提供强有力的科技支撑。

2.期货经纪报告期内,恒泰期货通过‘金融期货突破、产业服务深耕、零售业务提效、自有资金协同’的多轮驱动策略,不断深化服务能力、提升经营效率,推动关键业务实现了规模与质量的双重突破,构建了机构业务、产业服务与零售增长协同并进的发展格局。

同时积极推进面向中长期发展的战略布局,为提升未来市场竞争力、培育新增长引擎做好充分准备。

报告期内,恒泰期货新增客户数量6,659户。

2026年展望恒泰期货将保持战略定力,坚持既定发展方向,全力推动业务提质增效,以创新驱动增长,以效率开拓空间。

围绕年度核心目标与重点任务,实行精准化分解、项目化管理、节点化推进。

层层压实经营管理责任,厘清各级权责,加强过程督导与结果执行,确保恒泰期货各项部署落到实处。

3.财富管理报告期内,以客户为中心,践行买方服务理念,严选产品,坚持优中选优原则,通过严格的尽职调查、多维度评估和历史业绩验证,精选管理规范、业绩稳定、风险可控的优质金融产品,为客户构建高品质的投资起点和可靠的稳健基础。

科学配置,充分了解客户的风险承受能力、投资期限和财务目标,结合市场环境与大类资产轮动,进行个性化资产配置和组合优化,实现风险有效分散与预期收益的最大化平衡。

报告期内,共销售金融产品3,291只,销售规模为人民币20,835.62百万元。

报告期末,金融产品保有规模为人民币23,127.08百万元。

2026年展望公司将继续秉承以客户为中心的理念,尊重市场趋势环境变化,深化买方财富管理业务思维,同时在公募类、私募类、基金投顾类三大板块继续深耕。

坚持优中选优筛选私募管理人,重点优选业绩优秀的量化管理人,提前布局未来的黑马管理人。

在类固收策略打底的基础上,探索引入类权益及多元化策略,提供资产配置服务支持,推动产品业务健康发展。

4.资本中介报告期内,公司资本中介业务立足服务资本市场流动性与投资者多元化需求,保持稳健发展态势。

通过持续构建专业的信用交易服务体系与全面的风险管理框架,保障业务运营安全高效,客户基础与业务规模实现稳步提升。

报告期末,融资融券业务余额达人民币6,593.27百万元。

2026年展望公司将坚持以服务实体经济与市场功能完善为导向,持续深化资本中介业务的战略布局。

通过强化专业金融供给、推动服务模式升级与数字化融合,构建更为安全、高效的综合资本服务平台,致力于在市场波动中提供稳定支撑,在双向开放中捕捉发展机遇,为客户创造长期可持续的价值回报。

5.资产托管报告期内,公司切实履行托管人职责,持续夯实内控建设,不断加大系统投入,重点防范业务风险,积极推进业务协同,不断提升服务效率和质量。

公司始终注重市场发展动态以及业务创新,成功实现ETF基金托管的突破,填补了公司ETF基金托管的空白。

报告期末,公司提供托管服务、基金服务和募集监督服务的产品共计1,265只,资产托管、基金服务和募集监督规模总额为人民币116,749百万元。

2026年展望公司将秉承高效、专业、合规的服务理念,持续提升服务质量,在防范业务风险基础上强化部门间的业务协同,甄选优质基金管理人,推动公募基金、资产管理计划、私募证券投资基金等标准化产品的托管业务开发。

(二)投资银行业务报告期内,投资银行业务实现经营收益人民币179.64百万元,较2024年增长26.63%。

1.股权融资报告期内,恒泰长财立足自身战略定位,深耕核心业务领域,通过精准的客户经营与专业能力建设,为股权业务高质量发展奠定了坚实基础。

恒泰长财通过维护巩固核心客户,挖掘客户全生命周期资本运作需求,持续做好股权项目储备。

同时,恒泰长财积极抓住市场发展的契机,不断打磨自身,提高专业化能力,以合规为底线,持续加强在研究、价值挖掘、交易设计、整合撮合等方面的核心能力建设,打造投行全业务链条服务,不断为客户提供高质量的综合金融服务。

2026年展望恒泰长财将持续锚定服务实体经济核心使命,深度对接国家战略与企业资本运作需求,聚焦新能源、新科技及高端制造等行业,以专业的全链条服务为保障,持续深耕股权业务领域,全力推动股权业务实现跨越式发展。

恒泰长财将深入服务现有优质客户,借力客户深度合作优势,持续充实新客户、新项目储备。

同时,恒泰长财将不断提高自身专业胜任能力,打造一支专业的股权业务团队,持续提升专业竞争力。

2.债券融资报告期内,恒泰长财持续巩固及拓展业务区域,主要业务区域为山东省、贵州省、吉林省和江苏省,同时实现了在属地区域及服务业务上的重大突破,完成了在北京地区的承销项目。

报告期内,恒泰长财根据监管指导,积极将业务重心向产业债转移,降低借新还旧债券数量业务占比,为公司债券承销数量提升奠定基础。

报告期内,恒泰长财完成承销项目56个,承销债券金额为人民币12,079百万元。

2026年展望恒泰长财将按照监管方向要求,持续提升产业债承销规模占比,力争寻求‘五篇大文章’相关债券承销金额取得较大增长,持续加快‘五篇大文章’项目能力建设。

恒泰长财将在山东省、吉林省、贵州省、江苏省等核心区域稳步提升市场份额,在北京及其他新增试点区域实现业务突破,确保项目质量与盈利水平同步提升,实现业务稳健可持续发展。

3.新三板推荐业务报告期内,在‘坚持稳中求进、以进促稳,紧扣防风险、强监管促高质量发展的工作主线’下,按照公司制定的三年战略规划,恒泰长财深耕属地市场,充分发挥新三板存量项目优势。

报告期内,恒泰长财完成挂牌项目1个,完成并购重组项目1个,完成新三板融资项目6个。

报告期末,恒泰长财持续督导项目130个。

2026年展望根据中国证监会提出的‘促进北京证券交易所、新三板一体化高质量发展’要求,恒泰长财将继续坚持市场导向、质量优先,深度挖掘新三板业务潜力和拓展新三板业务外延,使其成为北京证券交易所项目的培育基地,继续稳健的为中小企业提供更加全面、优质的服务。

(三)投资管理业务报告期内,投资管理业务实现经营收益人民币307.50百万元,较2024年增长9.99%。

1.资产管理报告期内,资产管理业务围绕‘夯实投研基础、聚焦投资主线、拓展业务边界、重塑品牌形象’的总体战略,统筹推进策略调整、产品创设、市场开拓、风险控制与协同创新等重点工作,取得了规模稳增、业绩稳健、体系成型、协同突破的工作成效。

报告期内,资产管理业务在客户体验、产品业绩、风险管理和创新服务方面均获良好的市场口碑和客户认可,荣获财联社‘券商优秀固收资管计划金榛子奖’、东方财富风云榜‘2025年度成长创新资管金融机构’、‘2025年度券商新锐投资管理团队’。

报告期末,资产管理业务总规模为人民币14,921.37百万元,其中集合资产管理计划规模人民币3,046.70百万元,单一资产管理计划规模人民币2,694.08百万元,资产支持证券专项计划规模人民币9,180.59百万元。

报告期末,集合资产管理计划存续产品23只,单一资产管理计划存续产品12只,资产支持证券专项计划存续产品5只。

2026年展望2026年,资产管理部将依托集团的强大的资源和品牌支持,夯实管理基础和投研根基,提高市场化专业能力,强化产品创新创设能力,重点布局FOF、量化增强、绿色金融等战略赛道,打造差异化竞争优势,推动资产证券化业务布局深化和国际业务创新拓展,进一步提升公司资管品牌价值。

2.基金管理报告期内,新华基金以股权变更与增资扩股顺利完成为新起点,紧紧围绕夯实发展基础与谋划长远布局两大主线,系统推进产品布局优化、投研能力升级、营销体系构建、内控机制完善、企业文化赋能、高效能治理建设等重点任务,新发5只公募产品与3只专户产品。

报告期内,新华基金投研业绩明显提升,稳健发展的基础不断巩固,为推动高质量发展积累了良好的条件、奠定了坚实基础。

根据国泰海通证券‘基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜’,新华基金权益类基金业绩近七年、近十年排名行业前三分之一,中长期业绩表现稳健;固定收益类基金业绩近三年、近十年排名行业前十,近五年、近七年排名行业前二十,业绩表现优异。

2025年,新华基金公募管理规模有所上升。

报告期末,新华基金旗下共管理49只公募基金,管理规模为人民币57,107百万元,同比增加人民币1,317百万元,上升2.36%。

报告期末,新华基金专户管理产品55只,管理规模为人民币341.33百万元,同比减少人民币369.67百万元,下降51.99%。

2026年展望2026年,新华基金将继续聚集投研能力提升、产品体系完善、渠道拓展深化、治理优化等重点任务系统谋划,系统推动各项经营目标与发展任务落地见效。

投研方面,持续推进‘平台式、一体化、多策略’投研体系改革,不断夯实投研核心能力,持续提升投研业绩稳定性,为投资者创造持续稳健回报;产品方面,差异化重塑产品矩阵,分梯队、多渠道推进产品布局发行;销售方面,深化营销生态体系建设,培育市场增长新动能;同时,新华基金将坚持以提升治理效能为核心,全面加强党的建设和内部管理,为可持续健康发展提供坚实保障。

3.私募股权投资报告期内,恒泰资本加强行业研究,积极拓展新业务。

报告期末,符合监管要求的存续私募基金2只,基金规模为人民币2,900百万元。

新业务拓展方面,恒泰资本积极储备战略配售投资基金、零碳能源投资基金、新能源产业投资基金等。

2026年展望恒泰资本将持续完善优化投资决策体系及流程,降低投资风险。

结合目前设立及储备基金情况,持续拓展优质资源,不断形成差异化优势和特色。

加强投研专业能力的提升,加快项目投资,服务区域经济,为地方政府产业升级贡献一定力量。

4.另类投资报告期内,恒泰先锋持续加强项目投后管理工作,对已投资部分项目展开专项投后调查,从审阅资料、调研、访谈等方面对已投资项目进行了深入研究。

根据实事求是、以人为本、横向比较的原则对企业发展情况进行分析,判断项目投资价值。

2025年,恒泰先锋完成1个项目的北京产权交易所正式挂牌。

报告期末,恒泰先锋直接投资项目23个。

2026年展望推动资产多元化配置,参与科技创新投资将是恒泰先锋2026年展业方向。

恒泰先锋将拓展业务渠道,开辟新兴业务领域,增强公司盈利能力;优化投资组合,确保投资组合的风险收益比处于合理区间,提高投资回报率;同时面对持续从严的监管政策,恒泰先锋将合规稳健经营、深化风险管理,严守风险承受底线,保障持续稳健发展。

(四)自营交易业务报告期内,自营交易业务实现经营收益人民币843.67百万元,较2024年增长27.75%。

2025年开局以来,中国A股市场整体呈震荡上行走势,板块及风格轮动有着清晰的阶段性特征。

年初至三月初,市场由AI产业链主导;三月初至四月初,随着科技交易趋于拥挤,叠加外部关税冲击,前期涨幅较大的科技板块进入调整,市场重心暂时从高弹性的成长方向转向稳健型资产;四月初至八月底,市场进入信心修复与流动性驱动阶段,推动市场风险偏好整体回升,市场呈现普涨与扩散特征;八月底至年末,行情进入估值再平衡与业绩验证期,资金开始更注重安全边际与确定性,逐步回流至估值合理、业绩稳健的大盘蓝筹方向,市场整体波动降低,呈现震荡整固格局。

股票投资业务方面,公司有效降低了投资组合的波动性,提升了投资收益的稳定性,构建了分层次的权益投资体系,实现了权益投资的规模化收益。

通过参与股指期货有效节省资金成本,增厚投资收益,同时大力布局高股息投资,参与港股市场的高股息品种,持续获得稳定的分红收益。

固定收益类业务方面,在全年适度宽松的货币和积极的财政政策格局下,全年利率市场结束了长达四年的单边下行,呈现区间震荡的走势,除了超长期利率外整体债券市场保持平稳。

公司较好的把握了交易节奏,在2025年初以及二季度末加大了类固收资产的投资,获得了较好的收益。

同时,公司采取的衍生品策略交易业务、销售交易业务也取得了较好的收益。

多策略投资业务方面,北京证券交易所以其高弹性,‘专精特新’企业汇聚的独特标签,深受市场资金青睐,在各市场板块中,表现突出。

北京证券交易所良好的表现也带动了企业到新三板挂牌的热情,挂牌企业数量、质量有所提升。

公司长期耕耘新三板、北京证券交易所市场,积极顺应市场形势,抓住新三板和北京证券交易所相关的投资机会,取得较好收益。

种子基金方面,基于对整体权益市场较为乐观的判断,公司增加了权益敞口,并在新消费、黄金等领域做了布局。

此外,公司也开展了商品期货投资业务。

2026年展望股票投资业务方面,以核心资产为主,坚持长期投资思路,优选品种进行投资。

同时根据市场表现及风格特征变化,灵活调整品种的持仓比例,通过动态仓位管理把握市场波段,增厚收益。

此外,紧密跟踪定增项目发行进展,储备优质项目资源,根据市场走势,结合市场估值水平与项目质地,适时捕捉定增市场的投资机会。

在宏观趋势研判基础上,积极关注港股市场,适时通过ETF工具进行投资布局。

二级市场投资方面,聚焦高景气行业与领域,精选个股以获取超额阿尔法收益,并适度提高个股集中度,提升投资效率。

固定收益类业务方面,2026年是‘十五五’规划开局之年,经济弱复苏的格局没有改变,预期2026年上半年依旧是货币和财政政策双宽松的格局。

公司将持续加强宏观经济和政策分析,在目前利率水平下,继续保持灵活的久期操作策略。

同时,加大对类固收资产的配置力度、拓展固收业务展业方向,保持业务的持续稳健发展。

多策略投资业务方面,公司将加强对新三板中符合北京证券交易所IPO条件的股票的研究筛选工作,积极发掘其中的投资机会。

种子基金方面,公司将继续增加对中国优秀私募基金管理人的投资,并重点投资于业绩稳定、低波动的多元化投资策略、多样化投资品种,分散品种单一配置风险。