正业国际 03363

二零二五年,全球关税摩擦再度升温、地缘政治局势紧张加剧、贸易政策不确定性、以及高企的金融市场波动性,都对全球经济构成压力。

当前中国经济在「十四五」规划收官、「十五五」规划开局的关键节点,经济仍面临房地产行业转型、地方政府财政能力受限、部分行业「内卷式」竞争等挑战,中国政府着力化解重点领域风险,财政与货币政策协同发力,持续加大支持居民收入、提振消费、扩大投资的政策力度,使得中国经济整体呈现出「回升向好,但基础仍需巩固」的态势,经济长期向好的基本面没有改变。

二零二五年瓦楞纸市场受供需、宏观环境、成本等多重因素交织影响,价格呈「先抑后扬再回落」的三阶段走势,全年整体实现温和回暖。

年初瓦楞纸市场新增产能持续释放,国内纸厂陆续恢复正常生产,行业供应维持高位,但美国对等关税政策打击国内制造业出口,以及下游包装纸市场进入季节性淡季,导致瓦楞纸库存持续累积,市场供需失衡加剧,瓦楞纸价格快速下行,直至七月初跌至历史低位。

进入第三季度后,市场形势逆转,原料废纸供应紧张且价格持续上涨,叠加国内「反内卷」政策出台,以及需求端旺季发力,瓦楞纸价格开启上行通道,形成上涨周期,但临近年末,市场再度变化,瓦楞纸价格在短期高位后回落,行业供需失衡格局未变。

而二零二五年度的纸制包装市场,在全球经济复苏乏力、国内制造业需求尚未全面回暖的背景下,行业延续了供给过剩、竞争激烈的市场格局。

由于家电、家具等行业纸制包装需求维持低位,在五月后又受到关税政策的不确定性影响,本集团原有家电客户纸制包装业务订单减少,销售价格亦下跌。

本集团积极应对,加大新客户开发,拓展纸制包装新业务。

造纸分部本集团造纸产品主要为瓦楞芯纸和牛卡纸。

本集团生产42g/cm2–140g/cm2高强度瓦楞芯纸,以及70g/cm2–140g/cm2牛卡纸。

除部分用作本集团生产纸制包装产品的原材料外,主要向广东珠三角地区的纸板生产厂家、以及纸箱包装厂家销售。

本集团造纸客户主要分布于广东、江西、福建、潮汕等地区,现造纸分部合计服务约400名客户。

本集团造纸业务在二零二五年宏观环境、供需失衡等情况导致产品价格大起大落的情况下,坚持以低克重、高强度瓦楞芯纸的创新产品提升市场竞争力,并持续提升纸机生产效率以降低生产成本,同时积极管控能源成本,使本集团造纸板块能够以更具性价比的产品应对行业变革带来的机遇与挑战,使得本集团造纸业务于本年度实现了收入稳定增长,并在艰难市场环境中继续保持盈利。

截至二零二五年十二月三十一日止年度,本集团造纸业务录得收入约人民币1,904,976,000元,较去年同期约人民币1,740,985,000元增长约人民币163,991,000元,增幅9.42%。

造纸业务毛利率由二零二四年约8.67%上升至本年度约9.00%,与二零二四年相比,毛利增加约人民币20,660,000元。

本集团的造纸业务于二零二五年实现稳健增长。

纸制包装分部本集团的纸制包装产品包括牛卡纸箱、彩印纸箱、蜂窝纸制品及精品彩盒包装,持续服务于大型家电企业、大型食品、快消品企业、高科技电子产品及日化美妆等高端制造业企业,本集团始终坚持以品质稳定产品供应与优质的售后服务,提高客户信赖程度,赢得多家品牌客户青睐,并保持长期稳定合作。

二零二五年度,在产能过剩以及贸易政策的不确定性等影响下,本集团纸制包装业务经历艰难一年。

本集团纸制包装业务为拓展新业务亦带来相关设备投入及折旧费用的增加。

尽管纸制包装业务主要原材料原纸成本于本年度有所下降,但纸制包装业务毛利率由二零二四年度的约20.58%下跌至本年度的约16.35%,降幅约4.23%,纸制包装业务毛利额同比下跌约人民币43,068,000元,该业务分部于二零二五年度首次录得亏损。

二零二五年末随着纸制包装业务传统旺季来临,产品售价开始回升。

本集团纸制包装业务有望逐步趋稳,扭转下滑趋势并恢复盈利。

本集团纸制包装分部本年度录得收入约人民币611,460,000元,较二零二四年约人民币694,845,000元下降约12.00%。

其中牛卡纸箱、彩印纸箱、蜂窝纸制品及精品彩盒包装收入分别约为人民币413,891,000元、人民币86,763,000元、人民币74,214,000元及人民币36,592,000元(二零二四年:分别为人民币439,159,000元、人民币139,765,000元、人民币81,093,000元及人民币34,828,000元)。

该下降主要由于原有家电客户的订单减少以及销售价格下跌所致。

展望二零二六年,不确定性预计仍将是世界经济的主基调,全球经济在大国博弈、地缘冲突、债务高企与技术变革等多重因素下依然显现出增长乏力。

但是这也将加速全球供需关系、产业结构与资源配置的深度调整和再平衡,为世界经济进入新一轮成长周期持续蓄势。

二零二六年中国经济发展机遇与风险并存,「十五五」规划超前布局、政策蓄势待发等是机遇,而出口可能回落、房地产风险传导等也是当前经济发展面临的挑战。

中国经济正在复杂环境中稳步前行,核心是在巩固传统产业和市场规模优势的同时,全力培育科技创新和扩大内部需求的新动能,推动产业智能化、绿色化、融合化升级,以实现更高质量、更可持续的发展。

近期,「反内卷」政策导向有望加速包装纸行业产业结构调整,成为行业供需再平衡的重要支撑点。

二零二五年中国包装纸产能扩张已处于尾声,未来企业扩张步伐将放缓,当前包装纸市场竞争激烈、产品同质化严重,突破困境需推动产能向高端化、差异化转型。

未来行业将主要通过价格波动、企业优胜劣汰等方式实现供需平衡,二零二六年有望迎来供需再平衡的重要转折点,纸品价格亦有望逐步走出低迷。

二零二六年,本集团将继续深耕造纸和纸制包装主业,坚持长期主义,通过价值创新和模式重构,本集团也将迎来一个全新的发展阶段,以成本控制、结构优化和智能化转型等制定战略规划,来迎接中国纸制包装行业由规模扩张向质量跃迁关键转型期的机遇与挑战,为本集团未来的长远发展奠定坚实基础。