KEEP 03650

关键运营数据概览Keep凭藉线上内容与健身产品的深度融合,始终致力于为用户提供随时随地、个性化的健康体验。

2025年标志着Keep开启第二个十年战略的起点。

立足运动健康的长青赛道,面对AI技术迭代的汹涌浪潮,我们坚定地启动战略转型,围绕AI驱动的运动健康体验和生态重构业务,放弃不符合长期战略导向的业务,旨在以更纯粹的业务底色和资源集约,实现更轻盈、更迅速、更健康的发展。

公司于年内坚定执行既定战略,聚焦优势板块、优化运营效率,我们迎来了关键拐点:首次实现了全年经调整后盈利(经调整净利润(非国际财务报告准则计量)达人民币25.2百万元),各业务板块自我造血能力持续增强,其中约60%来自2025年下半年,相较于2024年的经调整净亏损人民币469.6百万元实现了显着改善。

此外,在长期AI战略上,我们已完成底层架构的关键迭代,产品端实现阶段性落地,为长期战略转型夯实基础。

2025年度,公司录得总营收人民币16亿元,同比收缩20.7%,主要源于公司以提升整体盈利能力为导向优化业务结构,受两方面的结构性调整影响:1公司顺应市场趋势,主动减少部分低毛利的硬件产品,如家用大器械、手环的支出;及2受自2024年度爆款IP赛事热度消退,2025年度在线运动赛事收入规模同比收缩较为显着。

通过主动调整,聚焦核心业务(例如会员订阅,以及健身装备及服饰为代表的运动消费品业务),蓄力长期持续增长。

2025年公司连续第三年实现毛利率扩张,大幅提升5.5个百分点至52.2%,有效增强了我们的经营杠杆,主要举措包括:1通过规模采购、工程降本与物流管理提升供应链效率;及2以AI技术驱动内容成本及业务流效率改善,同步优化组织效率与人员效能。

截至2025年12月31日的十二个月内,我们的平均月活跃用户(MAU)及平均月度订阅会员数分别为2,180万和270万,而2024年同期分别为2,990万和320万。

2025年的会员渗透率上升至12.6%,前一年的会员渗透率为10.6%;而每名月活跃用户的平均月收入则较2024年的人民币5.8元同比增长8.9%,达到人民币6.3元。

在AI基建投入与产品迭代期,公司主动收缩获客费用,聚焦核心用户参与度。

用户结构随之呈现总量波动、结构优化的特徵:流失用户主要为热点驱动的低频运动群体,而核心用户沉淀为具有稳定运动习惯的人群(尤其是跑步、骑行等户外垂直人群),30岁以下用户贡献约70%的基本盘,具备较好的运动心智及具有成长性的消费能力。

2025年,用户结构的优化进一步转化为参与度的实质改善:日活跃用户(「DAU」)运动率同比提升5.3个百分点至57.8%,2025年,MAU月平均运动时长同比增长6.9%,以及DAU次日留存率同比提升2.7个百分点至41.7%,核心用户的活跃度与黏性持续增强,在用户结构持续演变的过程中,我们将聚焦产品与需求的适配,以及AI能力在用户旅程中的整合。

未来,将持续深耕内容供给与提升人群精细化运营,深化用户心智,提升多品类运动体验。

2025AI演进:从基础设施重构到产品化实现2025年,Keep确定了从「内容平台」向「AI驱动的运动健康生态」的战略跃迁,公司逐渐在底层架构、AI产品化及用户行为验证方面取得进展,为下一阶段的规模扩张及长期价值释放筑牢基础。

底层架构:从工具调用到原生智能体系统。

Keep已完成从传统流程驱动架构向Multi-Agent原生体系(MAS)的跃迁。

基于LangGraph+ReAct构建统一调度中枢,引入具备「感知-记忆-规划-执行」闭环能力的智能体网络,实现10个核心Agent与33项技能的动态协同。

系统不再依赖硬编码流程,而是基于状态与上下文进行自主决策,在高并发与复杂任务场景中展现出良好的可扩展性与鲁棒性。

产品形态:从功能集合到持续进化的AI教练体。

以AI教练「卡卡(Kaka)」为核心,我们重构了运动服务的产品范式:从静态内容分发,演进为具备长期记忆与持续优化能力的智能体服务。

Kaka可围绕用户生命周期,动态生成与调整训练计划,并在语音导练、饮食管理、数据分析、体态与动作评估等多场景中形成闭环,逐步实现从「响应式工具」向「主动式教练」的转变。

AI交互:从随机存取到长期关系。

我们优先在高频核心场景中验证AI交互闭环,通过真实用户持续迭代智能体行为。

截至2025年底,系统已累计为超过130万用户生成个性化训练计划,语音陪跑调用超2,100万次,训练计划完成次数达34万次,识别食物图像350万张。

数据表明,用户与AI的交互正在从「任务触发」转向「持续关系」:以数据分析能力为例,其次日留存率达69%,验证了AI在高频决策与反馈场景中的长期价值。

运动健康大语言模型进展:为了系统性满足运动健康场景下的复杂智能需求,以弥补通用大语言模型在垂直领域的能力缺口,我们持续推进AI-native的自研模型体系建设。

我们联合专业运动机构构建了面向运动健康场景的领域级Benchmark,定义运动健康领域模型能力边界。

通过对主流基座模型的多轮对齐评测,系统性识别其在专业性、长期性与个性化服务中的不足,从而加强自研模型的迭代方向,实现对运动健康服务质量的不断提升。

我们初步构建了12GB的高质量后训练数据集,围绕用户行为与运动健康结果之间的因果关系进行结构化建模,强化模型在运动健康场景下的真实服务效果。

我们已打通从数据构建、模型训练、推理架构的全链路闭环,使模型能力能够持续迭代。

本阶段的试水,为公司沉淀了工程化经验:一是通过个性化引导驱动轻度用户向高生命周期价值(LTV)转化;二是以AI赋能工具打造促活引擎,实现从「静态记录工具」向「实时全周期运动健康陪伴」的属性延展。

数据与内容:持续深耕专业2025年,Keep持续深耕专业运动科学,构建起多品类运动健康指标矩阵,除基础数据外,Keep深度接入第三方数据,重点覆盖高阶垂直领域:新增包括等强配速(跑╱走╱骑)、滑行指标(滑雪)、游泳及挥拍类(羽╱乒╱网)运动在内的专属高阶维度,覆盖超过50项新的高阶指标,丰富专业运动数据精度。

在此基础上,AI用户运动档案已沉淀为涵盖17类标签、700余项指标的全景运动特徵图谱,通过专业视角洞察用户的底层特徵与运动行为,为精细化运营提供支撑。

截至2025年底,平台累计运动记录超过140亿条,以规模化的数据积淀与开放的生态兼容性,不断巩固Keep作为全球领先运动数据平台的地位。

在专业内容侧,公司已打通人工智能生成内容(AIGC)全链路技术路径。

AI自动化需求挖掘突破了人工总结的瓶颈,内容包装与迭代效率具备从「周级」向「日级」跃迁的潜力。

实验显示AIGC生成计划在完练率上已比肩人工产出水平。

未来,公司将依托此路径高效覆盖多元领域,探索更具互动性与趣味性的内容供给。

在AI技术架构与专业内容筑基之外,我们以体育精神为纽带,通过差异化IP体验与深度社群运营,进一步强化用户情感联结。

我们持续把运动场景结合奖牌收藏属性,穿透多元圈层,并拓展至联动非遗及文旅IP,实现了文化认同与品牌价值的深度融合;同时,以「城市K马」为代表的核心路跑IP赛事实现其人群规模扩充,依托线上线下渠道融合的运营体系,深耕自营赛事与马拉松赛事领域,有效拓宽了广告主的行业类型并提升了商业化效率,跑通了从文化共鸣到商业转化的长效通道。

自有品牌健身产品:战略聚焦,跑通盈利路径2025年消费品业务坚定地从规模扩张转向盈利质量优先,Keep坚持「优质优价」策略,巩固核心场景用户心智,推动品类调优、渠道改善与经营提效措施。

2025年消费品业务实现收入人民币778.1百万元,毛利率相较于2024年同比大幅提升4.1个百分点至35.8%,为持续高质量规模扩张夯实了基础。

品类聚焦:核心基盘稳健修复,新品类探索模式跑通装备品类作为消费品的压舱石作用强化,装备品类占消费品收入贡献提升至60%以上,较2024年提升15个百分点,全年实现正增长,部分缓冲了其他品类调整带来的影响。

装备:通过持续迭代主力单品(瑜伽垫、拉力器等),补齐缺失品类(单杠、杠铃等),全年瑜伽╱增肌╱减脂核心居家场景GSV超过人民币3亿元,市占率稳居行业头部水平。

深挖户外细分赛道增长潜力,2025年水上装备全年GSV突破人民币3,500万元,同比增长超50%,其中泳镜2025年销量逾30万件,成为户外品类的新增长点;骑行装备、羽毛球等探索品类完成基础布局,实现稳定供给。

新品探索方面实现良性趋势:2025年踏板新品销量超过40万件,装备新品首单60天售罄率超过100%。

依托持续的产品迭代、渠道适配与用户洞察能力,公司已在核心室内场景建立优势,并将稳步向户外场景拓展,推进品类矩阵建设。

服装:聚焦核心赛道,强化女装、室内运动(瑜伽、训练)的传统优势,加强运动内衣和紧身裤等品类的竞争力;构建从室内到跑步、户外的货盘开发能力,推出跑步专用系列和户外功能性穿搭,适当补充男装品类。

我们通过升级供应链与制造工艺,在优化成本结构与产品品质的同时,确保了供应的稳定性与敏捷性。

健身食品:2025年,公司主动去化低毛利、高冷链成本及低周转品类,聚焦高质量品类。

核心品类(肉类、蛋白棒等)推出多种产品补齐品类矩阵,营养品类顺应市场趋势适时上新(功能软糖等),食品新品首单60天售罄率超过100%,通过补强供应链能力,我们构建了「运动+日常」的产品布阵,推动功能食品和营养品类升级,拓展消费人群与使用场景。

智能装备:面对存量市场的激烈竞争,公司转向效率导向,主动去化居家大器械及手环品线,优化成本架构,严控费用,修复利润空间。

手表深化跑步场景,逐步测试AI教练辅助功能,提升用户体验;手环则新增网球、匹克球、乒乓球等多元场景指标,满足更多细分运动需求。

智能装备的迭代将与AI能力和体验紧密结合,作为线下运动场景的数据入口。

经营韧性:全渠道协同与内生效率驱动Keep构建了以主流电商为主、自有App商城为独特阵地、分销渠道为补充、并扩展至即时配送与健康消费场景的清晰梯队结构。

公司通过渠道拓展、平台流量提效、人群深耕运营三重发力,旨在构建起可持续的渠道及运营提效:主力自营店舖(天猫、京东、KeepApp商城)保持稳健的利润贡献基盘,2025年下半年天猫渠道规模较上半年环比改善。

补充渠道:在主流电商渠道之外,加强分销体系,驱动规模改善,同比实现增长。

此外公司积极迎合零售趋势,补充头部零售和精品渠道合作机会。

多元触点:依托拼多多、抖音等渠道,得以实现对多元人群的广泛触达。

公司通过聚焦主推品及精细化成本管控实现止亏提效,并引入AI工具优化投放转化与错位铺货逻辑,显着提升流量利用率,构建电商会员权益体系,进一步挖掘用户运营和LTV潜力。

2025年下半年,公司通过统一设计语言、优化「自研+选品」双轨模式及强化供应链寻源,显着提升了经营精细度。

基石品类(健身装备)率先实现趋势反转,2025年下半年相较于2024年同期同比增速超过20%,有力验证了产品生态的内生增长实力。

2026年,我们将继续筑牢核心壁垒,横向复制成熟品类打法,通过产品、渠道与品牌三效合一,以在优先确保盈利高质量的同时稳步驱动规模扩张。

2025年Keep实现了从规模增长到利润增长的关键转折,尽管营收短期承压,但经营韧性和利润表现呈现持续改善的态势,展望2026年,我们的战略重点将聚焦以下两大支柱:AI能力升维:落地和优化运动健康大语言模型、AI智能体(Agent)及AIGC的布局,发布运动健康养生虾KeepClaw,完成KeepAI生态的全面布局,优化用户交互,提升用户参与度和规模的回升,线上利润将优先回流至AI技术研发再投入,构建长效壁垒。

自有品牌健身产品升级:围绕核心用户心智并深耕室内健身、户外跑步等场景,推动优势品类及高潜力新品开发迭代,供应链的整合和深耕,优化渠道效率与营销策略,扩大市场份额并提高运营效率。

凭藉在科学指导与个性化服务领域的深厚沉淀,Keep正在向「AI驱动的运动健康生态」进化,随着核心品类壁垒强化、经营韧性与组织能力提升,我们持续兑现高质量发展,夯实长期竞争壁垒。