HASHKEY HLDGS 03887

报告期内的业务回顾业务亮点数字资产的监管框架在2025年发生了显着演变:全球主要司法权区(包括美国、欧洲、中东及香港)在确立数字资产的监管明晰度方面取得了重大进展。

随着香港金融管理局(「金管局」)引入《稳定币条例》及证券及期货事务监察委员会(「证监会」)引入扩展虚拟资产交易平台(VATP)监管制度等监管框架,香港进一步巩固了其作为亚洲领先的受监管数字资产枢纽的地位。

同时,数字资产市场经历动荡。

宏观经济的不确定性、全球市场的流动性收紧以及投资者情绪的转变加剧了市场的不稳定性。

特别是,该行业于2025年10月发生大规模清算事件,这放大了连串的市场波动,并突显了与高杠杆交易环境相关的结构性风险。

在此背景下,受监管在岸数字资产交易平台的优势日益明显。

尽管年内出现短期波动,本集团对数字资产市场的长期发展仍充满信心。

当前下行态势很大程度上属于比特币市场乃至整体数字资产生态体系的周期性特徵。

从历史经验来看,市场调整期有助于推动市场从投机性交易活动向更成熟的市场结构转型,特徵为机构投资者与长期资产配置者的参与度持续提升。

该等市况亦为现有用户重新平衡投资组合、产业强化基础设施与监管框架建设提供机会。

展望未来,本集团仍然坚信有数项长期结构性趋势支撑数字资产市场的发展。

应对各种机遇与挑战,本集团于年内继续优化其资源配置,强化其旗舰在岸平台,并加深了与香港机构投资者的合作。

同时,本集团继续在多个司法权区拓展业务,包括百慕大、新加坡、日本、中东及欧洲。

本集团进一步发展其多元化业务生态体系,整合其交易促成服务、链上服务及资产管理服务,以满足机构与专业投资者不断变化的需求。

由于该等举措,本集团于2025年实现了以下重大里程碑:•年内,本集团成功完成首次公开发售并于香港联合交易所有限公司(「联交所」)上市,标志着本集团发展的重要里程碑,并强化了其资本基础以支持未来的增长。

•就交易促成服务的交易量而言,年内,本集团仍然是亚洲最大的区域性在岸数字资产交易平台,亦为香港最大的平台,交易量为5,908亿港元,其中下半年产生的交易量为3,767亿港元,按年增长29.6%,维持其市场领先地位。

2025财年,香港业务的交易量达5,300亿港元,按年增长72.3%。

年内,本集团交易促成服务产生收入522.8百万港元。

•截至2025年12月31日,本集团的平台资产达到184亿港元,按年增长60.5%,年内峰值超过200亿港元。

本集团的平台资产保持整体增长趋势,反映其客户群稳步扩张及平台的用户参与度不断提升。

•年内,本集团香港平台进入增长加速期;利用Omnibus模式与持牌金融机构合作。

Omnibus客户的交易量大幅增加至2025财年的864亿港元(2024财年为117亿港元)。

•本集团扩展了其机构质押服务,并成为香港首家为MicroBit及QuantumSolutions等客户提供ETHETF质押及ETHDAT质押的提供商。

年内平均质押资产达到约224亿港元。

•透过推出全球首个代币化货币市场ETF,并于HashKey链上部署了11种代币化产品,本集团极大推动了其现实世界资产代币化生态系统的建设,现实世界资产总值达20亿港元。

该增长得益于对Asseto的战略合作与投资,助力机构级链上资产基础设施的发展,并加速代币化金融资产的落地应用。

•在资产管理板块,本集团继续扩展其基金平台。

基金IV完成了19亿港元的首次交割;基金II实现了约两倍的回报。

截至2025年12月31日,其资产管理服务的在管资产规模达72亿港元。

•本集团于2025年荣获《彭博商业周刊》「年度金融科技平台供应商(加密货币)」,并连续第二年入选《福布斯》2025年「全球最值得信赖的加密货币交易所」榜单,跻身世界顶级交易所之列。

在数字资产行业的快速演进中,本集团已建立了一个涵盖领先的银行、支付网络、资产管理公司、证券公司、保险公司、海外合规数字资产交易机构、金融科技企业及Web3项目的广泛网络。

这些合作拓展了分销渠道,深化了平台流动性,加速了数字资产的广泛应用,并支持了其多元化及机构级客户基础的持续增长。

此外,本集团已与香港科技大学及中国政法大学等顶尖大学建立合作伙伴关系,以开展联合研究、人才发展计划及产学研合作项目。

这些合作伙伴关系支持了数字金融的创新,并强化了本集团的长期行业能力。

解决方案及服务交易促成服务交易活动在交易所平台及OTC渠道上持续扩张。

截至2025年12月31日止年度,本集团的交易促成服务交易量达到5,908亿港元,其中来自机构客户的交易量保持上升趋势,增加至2025财年的4,310亿港元(2024财年为2,737亿港元),来自Omnibus客户的交易量大幅增加至2025财年的864亿港元(2024财年为117亿港元)。

来自零售客户的交易量减少至2025财年的734亿港元(2024财年为3,530亿港元),主要是由于2025年上半年整体市场下滑所致。

按地区划分,2025财年香港业务的交易量达5,300亿港元,按年增长72.3%。

在市场渗透率及营运效率逐步提升的驱动下,其交易促成服务于截至2025年12月31日止年度产生了约522.8百万港元的收入。

具体而言,平台资产持续稳步增长,于2025年12月31日达到约184亿港元,年内峰值超过200亿港元,按年增长60.5%。

增长主要受到以代币计价的资产扩张以及机构与专业投资者日益广泛采用数字资产交易的驱动。

截至2025年12月31日,香港交易所平台支持27个现货交易对,其中3个于2025年新推出,而百慕大平台支持65个现货交易对,包括年内新增的49个交易对,进一步拓宽了平台上可交易数字资产的范围。

链上服务于2025年,本集团的链上服务在代币化、链上基础设施及机构DeFi方面取得了有意义的进展。

本集团的平均质押资产年内达到224亿港元。

质押服务的变现率由2024财年的0.3%下降至0.2%,主要是由于市场下行导致各链上收益率走低。

此外,本集团继续扩展其代币化生态体系与项目储备。

年内,本集团完成了涵盖金融机构、房地产及跨境资产的多个合作项目,并在链上部署了11种代币化产品,实现的现实世界资产总值达约20亿港元。

作为代币化服务提供商、分布式账本技术提供商及基金分销商,本集团协助推出全球首批代币化交易所买卖基金(ETF),即博时港元货币市场ETF(非上市代币化类别)及博时美元货币市场ETF(非上市代币化类别)。

本集团与广发国际签订战略服务协议,进一步延续了这一发展势头,并成功推出广发美元货币市场基金。

这些举措共同大幅扩大了本集团合规的现实世界资产产品线,为投资者提供了更广泛的、成熟的链上资产选择。

资产管理服务本集团进一步升级其资产管理策略,突破了其风险投资根基,转向了香港及新加坡监管框架内的多资产、一、二级融合的机构级投资模式。

于2025年,本集团完成了基金IV的首次交割,认缴出资额为19亿港元,并持续推进后续的交割。

年内,本集团实现了基金II的部分退出,累计回报约2倍,同时剩余的投资组合持续推进变现工作,支持了持续的现金分配,并展现了其在项目退出与流动性管理方面的执行能力。

基金III投资了一系列优秀的数字资产相关项目。

本集团的资产管理平台亦通过在整个数字资产及Web3生态体系中挖掘与孵化项目,继续支持代币化金融产品的更广泛发展。

截至2025年12月31日,其资产管理服务的在管资产规模达到了72亿港元。

牌照截至2025年12月31日止年度,本集团通过在主要司法权区获取关键牌照及完成注册备案,扩展了其监管覆盖范围。

在中东地区,本集团通过其在阿拉伯联合酋长国的附属公司获得了迪拜虚拟资产监管局颁发的虚拟资产服务提供商牌照,使本集团能够在迪拜开展虚拟资产交易及经纪服务。

在欧洲,我们的附属公司于2024年底成功在爱尔兰中央银行注册为虚拟资产服务提供商(VASP),证明了本集团的反洗钱及打击恐怖分子资金筹集政策、系统及控制措施符合最高的监管标准。

随着《加密资产市场监管条例》(MiCA)的实施以及爱尔兰过渡期的届满,由于在统一的MiCA框架下已不再提供国家注册,该附属公司于2025年底注销其VASP注册。

当前,数字资产行业正迎来三大发展趋势:(i)交易活动从离岸平台迁移至在岸平台;(ii)资产类别从数字原生资产扩展至包括代币化数字孪生资产;及(iii)金融活动逐渐从链下系统向链上生态体系转移。

在此行业背景下,本集团将坚守合规为先、技术驱动、生态协同的核心发展战略,以香港国际金融中心为核心枢纽,在全球核心市场持续打造合规、可规模化、机构级的数字资产生态体系,致力于成为连接传统金融与Web3领域的核心桥梁,推动行业向合规化、机构化的主流方向发展。

核心战略重点包括:•在交易促成服务方面,本集团将拓展永续合约、保证金融资、期货产品及支付服务等数字资产产品,提升平台流动性及执行力,强化技术、风险管理及合规性以支持可持续增长,并进行选择性市场扩张以把握新的区域机遇。

特别是,稳定币相关服务是本集团的关键战略重点,透过其交易平台促进法币与数字资产之间的有效兑换。

该战略重点得益于法币交易量由2024财年的1,539亿港元大幅增加至2,763亿港元,主要是由于在市场下滑的情况下市场参与者的偏好转向法币渠道。

本集团正积极强化其多个司法权区的法币入金与出金渠道。

稳定币已成为本集团生态系统不可或缺的一部分,占其2025财年数字资产交易量的48.0%。

本集团支援主要受监管稳定币的交易与结算,并为香港持牌稳定币参与者提供服务,从而提升流动性、改善结算效率并促进机构普及率。

•在链上服务方面,本集团将继续发展面向机构应用的HashKey链,推进现实世界资产代币化、质押及链上结算,并推动金融机构与企业采用其加密即服务解决方案。

•在现实世界资产代币化业务布局中,本集团将持续打造现实世界资产代币化一站式解决方案。

依托中国内地最新出台的监管指引,股权型、资产支持型现实世界资产代币化业务均已形成清晰的监管路径,凸显出合规框架下机构参与现实世界资产代币化业务具备巨大的市场潜力。

•在资产管理服务领域,本集团将拓展投资策略,布局财资管理型、多资产类等产品,同时强化投研、风控及运营能力建设,为平台的长期发展筑牢支撑。

针对证监会近期的政策动向,本集团亦正密切关注自营做市相关的潜在发展机遇。

•截至2025年12月31日,本集团拥有1,505,040名注册客户及148,715名有资产客户,显示其市场影响力增强。

基于这一不断增长的用户基础,本集团将持续优化平台能力,以支持多款受监管稳定币的交易与流通,进而提升其数字资产生态体系内的流动性、结算效率及机构采用率。

本集团亦进行了战略投资,以支持其数字资产生态体系内的流动性、结算效率及机构采用率。

•目前,AI正从个人生产力工具演变为机构级核心能力,成为我们未来产品生态系统的基本部分。

Web3与AI已成为行业创新的主要驱动力。

数字资产与Web3生态系统的去中心化性质与AI代理的要求天然契合,共同催化该领域的新增长周期。

为提升组织绩效,本集团正将AI整合至所有工作流程中,以推动效率提升与成本优化。

我们已成立集团技术委员会,负责监督AI策略及跨职能协调。

目前,AI已嵌入我们的风险管理与安全框架中。

展望未来,本集团将迈向以AI驱动的研发生命周期,并在企业职能的日常情境中引入自主代理处理。

就战略定位而言,本集团将优先将AI代理支付基础设施作为AI与Web3的交汇点。

本集团已加入由谷歌发起的代理付款协议(AP2)联盟。

在AI代理生态系统中,数字资产具备显着优势:作为具备去中心化信任机制与链上可程式化能力的原生价值载体,其特别适合满足AI代理作为独立数字实体的价值交换要求。

此外,Web3基础设施(包括去中心化身份认证(DID)、智能合约自动化及原生钱包账户)为AI代理实现自主身份管理、安全结算及可验证的经济活动提供框架。

随着生成式AI的发展及企业级应用的涌现,本集团在组织架构与人才储备方面的内部准备,加上数字资产行业的扩张,使本集团得以利用AI与Web3的整合,以合规方式推动大规模增长。

•基于近期发展态势,本集团仍然相信阿拉伯联合酋长国(「阿联酋」)及其他司法权区将继续推行政策吸引外来投资及打造国际金融中心。

在此框架下,数字资产预计仍将是该区域金融创新战略的重要组成部分,为本集团等受监管平台带来拓展业务服务、深化市场参与的机遇。

•本集团将继续推进其交易所联盟,与主要国家的领先持牌交易所建立战略合作伙伴关系,以深化其市场布局与合作。

透过上述举措,本集团旨在整合东南亚地区的市场流动性、强化区域业务布局,打造泛亚洲流动性网络。

展望未来,集团将继续以监管合规、技术创新与风险管理为发展基石。

我们将持续拓展全球合规牌照布局,凭藉规模扩张释放经营杠杆、优化成本结构。

面对市场挑战,我们将以深化生态协同与创新为驱动力,最终为客户及股东创造长期价值,巩固在亚洲合规数字资产服务领域的领先地位。

肖风先生,于二零一九年三月获委任为本公司之独立非执行董事、审核委员会及薪酬委员会成员。

肖先生现为中国万向控股有限公司副董事长兼执行董事。

自二零一八年起,肖先生也担任HashKey集团董事长兼首席执行官。

肖先生拥有超过27年的金融、资产管理及证券管理经验,曾与不同机构担任重要职位,包括于一九九二年至一九九三年任职于中国人民银行深圳分行证券管理处、于一九九三年至一九九八年任职于深圳市证券管理办公室及于一九九八年至二零一一年任职于博时基金管理有限公司。

自一九九八年起,肖先生亦获委任为多间金融公司、基金或资产管理公司、信托公司及保险公司的董事、主席或总裁。

肖先生于一九八三年取得江西师范大学中文文学士学位,并于二零零三年取得南开大学经济学博士学位。

鲁伟鼎先生,自2023年5月以来担任本公司董事,并于2025年9月任命为非执行董事。

鲁先生自1994年7月起任万向集团执行董事、自2005年6月起任首席执行官,同时现任万向集团董事长。

鲁先生自2007年3月起任中国万向控股董事长、自2010年5月起任民生人寿保险股份公司董事长、自2018年10月起任鲁冠球三农扶志基金理事长。

鲁先生于2004年3月取得美国加州科技大学工商管理硕士。

于2018年11月获得中华人民共和国人力资源和社会保障部颁发的正高级经济师资格。

鲁先生于2003年9月至2004年2月参加中欧国际工商学院(CEIBS)的首席执行官高级管理课程。

陈汀先生,获委任为独立非执行董事,其委任将以上市为条件并于上市时生效。

陈先生在企业管理领域拥有逾30年经验,其中包括超过14年企业重组及转型策略的丰富经验。

自2025年1月起,陈先生担任Wolford A.G.的首席转型官。

在此之前,2022年11月至2023年12月期间,陈先生担任JEAN Lanvin S.A.的首席运营官。

2020年9月至2022年10月,陈先生出任StJohn Knits Inc.的首席重组官,并于2021年1月至2023年12月任该公司执行董事。

2019年9月至2020年9月,陈先生在复星时尚集团担任顾问。

2017年9月至2019年9月,陈先生担任DJO Global Inc.采购部高级副总裁。

2014年7月至2017年8月,陈先生同时担任Milton Industries Inc.和Ameda Inc.的执行董事长。

彼亦曾任职于TPG Capital,担任高级副总裁。

陈先生在财务行业亦具备深厚的工作及管理经验。

2010年1月至2011年6月,陈先生担任戴尔中国的首席财务官兼财务总监。

2004年1月至2010年1月期间,陈先生出任戴尔全球采购董事总经理及执行董事。

陈先生于1989年6月获得加州圣塔克拉拉大学计算机科学硕士学位。

黄宣德先生,获委任为独立非执行董事,其委任将以上市为条件并于上市时生效。

黄先生在财务、科技及互联网等行业多个职务拥有超过25年的从业经验。

彼目前担任JD.com,Inc.(一间于纳斯达克(股份代号:JD)及联交所(股份代号:9618)上市的公司)的高级顾问,并曾于2013年9月至2020年9月退休前担任其首席财务官。

在加入JD.com,Inc.之前,黄先生自2006年7月至2013年9月担任文思信息技术有限公司及其继任公司文思海辉技术有限公司的首席财务官。

彼于2011年至2012年担任文思信息技术有限公司联席总裁,于2008年至2010年担任其首席运营官。

2002年8月至2004年7月期间,黄先生在纽约Citigroup Global Markets Inc.担任投资银行家。

1997年1月至2000年8月期间,黄先生在KPMG LLP担任审计经理等多个职务。

自2023年12月起,黄先生担任蜜雪集团(联交所上市公司,股份代号:2097)的独立非执行董事,自2021年2月起担任快手科技(联交所上市公司,股份代号:1024)的独立非执行董事,自2022年7月起担任涂鸦智能(一间于纽约证券交易所(股份代号:TUYA)及联交所(股份代号:2391)上市的公司)的独立非执行董事,及自2020年11月起担任逸仙控股有限公司(纽约证券交易所上市公司,股份代号:YSG)的独立董事。

黄先生目前为牛津大学圣安东尼学院的基金会院士,于2021年10月至2022年9月期间作为地缘经济学的访问学者。

黄先生于1997年2月获得美国纽约城市大学巴鲁克学院会计学学士学位,并于2002年6月获得美国西北大学凯洛格管理学院工商管理硕士学位。

黄先生于1999年10月获得美国纽约州注册会计师资格。

林志红女士获委任为独立非执行董事,其委任将以上市为条件并于上市时生效。

林女士拥有超过11年投后增值服务管理经验及逾20年全球信息技术服务管理经验。

自2024年5月起,林女士担任智赋达(北京)管理谘询服务有限公司创始人兼总经理。

此前,2012年12月至2024年4月期间,林女士在全球私募股权公司华平投资集团北亚区分支机构担任价值创造高级副总裁。

2011年4月至2012年10月,林女士担任Nexda (Beijing) Consulting and IT Service Co., Limited总经理。

2006年3月至2011年3月,林女士担任联想全球基础设施服务高级总监,负责全球基础设施建设和营运管理。

2000年4月至2001年8月,林女士在摩托罗拉任职,担任多个职位,包括增长推动部总监、 IT总监兼全球GTM客户运营总监、 PCS中国IT总监以及NMG Chicago的IT总监。

林女士于1988年7月获得清华大学应用物理专业理学学士学位,并于1993年1月获得圣母大学电气与计算机科学工程专业理学硕士学位。

邓景贤女士于2025年9月16日获委任为本公司的公司秘书。

邓女士目前担任Vistra卓佳集团成员公司卓佳专业商务有限公司的公司秘书服务高级经理。

邓女士在企业秘书领域拥有逾10年经验,一直为香港上市公司及跨国企业、私人公司及离岸公司提供专业企业服务。

邓女士为特许秘书、特许企业管治专业人员,并同时为香港公司治理公会及英国特许公司治理公会的会员。

邓女士于2011年7月取得香港树仁大学工商管理学士学位,并于2021年11月取得香港浸会大学企业管治与合规硕士学位。

朱明华先生,于2022年11月首次加入本集团担任本公司首席财务官,其后一直担任此职务。

朱先生在财务管理方面拥有逾15年的丰富经验。

于加入本集团前,朱先生曾于2016年7月至2022年11月期间担任美团(一间于联交所上市的公司,股份代号: 3690)的财务副总裁,主要负责监督其财务运营及财务分析。

朱先生亦曾于多间其他领先互联网及科技公司担任关键财务职务,包括于2014年5月至2016年7月期间担任百度集团股份有限公司(一间于联交所上市的公司,股份代号: 9888)的高级财务总监;于2012年12月至2014年5月期间担任亚马逊中国的财务总监;于2009年12月至2012年12月期间担任戴尔中国的高级财务经理;及于毕业后展开其金融职业生涯,于2004年7月至2009年12月期间在摩托罗拉(Motorola)任职。

朱先生自2023年11月起担任安记食品股份有限公司(一间于上海证券交易所上市的公司,股份代号: 603696)的独立非执行董事。

朱先生于2004年6月获得南开大学会计学硕士学位,并于2024年6月获得清华大学高级管理人员工商管理硕士学位。

朱先生获得中国注册会计师资格。