中信证券 06030

业务审视本集团主要从事的业务为投资银行、财富管理、资产管理、金融市场等相关金融服务(报告期内本集团主要业务、经营模式、主要业绩驱动因素等请参见本报告「管理层讨论与分析」)。

2025年,中国资本市场活跃度稳步提升,主要股指表现良好。

报告期内A股上市公司总市值突破人民币百万亿元,日均成交量和成交额同比显着提升,上证指数全年上涨18.4%,深证成指、创业板指分别上涨29.9%和49.6%。

港股市场走势向好,恒生指数全年上涨27.8%,恒生科技指数上涨23.5%,港股IPO数量和融资规模同比大幅增长。

作为资本市场核心参与者之一,证券行业依托市场红利实现业绩增长,头部券商引领发展、中小券商差异化突围的格局进一步明晰。

中资券商加速香港业务布局,加快推进国际化战略。

本公司的主要财务指标载列于本报告「主要财务数据」。

主要风险及不明朗因素公司面对的主要风险包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险。

公司的风险管理目标及政策请参见本报告「风险管理」。

2025年公司面对的主要风险及不明朗因素请参见本报告「可能面对的风险」。

有重大影响的有关法律及规例本公司长期以来坚持依法合规经营的理念,遵守国家法律、行政法规和监管部门出台的各项规章、规范性文件。

2025年,本公司根据监管规定和公司业务管理需要,制定和修订了一系列内部管理制度,提升内部控制管理水平,完善合规管理制度;制定和完善业务管理制度和流程,及时将监管机构和自律组织的各项要求落实到公司的各项业务中;不断加强对法律和合规文化的宣传培训,强化各业务线在开展业务过程中主动防范风险合规的意识。

本公司经营管理活动总体合规状况良好,合规风险管理机制运行正常,未发现本公司存在重大的系统性合规风险。

环境政策及表现ESG管理架构公司不断完善可持续发展管理架构,将可持续发展理念融入日常经营管理各个方面,持续推动可持续发展理念与业务发展融合,确保各项工作落到实处。

公司的可持续发展管理策略由董事会决策、管理层统筹实施,各部门及各子公司相互协作配合,共同开展和推进可持续发展工作。

公司明确可持续发展总体目标,并围绕目标设立披露准备、管理提升、价值实现的短、中、长期三阶段实施路径。

公司开展双重重要性议题评估,推动可持续发展理念深度融入管理机制,持续提升绿色金融等环境议题,乡村振兴、科技创新、员工发展、客户权益保护等社会议题,以及廉洁从业等治理议题的管理质效。

公司通过设立「董事会-经营管理层-执行层」的三级可持续发展治理架构,持续提升可持续发展管理水平。

董事会高度关注可持续发展工作,充分发挥战略部署和决策引领作用,从治理、战略和管理层面自上而下推进可持续发展建设,持续健全可持续发展治理机制和管理体系,夯实监督可持续风险和机遇的治理职能;经营管理层统筹实施可持续发展战略,聚焦关键议题压实各方责任;执行层有效支撑可持续发展决策,推动公司各单位落实可持续发展具体工作任务。

公司恪守金融报国、金融为民的发展理念,扎实推进一流投资银行和投资机构建设,持续强化直接融资主要「服务商」、资本市场重要「看门人」、社会财富专业「管理者」三大核心功能,将融通经济、绿色发展、卓越服务、增益社会、关爱人才、诚信稳健确立为公司在可持续发展方面的六大关键领域,全面开展可持续发展实践,积极回应利益相关方期望,努力为经济、环境和社会的发展创造更大价值。

环境治理公司认真做好绿色金融大文章,统筹服务产业结构调整、污染治理、生态保护、应对气候变化,以资金配置引导产业结构、能源结构向绿色低碳转型,为实现「碳达峰、碳中和」战略目标,切实助力美丽中国建设,共同迈向人与自然和谐共生。

拓展绿色金融综合服务公司持续深化绿色金融布局,构建多层次的绿色金融服务体系。

2025年,公司持续为企业提供绿色股权、绿色债券及资产支持证券等绿色融资解决方案,并在碳金融业务创新、期货业务强化绿色风险管理服务、股权衍生品业务引导投资配置绿色主题证券等领域积极探索,全面赋能实体经济低碳转型。

2025年,公司助力瀚蓝环境、亿纬锂能等多家新能源、环保等行业企业完成股权融资及并购重组。

2025年6月,瀚蓝环境以协议安排方式私有化香港联交所上市公司粤丰环保圆满完成资产交割,交易规模约111亿港币,公司担任本次交易的A股独家独立财务顾问和港股要约方独家财务顾问。

2025年4月,公司作为独家保荐人和主承销商,助力亿纬锂能公开发行人民币50亿元可转债。

公司积极承销ESG相关债券,引导资金流向可持续发展项目。

2025年,公司承销绿色债(含碳中和)规模人民币776亿元,排名同业第一。

公司助力中国工商银行成功发行全市场首单商业银行浮息绿色金融债券,募集资金主要投向基础设施绿色升级、清洁能源等绿色产业项目;助力匈牙利储蓄银行成功发行全球首笔公募MREL离岸人民币绿色债券,首创外资发行人以SHIBOR作为基准的浮息条款;助力国网国际成功发行人民币60亿元首笔离岸人民币绿色债券,创央企单一年期离岸人民币债券最大发行规模。

公司作为国内首家开展碳交易业务的证券公司,全面支持碳市场建设,在全国范围内为控排及减排企业提供碳交易及碳金融综合服务。

2025年3月,全国温室气体自愿减排交易市场首批新登记的核证自愿减排量(CCER)上市交易,公司落地首批新CCER的买入与卖出双向交易,交易标的涵盖多个温室气体自愿减排项目。

2025年9月,公司与北京嘉诚热力有限公司完成北京碳市场首笔场内约定购回交易,助力企业盘活碳资产,解决低碳技术创新项目的融资瓶颈。

2025年12月,公司联合全国碳排放权注册登记机构共同编制中碳-中信证券全国碳市场碳价差指数(CEA-CCER),及时精准量化全国碳市场两类核心资产价格关系。

公司积极引入ESG相关概念产品,考虑成分股企业的可持续性和履行社会责任情况,将ESG投资理念融入投资策略,提升投资组合的质量和可持续性,如A500ETF、央企创新ETF、A100ETF、长江保护ETF等。

截至2025年末,公司已在财富管理业务中上綫ESG概念产品351只,合计保有规模人民币109.2亿元。

公司聚焦于注册地在中国境内的工业制造、半导体、新能源、环保等绿色相关行业,从行业前景、基本面表现以及市值流动性等多维度出发,精心筛选优质上市标的,引导资金流向绿色和科技领域。

截至2025年12月底,公司已助力投资者配置了注册地在中国境内、契合科技与绿色主题的境内外上市公司及股票指数,合计存续名义本金规模超380亿元。

公司积极编制深圳市战略新兴产业指数、数字经济股票指数、央企硬科技指数、全球ESG资产轮动指数等以科技或绿色为主题的策略指数,引导投资者需求。

截至2025年底,公司累计编制了上述类型策略指数合计30余条,累计引导投资者通过场外衍生品配置资金超人民币150亿元。

公司持续优化绿色金融与可持续发展研究体系建设。

2025年,公司累计发布ESG与绿色低碳相关报告33篇,进一步拓展ESG评级体系、投资策略、企业服务、定期跟踪等深度专题研究;公司共举办4场ESG主题论坛,邀请多位资管机构ESG负责人以及上市公司高管出席,分享并交流绿色金融与公司ESG治理经验。

2025年10月,公司举办ESG投资主题调研活动,邀请多家资管机构考察上市公司,深入交流公司ESG治理现状与规划,探讨绿色金融合作机遇。

中信证券国际分析师2025年发布个股及行业相关的ESG研究报告近200份。

中信期货围绕绿色期货品种化解新能源产业链企业经营压力,持续论证新型品种工具,深化绿色金融发展。

中信期货高度重视绿色期货品种对新能源行业的重要推动作用,积极参与布局,完成行业首单工业矽期转现业务,截至2025年末在碳酸锂、多晶矽、工业矽期货成交量和持仓量均保持行业领先。

ESG风险管理公司将ESG因素纳入到全面风险管理体系,持续加强识别、监测、控制业务活动中的ESG风险。

2025年,公司发布《环境、社会、治理(ESG)风险管理声明》,将ESG因素纳入尽职调查、风险审批和后续管理等环节,持续推进投融资ESG风险管理体系建设,提升ESG风险管理水平,积极应对ESG相关风险和机遇。

目前,中信证券ESG风险管理已覆盖投资及融资类业务、财富管理业务等多个领域的多个展业环节,并持续进行优化和完善。

ESG风险管理架构公司高度关注ESG风险治理。

董事会对公司总体风险管理进行监督,对ESG风险管理承担最终责任,负责审议批准风险管理战略、偏好、政策和程序中关于ESG风险管理的相关要求,监督、评估公司ESG风险管理执行情况。

经营管理层对公司ESG风险管理的有效性承担主要责任,在全面风险管理体系下,建立ESG风险管理机制流程,评估公司ESG风险管理状况,解决ESG风险管理中存在的问题。

公司业务部门╱业务线、子公司承担ESG风险管理的第一綫责任,负责落实公司ESG风险管理政策和相关制度,根据业务实际需要,建立健全与ESG相关的业务风险管理流程,对与ESG相关的业务风险进行识别、评估、监控、报告。

ESG风险尽职调查公司将ESG因素嵌入各业务风险管理流程中,在公司相关部门及子公司的融资类业务、股权投资类业务及投资银行业务的尽职调查、决策审批和后续管理等环节纳入ESG相关因素。

公司在日常项目审核及风险监控中,加强对ESG风险隐患较高行业相关企业风险评估的关注程度,优先支持国家政策鼓励的产业。

公司持续推进ESG文化建设,加强ESG风险理念宣导,提高员工对ESG风险的识别与评估能力。

2025年,公司在开展投资项目的尽职调查工作中,注重将ESG的理念融入项目决策、执行与管理流程。

在投资标的选择中,原则上对于出现重大污染事件、重大人员事故等严重负面事件或对社会有重大负面影响的行业或企业进行谨慎评估后再做投资决策。

ESG风险管理重点措施ESG风险管理已覆盖投资及融资类业务、财富管理业务等多个领域,将ESG因素纳入尽职调查、风险审批和后续管理等环节,并持续进行优化和完善。

–信用风险管理:加强对高耗能行业相关企业信用风险评估的关注程度,优先支持国家政策鼓励的方向,优先支持绿色产业。

对于投融资业务,严格按照监管要求落实资金投向要求。

将ESG理念与成熟的信评方法或价值投资理论相结合,将发行人ESG表现纳入信用评级模型,作为评估重要依据。

–私募股权投资风险管理:参考赤道原则框架,对投资标的开展ESG尽调,重点核查投资标的在环境保护方面的合规性,评估投资标的的业务活动对环境的影响,关注投资标的在劳工权益方面的实践情况;以双碳、环保、新能源等行业标签作为投资主题和投资策略;关注投资标的所处行业的成长性和吸引力,是否属于国家政策鼓励发展范畴;关注投资标的公司治理结构是否完善,是否存在重大诉讼╱仲裁事件等。

–投行风险管理:结合证券行业绿色金融政策及绿色债券政策要求及市场需求,大力支持绿色债券发行及绿色行业领域企业股权融资。

在IPO、再融资及并购重组项目中,严格核查发行人募集资金用途,若发行人募集资金投向高能耗、高排放的项目,公司将严格核查项目是否符合运营地的相关政策;核查环保合规、社会责任履行及公司治理有效性。

–金融产品风险管理:将ESG情况作为管理人准入审查的重要依据。

加大对管理人的内部治理、诚信情况、合法合规事项审查力度,严格尽职调查,对存在历史违规事项、不良诚信记录的管理人予以谨慎合作。

对已合作管理人或产品进行动态监控,及时识别ESG风险事项,评估相关影响,从保护投资者角度出发,积极进行客户沟通和风险提示,严格履行代销机构职责,提供更优质产品服务。

气候变化风险管理公司将气候变化纳入全面风险管理体系,以进一步理解并更有效地管理业务开展和运营过程中的环境风险,把握环境风险所带来的机遇。

公司参考上交所《上市公司自律监管指引第14号-可持续发展报告(试行)》和国际可持续准则理事会(ISSB)《国际财务报告可持续披露准则第2号-气候相关披露》(IFRSS2)的披露框架,在公司层面积极识别、评估和管理气候变化物理风险、转型风险及机遇对运营和业务的影响,就已识别的主要气候相关风险和机遇的潜在财务影响展开评估,并制定风险管理策略性规划以积极应对气候变化。

基于气候情景分析的关键结论,公司已将气候影响、风险与机遇管理全面融入中长期战略规划,确保公司战略在气候变化的影响下持续具备韧性与竞争力。

公司积极研究境内外有关气候风险压力测试的监管要求与行业标准,评估与分析气候风险外部经验在证券公司的适用性,探索气候变化对证券公司潜在影响的风险传导路径,设计气候风险压力情景,针对气候风险开展专项压力测试。

压力测试结果显示,气候风险对公司现有业务和整体收入影响较小,但需要作为战略议题加以持续关注和应对,把握绿色金融带来的战略机遇,妥善应对物理风险与转型风险交织带来的冲击。

绿色低碳运营2025年,公司持续在日常运营中开展多项节能减排与环保行动,减少对自然资源的消耗和对环境的影响。

2025年11月,公司通过购买绿色电力证书(绿证)的方式,购置绿色电力12,000,000千瓦时,相当于减少约7,321吨二氧化碳当量的排放,用于抵销2025年公司日常运营产生的碳排放,履行公司可持续发展承诺。

2025年,公司未发生与环境保护相关的重大违规事件及任何环境相关诉讼案件。

2026年是「十五五」开局之年,「十五五」时期在公司发展进程中具有承前启后的重要地位,公司将在「十五五」时期开启第四个十年新征程。

公司将切实提升经营质效,提升精益管理水平。

坚持以客户为中心、与客户共成长的经营方针,进一步巩固国内市场全面领先地位。

扎实做好金融「五篇大文章」,提升服务实体经济质效。

坚定不移防范化解金融风险,以高水平金融安全保障高质量发展,全面强化风险管控与合规管理。

深入贯彻金融「强核」工作要求,不断增强核心功能、提升核心竞争力,有序助力「星链」「磐石」工程建设。

推进国际化战略走深走实,做大做强香港业务,积极拓宽全球网络建设,丰富海外市场的业务多样性。

做好资产、负债、资本统筹,提升全球资金配置效率。

以数智化转型支持高质量发展,提升全球清算运营能力。

强化人才建设,支持公司战略推进。

资金需求、融资渠道和融资能力公司各项业务有序推进,固定收益、证券金融等板块的稳健发展依托于充足的资金保障。

截至报告期末,本集团境内外长短期借款、应付债券、应付短期融资款余额合计人民币2,593.63亿元。

公司实行资金统一管理,持续提升资金总体配置效率并优化资产负债结构。

紧密结合市场环境和业务需要,公司通过实施灵活、动态的融资策略,确保为各业务线提供充裕的流动性支持。

公司拥有多元化的融资渠道,在境内可通过发行公司债券、次级债券、金融债券、收益凭证及转融资、同业拆借、债券回购等方式进行债务融资。

在境外公司还可以通过发行境外债券、中期票据、欧洲商业票据及银行贷款等方式融入外币资金,支持海外业务发展。

根据市场环境和自身需求,公司亦可通过增发、配股及其他主管部门批准的方式进行股权融资。

公司各融资渠道畅通,可及时融入充足资金,满足流动性管理需要。